Yazan: Wall Street İçgörüleri
ABD türev düzenleyicisi “sürekli sözleşmelere” resmi olarak yeşil ışık yakarak, daha önce düzenleyici gri alanda faaliyet gösteren bu yüksek kaldıraçlı aracı geleneksel piyasa sistemine dahil etti.
29 Mayıs Cuma günü, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), Bitcoin spot fiyatına dayalı sürekli sözleşmelerin listelenmesini onayladığını ve diğer varlıklara bağlı sözleşme başvurularını vaka bazında değerlendireceğini duyurdu.
Bu hamle, Singapur merkezli merkeziyetsiz borsa Hyperliquid’in patlayıcı büyümesiyle tetiklendi ve platform, düzenlenmemiş bir ortamda geniş bir kullanıcı tabanı ve işlem hacmi biriktirdi.
Tahmin piyasası operatörü Kalshi ve kripto para borsası Coinbase, CFTC’den “yakında” ABD’de düzenlenmiş sürekli sözleşmeler başlatmak üzere onay aldıklarını duyurdu.
Bu düzenleyici gevşeme, bu tür yüksek kaldıraçlı sözleşmelerin ABD piyasasında kullanımını daha da teşvik edecek. Sürekli sözleşmeler genellikle yatırımcıların çeşitli varlık fiyatları üzerinde 40 kata kadar kaldıraçla bahis oynamasına olanak tanır.
Sürekli sözleşme nedir?
Sürekli sözleşme, son kullanma tarihi olmayan, yatırımcıların fiziksel teslimat olmadan varlık fiyatları üzerinde yönlü bahisler yapmasına olanak tanıyan bir türev üründür.
Bu tür sözleşmenin temel cazibesi, işlem kolaylığı ve kaldıracı önemli ölçüde artırma yeteneğinde yatar, böylece yatırımcıların daha yüksek getiri elde etmesini sağlar.
Merkeziyetsiz borsa Hyperliquid, kullanıcıların kripto para birimleri, petrol, geleneksel hisse senetleri ve hatta özel şirketlerin fiyatları üzerinde 40 kata kadar kaldıraçla bahis oynamasına olanak tanır.
Moomoo ABD CEO’su Neil McDonald, kullanıcı tabanını “yüksek volatilite ile 7/24 kripto ticareti arayan bir topluluk” olarak tanımlayarak şunları söyledi:
İnsanlar yüksek volatiliteye sahip piyasa koşulları arıyor.
CoinDesk Data verilerine göre, 2023’te piyasaya sürüldüklerinden bu yana, WTI ve Brent ham petrol sözleşmeleri Hyperliquid’deki tüm işlem hacminin neredeyse yarısını oluşturuyor. Gümüş vadeli işlemleri ve Nasdaq 100 endeks vadeli işlemleri onu yakından takip ediyor.
Bu yapı, son dönemdeki keskin piyasa volatilitesi sırasında, kullanıcıların kripto tokenleri yerine gerçek varlıklara yönelik spekülatif talebinin de eşit derecede güçlü olduğunu gösteriyor.
İran savaşı katalizör oldu
Hyperliquid, kripto topluluğu dışında, İran-Irak Savaşı’nın patlak vermesine kadar pek bilinmiyordu ve bu durum işleri kökten değiştirdi.
Enerji piyasası önemli bir volatilite yaşadı ve hafta içi işlem saatlerinden sonra ve hafta sonu boyunca aceleyle bahis koyan çok sayıda tüccarın enerji fiyatlarına yönelik bahislerinde bir artışa yol açarak Hyperliquid’in petrole bağlı sözleşmelerinin işlem hacminde keskin bir artışa neden oldu.
Piper Sandler kıdemli araştırma analisti Patrick Moley şunları belirtiyor:
İran-Irak Savaşı’nın ilk aşamalarında hafta sonu ticareti, geleneksel piyasalardaki yapısal boşlukları açıkça ortaya çıkardı.
Bu patlama Hyperliquid’e önemli karlar getirdi. Platformun 2025 yılına kadar yaklaşık 960 milyon dolar gelir elde etmesi bekleniyor, ancak kurucu Jeff Yan da dahil olmak üzere bir düzineden az çalışanı var.
Jeff Yan daha önce yüksek frekanslı ticaret firması Hudson River Trading’de çalıştı.
Hyperliquid’in yerel tokeni HYPE, geçtiğimiz yıl boyunca neredeyse %70’lik bir artış gördü; bu, geçen Ekim ayındaki çöküşlerinden bu yana toparlanmakta zorlanan ana akım kripto para birimleriyle tam bir tezat oluşturuyor.
Düzenleyici boşluklar ve kullanıcıların bunu aşması
Merkeziyetsiz bir platform olarak Hyperliquid, ana akım Müşterini Tanı (KYC) ve Kara Para Aklamayı Önleme (AML) düzenlemelerine uymuyor ve düzenleyici düzeyde, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki kullanıcıların borsasına erişmesine izin vermiyor.
Ancak düzenleyici engeller kullanıcıları gerçekten durdurmadı.
Polymarket gibi açık deniz tahmin piyasalarına benzer şekilde, çok sayıda ABD’li kullanıcı VPN gibi konum gizleme araçları aracılığıyla coğrafi engellemeyi kolayca aşıyor ve her zamanki gibi ticarete katılıyor.
Hyperliquid’in hızlı büyümesi, geleneksel borsaların ve düzenleyici kurumların dikkatini önemli ölçüde çekti.
Kripto piyasa yapıcısı Wincent’in kıdemli direktörü Paul Howard, Hyperliquid’in “tüm altyapı sisteminin en büyük zorluklarından biri” olduğunu söyleyerek, “orada daha az yatırımcı koruması var, bu da bazı insanların tam da bu nedenle ilgisini çekiyor.” dedi.
Geleneksel devler piyasaya girişi hızlandırıyor
Sürekli sözleşme piyasasının yükselişi karşısında, geleneksel borsalar “yetişme” çabalarını hızlandırıyor.
Geçen hafta, New York Borsası’nın ana şirketi Kıtalararası Borsa (ICE), kripto grubu OKX ile ortaklık kurarak Avrupa ve Asya’da sürekli petrol vadeli işlem sözleşmeleri başlatacağını duyurdu.
ICE CEO’su Jeff Sprecher, bu ay bir endüstri konferansında açıkça şunları söyledi:
Bu, tüm sektöre bir uyarı niteliği taşıyor. Bu açık deniz borsalarının çoğu düzenlenmemiş yabancı kuruluşlar olsa da ve müşterilerimiz bu platformlarda işlem yapamasa da… herkes dikkatle izliyor.
OKX Baş Pazarlama Sorumlusu Haider Rafique şunları söyledi:
Ağır uyum yükümlülükleri olan geleneksel kuruluşlar için, gerilla taktikleriyle kendine bir niş yaratmış küçük bir şirketin düzenlenmiş bir versiyon da sağlamak istediğini söylemesi tamamen mantıklı.
Ayrıca şu uyarıda bulundu:
Hyperliquid sorunlarla karşılaşırsa, etkisi tüm sektöre ve hatta Wall Street’e dalga dalga yayılacaktır. Keskin bir dalgalanma veya uzlaşma hatası, anında milyarlarca dolarlık kayıplara neden olabilir—bu bariz bir risktir.
Hyperliquid: Biz “daha iyi ürünleriz”
Her taraftan gelen rekabet baskısı karşısında Hyperliquid geri adım atmadı.
Bu yılın Şubat ayında şirket, bir politika merkezi kurmak için 29 milyon dolar yatırım yaptı ve Washington’da lobi faaliyetleri yürütmek için bir grup lobici tutarak politika hedeflerini ilerletti.
Barclays Bank’ın eski başkanı ve şu anda Hyperliquid Strategies’in (HYPE tokenine yatırım yapan halka açık bir şirket) başkanı olan Bob Diamond, geleneksel borsaların endişelerinin “yersiz” olduğunu söyleyerek şu karşılığı verdi:
Sürekli sözleşmeler, profesyonel olmayan yatırımcılar için üstün bir üründür, bu nedenle bu geleneksel kuruluşlar doğal olarak pazar paylarını korumak için çaba gösteriyor.
Hyperliquid’in olası fiyat manipülasyonuyla ilgili dış endişeleri “saçmalık” olarak nitelendirdi.
Diamond, şirket ve müttefikleri ile Washington’daki düzenleyiciler ve politikacılar arasındaki son görüşmelerin ilerlemesi konusunda iyimser olduğunu açıkladı.
Kurucu Jeff Yan da bu ayın başlarında X platformunda bir gönderi paylaşarak, “ABD’li kullanıcıların Hyperliquid’e yasal erişimini gerçeğe dönüştürme” umudunu dile getirdi.
