Rédigé par : Wall Street Insights
Le régulateur américain des produits dérivés a officiellement donné son feu vert aux « contrats perpétuels », intégrant cet outil à fort effet de levier, auparavant dans une zone grise réglementaire, dans le cadre du marché traditionnel.
Vendredi 29 mai, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a annoncé avoir approuvé la cotation de contrats perpétuels basés sur le cours spot du Bitcoin, précisant qu’elle examinerait au cas par cas les demandes pour d’autres contrats liés à des actifs.
Cette initiative fait suite à la croissance explosive de la plateforme décentralisée Hyperliquid, basée à Singapour, qui a accumulé une large base d’utilisateurs et un volume d’échanges important dans un environnement non régulé.
L’opérateur du marché de prédiction Kalshi et la plateforme d’échange de cryptomonnaies Coinbase ont ensuite annoncé avoir reçu l’approbation de la CFTC pour lancer « prochainement » des contrats perpétuels régulés aux États-Unis.
Ce desserrement réglementaire va favoriser l’utilisation de ces contrats à fort effet de levier sur le marché américain. Les contrats perpétuels permettent généralement aux traders de parier sur le prix de divers actifs avec un effet de levier allant jusqu’à 40 fois.
Qu’est-ce qu’un contrat perpétuel ?
Un contrat perpétuel est un produit dérivé sans date d’échéance, permettant aux traders de parier sur la direction du prix d’un actif sans livraison physique.
L’attrait principal de ce type de contrat réside dans sa simplicité d’utilisation et sa capacité à amplifier considérablement l’effet de levier, permettant ainsi aux investisseurs de rechercher des rendements plus élevés.
La plateforme décentralisée Hyperliquid permet à ses utilisateurs de parier sur le prix des cryptomonnaies, du pétrole, des actions traditionnelles et même d’entreprises non cotées, avec un effet de levier allant jusqu’à 40 fois.
Neil McDonald, PDG de Moomoo US, décrit sa base d’utilisateurs comme « une communauté à la recherche de trading cryptographique 24h/24 avec une forte volatilité », déclarant :
Les utilisateurs recherchent des conditions de marché très volatiles.
Selon les données de CoinDesk Data, depuis son lancement en 2023, les contrats sur le pétrole brut WTI et Brent représentent près de la moitié du volume total des échanges sur Hyperliquid. Les contrats à terme sur l’indice Nasdaq 100 et sur l’argent suivent de près.
Cette structure suggère que, pendant la récente période de forte volatilité des marchés, la demande spéculative des utilisateurs pour des actifs réels, et non pour des jetons cryptographiques, a été tout aussi forte.
La guerre en Iran comme catalyseur
Hyperliquid était peu connu en dehors de la communauté crypto jusqu’au déclenchement de la guerre Iran-Irak, qui a radicalement changé la donne.
Le marché de l’énergie a connu une forte volatilité, provoquant un afflux de paris sur les prix de l’énergie de la part de nombreux traders se précipitant pour miser après les heures de négociation en semaine et pendant le week-end, entraînant une forte augmentation du volume des échanges des contrats liés au pétrole d’Hyperliquid.
Patrick Moley, analyste de recherche senior chez Piper Sandler, souligne :
Le trading de week-end dans les premières phases de la guerre Iran-Irak a clairement révélé les lacunes structurelles des marchés traditionnels.
Cet essor a généré des bénéfices considérables pour Hyperliquid. La plateforme devrait générer environ 960 millions de dollars de revenus d’ici 2025, alors qu’elle compte moins d’une douzaine d’employés, dont le fondateur Jeff Yan.
Jeff Yan a précédemment travaillé pour la société de trading à haute fréquence Hudson River Trading.
Le jeton natif d’Hyperliquid, HYPE, a enregistré une augmentation cumulée de près de 70 % au cours de l’année écoulée, contrastant fortement avec les principales cryptomonnaies qui peinent à se remettre de leur chute d’octobre dernier.
Lacunes réglementaires et contournement par les utilisateurs
En tant que plateforme décentralisée, Hyperliquid ne se conforme pas aux réglementations standard Know Your Customer (KYC) et Anti-Money Laundering (AML), et, au niveau réglementaire, elle n’autorise pas les utilisateurs basés aux États-Unis à accéder à sa plateforme d’échange.
Cependant, les barrières réglementaires n’ont pas réellement empêché les utilisateurs.
À l’instar des marchés de prédiction offshore comme Polymarket, un grand nombre d’utilisateurs américains contournent facilement le blocage géographique via des outils de spoofing de localisation comme les VPN, et participent aux échanges comme d’habitude.
La croissance rapide d’Hyperliquid a attiré une attention significative de la part des bourses traditionnelles et des agences de régulation.
Paul Howard, directeur senior chez le teneur de marché crypto Wincent, a déclaré qu’Hyperliquid « est l’un des plus grands challengers de l’ensemble du système d’infrastructure », notant que « la protection des investisseurs y est moindre, ce qui attire précisément certaines personnes. »
Les géants traditionnels accélèrent leur entrée sur le marché
Face à l’essor du marché des contrats perpétuels, les bourses traditionnelles accélèrent leurs efforts pour « rattraper leur retard ».
La semaine dernière, l’Intercontinental Exchange (ICE), société mère de la Bourse de New York, a annoncé qu’elle s’associerait au groupe crypto OKX pour lancer des contrats perpétuels sur le pétrole en Europe et en Asie.
Le PDG d’ICE, Jeff Sprecher, a déclaré franchement lors d’une conférence industrielle ce mois-ci :
Cela sert d’avertissement à toute l’industrie. Bien que la plupart de ces bourses offshore soient des entités étrangères non régulées et que nos clients ne puissent même pas trader sur ces plateformes… tout le monde les observe de près.
Haider Rafique, directeur marketing d’OKX, a déclaré :
Pour les organisations traditionnelles lourdement chargées d’obligations de conformité, il est tout à fait raisonnable qu’une petite entreprise qui s’est taillée une place grâce à des tactiques de guérilla affirme vouloir également fournir une version régulée.
Il a également averti :
Si Hyperliquid rencontre des problèmes, l’impact se répercutera sur toute l’industrie et même sur Wall Street. Une fluctuation brutale ou un défaut de règlement pourrait entraîner des pertes de plusieurs milliards de dollars en un instant – c’est un risque évident.
Hyperliquid : nous sommes des « produits meilleurs »
Face à la pression concurrentielle de toutes parts, Hyperliquid n’a pas reculé.
En février de cette année, l’entreprise a investi 29 millions de dollars pour créer un centre politique et a embauché un groupe de lobbyistes pour faire activement pression à Washington afin de faire avancer ses objectifs politiques.
Bob Diamond, ancien dirigeant de Barclays Bank et actuel président d’Hyperliquid Strategies (une société cotée en bourse qui investit dans le jeton HYPE), a répliqué que les inquiétudes des bourses traditionnelles étaient « infondées », déclarant :
Les contrats perpétuels sont un produit supérieur pour les investisseurs non professionnels, donc ces places traditionnelles s’efforcent naturellement de protéger leur part de marché.
Il a qualifié les inquiétudes externes concernant une éventuelle manipulation des prix d’Hyperliquid de « nonsense ».
Diamond a révélé qu’il était optimiste quant aux progrès des récentes discussions entre l’entreprise, ses alliés, et les régulateurs et politiciens à Washington.
Le fondateur Jeff Yan a également posté sur la plateforme X plus tôt ce mois-ci, exprimant son espoir de « faire en sorte que les utilisateurs américains aient un accès légal à Hyperliquid. »
