ایالات متحده اولین دسته از قراردادهای دائمی را تأیید کرده است و به طور کامل "مدل معاملات ارز دیجیتال" را پذیرفته است.

作者：华尔街洞察

美国衍生品监管机构正式为“永续合约”放行，将这款此前在监管灰色地带游走的高杠杆工具纳入传统市场体系。

5月29日（周五），美国商品期货交易委员会（CFTC）宣布，已批准基于比特币现货价格的永续合约上市，并称将逐一审查其他资产关联合约的申请。

此举的推动力来自去中心化交易所Hyperliquid的爆发式增长。这家总部位于新加坡的平台，在无监管环境下积累了庞大的用户群体和交易量。

预测市场运营商Kalshi和加密货币交易所Coinbase随即宣布，它们已获得CFTC批准，将“很快”在美国推出受监管的永续合约。

监管松绑将进一步推动此类高杠杆合约在美国市场的使用。永续合约通常允许交易者以高达40倍的杠杆押注各类资产价格。

永续合约是一种无到期日的衍生品，交易者可借此对资产价格进行方向性押注，无需实物交割。

此类合约的核心吸引力在于其操作便捷，且能显著放大杠杆，从而使投资者能够追求更高回报。

去中心化交易所Hyperliquid允许用户以高达40倍的杠杆押注加密货币、石油、传统股票甚至私营公司的价格。

Moomoo US首席执行官尼尔·麦克唐纳将其用户群描述为“寻找全天候高波动性加密货币交易的社群”，他表示：

人们正在寻求高波动性的市场环境。

根据CoinDesk数据的数据，自2023年上线以来，WTI和布伦特原油合约的交易量已占Hyperliquid总交易量的近一半。白银期货和纳斯达克100指数期货紧随其后。

这一结构表明，在近期市场剧烈波动期间，用户对实物资产（而非加密代币）的投机需求同样强劲。

在伊朗-伊拉克战争爆发之前，Hyperliquid在加密货币圈子之外鲜为人知，而这场战争彻底改变了局势。

能源市场出现大幅波动，促使众多交易者在工作日交易时段后及周末纷纷押注能源价格，导致Hyperliquid的石油关联合约交易量急剧飙升。

派珀·桑德勒高级研究分析师帕特里克·莫利指出：

伊朗-伊拉克战争初期的周末交易，清晰地揭示了传统市场的结构性缺口。

这一繁荣为Hyperliquid带来了丰厚利润。该平台预计2025年营收约为9.6亿美元，但旗下员工不足十人，包括创始人Jeff Yan。

Jeff Yan此前在高频交易公司Hudson River Trading任职。

Hyperliquid的原生代币HYPE在过去一年累计上涨近70%，这与主流加密货币自去年10月崩盘后难以回升的走势形成鲜明对比。

作为一个去中心化平台，Hyperliquid不遵守主流的“了解你的客户”（KYC）和反洗钱（AML）法规，并且在监管层面不允许美国用户访问其交易所。

然而，监管壁垒并未真正阻止用户。

与Polymarket等离岸预测市场类似，大量美国用户通过VPN等地址伪装工具轻易绕过地域封锁，照常参与交易。

Hyperliquid的快速增长引起了传统交易所和监管机构的广泛关注。

加密货币做市商Wincent的高级总监保罗·霍华德表示，Hyperliquid“是整个基础设施系统面临的最大挑战之一”，并指出“那里的投资者保护较少，而这正是吸引一些人的地方。”

面对永续合约市场的崛起，传统交易所正加速“追赶”。

上周，纽约证券交易所的母公司洲际交易所（ICE）宣布，将与加密集团OKX合作，在欧洲和亚洲推出永续石油期货合约。

ICE首席执行官杰夫·斯普雷彻在本月的一次行业会议上坦言：

这为整个行业敲响了警钟。尽管这些离岸交易所大多是非监管的外国实体，我们的客户甚至无法在这些平台上交易……但所有人都在密切关注。

OKX首席营销官海德尔·拉菲克表示：

对于背负沉重合规负担的传统机构来说，一家通过游击策略闯出一片天的小公司说，它也想提供受监管版本，这完全合理。

他还警告称：

如果Hyperliquid出现问题，其影响将波及整个行业乃至华尔街。一次大幅波动或结算失败可能导致瞬间数十亿美元的损失——这是一个显而易见的风险。

面对来自各方的竞争压力，Hyperliquid并未退缩。

今年2月，该公司投入2900万美元设立了一个政策中心，并聘请了一批说客在华盛顿积极游说，以推进其政策目标。

巴克莱银行前负责人、现任Hyperliquid Strategies（一家投资于HYPE代币的上市公司）主席的鲍勃·戴蒙德反驳称，传统交易所的担忧是“毫无根据的”，并表示：

永续合约对于非专业投资者来说是一种更优的产品，因此这些传统场所自然会努力保护自己的市场份额。

他对外界关于Hyperliquid价格操纵风险的担忧斥之为“胡说八道”。

戴蒙德透露，他对该公司及其盟友最近与华盛顿监管机构和政界人士的谈判进展感到乐观。

创始人Jeff Yan本月早些时候也在X平台上发帖，表达了他希望“让美国用户合法访问Hyperliquid成为现实”。