Autor: Wall Street Insights
Die US-amerikanische Derivateaufsichtsbehörde hat „unbefristete Kontrakte“ offiziell genehmigt und bringt damit das bisher in einer regulatorischen Grauzone operierende hochgehebelte Instrument in das traditionelle Marktsystem ein.
Am Freitag, den 29. Mai, gab die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) bekannt, dass sie die Notierung unbefristeter Kontrakte auf Basis des Kassapreises von Bitcoin genehmigt hat, und erklärte, dass sie Anträge für andere an Vermögenswerte gebundene Kontrakte von Fall zu Fall prüfen werde.
Dieser Schritt wurde durch das explosive Wachstum der dezentralen Börse Hyperliquid ausgelöst, einer in Singapur ansässigen Plattform, die in einem unregulierten Umfeld eine große Nutzerbasis und ein hohes Handelsvolumen angehäuft hat.
Der Betreiber des Vorhersagemarktes Kalshi und die Kryptowährungsbörse Coinbase gaben anschließend bekannt, dass sie die CFTC-Genehmigung erhalten hätten, um „bald“ regulierte unbefristete Kontrakte in den Vereinigten Staaten aufzulegen.
Diese regulatorische Lockerung wird die Nutzung solcher hochgehebelter Kontrakte auf dem US-Markt weiter fördern. Unbefristete Kontrakte erlauben es Händlern in der Regel, mit einer Hebelwirkung von bis zu 40 auf verschiedene Vermögenspreise zu setzen.
Was ist ein unbefristeter Kontrakt?
Ein unbefristeter Kontrakt ist ein Derivat ohne Verfallsdatum, das Händler nutzen können, um richtungsgebundene Wetten auf Vermögenspreise abzuschließen, ohne eine physische Lieferung vornehmen zu müssen.
Der Kernreiz dieser Kontraktart liegt in ihrer einfachen Handhabung und der Fähigkeit, die Hebelwirkung erheblich zu verstärken, sodass Anleger höhere Renditen anstreben können.
Die dezentrale Börse Hyperliquid ermöglicht es Nutzern, mit einer Hebelwirkung von bis zu 40x auf die Preise von Kryptowährungen, Öl, traditionellen Aktien und sogar privat gehaltenen Unternehmen zu setzen.
Neil McDonald, CEO von Moomoo US, beschreibt seine Nutzerbasis als „eine Gemeinschaft, die nach 24-Stunden-Kryptohandel mit hoher Volatilität sucht“ und erklärt:
Die Leute suchen nach Marktbedingungen mit hoher Volatilität.
Laut Daten von CoinDesk Data machten WTI- und Brent-Rohölkontrakte seit ihrem Start im Jahr 2023 fast die Hälfte des gesamten Handelsvolumens auf Hyperliquid aus. Silber-Futures und Nasdaq-100-Index-Futures folgen dicht dahinter.
Diese Struktur legt nahe, dass die spekulative Nachfrage der Nutzer nach realen Vermögenswerten und nicht nach Krypto-Token in der jüngsten Phase der starken Marktvolatilität ebenso stark war.
Der Irankrieg wurde zum Katalysator
Hyperliquid war außerhalb der Krypto-Community kaum bekannt, bis der Ausbruch des Irak-Krieges die Situation drastisch veränderte.
Der Energiemarkt erlebte erhebliche Volatilität, was zu einem Anstieg der Wetten auf Energiepreise durch zahlreiche Händler führte, die nach Börsenschluss an Wochentagen und über das Wochenende Wetten abschlossen, was zu einem starken Anstieg des Handelsvolumens für Hyperliquids Öl-bezogene Kontrakte führte.
Patrick Moley, leitender Research-Analyst bei Piper Sandler, weist darauf hin:
Der Wochenendhandel in den frühen Phasen des Irak-Krieges legte strukturelle Lücken in den traditionellen Märkten deutlich offen.
Dieser Boom hat Hyperliquid beträchtliche Gewinne eingebracht. Die Plattform soll bis 2025 Einnahmen von etwa 960 Millionen US-Dollar erzielen, obwohl sie weniger als ein Dutzend Mitarbeiter beschäftigt, darunter Gründer Jeff Yan.
Jeff Yan arbeitete zuvor bei der Hochfrequenzhandelsfirma Hudson River Trading.
Der native Token HYPE von Hyperliquid hat im vergangenen Jahr einen kumulativen Anstieg von fast 70 % verzeichnet – ein krasser Gegensatz zu den Mainstream-Kryptowährungen, die sich seit ihrem Absturz im letzten Oktober kaum erholen konnten.
Regulatorische Lücken und Nutzerumgehungen
Als dezentrale Plattform hält sich Hyperliquid nicht an die gängigen Know-Your-Customer (KYC)- und Anti-Geldwäsche (AML)-Vorschriften und erlaubt auf regulatorischer Ebene Nutzern innerhalb der Vereinigten Staaten keinen Zugang zu seiner Börse.
Allerdings haben regulatorische Hürden die Nutzer nicht wirklich aufgehalten.
Ähnlich wie bei Offshore-Vorhersagemärkten wie Polymarket umgehen zahlreiche US-Nutzer die geografischen Sperren leicht mit Tools zur Standortverschleierung wie VPNs und nehmen wie gewohnt am Handel teil.
Das schnelle Wachstum von Hyperliquid hat bei traditionellen Börsen und Regulierungsbehörden erhebliche Aufmerksamkeit erregt.
Paul Howard, Senior Director beim Krypto-Market-Maker Wincent, sagte, Hyperliquid sei „eine der größten Herausforderungen für das gesamte Infrastruktursystem“ und merkte an: „Dort gibt es weniger Anlegerschutz, was genau einige Leute anzieht.“
Traditionelle Giganten beschleunigen ihren Markteintritt.
Angesichts des Aufstiegs des Marktes für unbefristete Kontrakte beschleunigen traditionelle Börsen ihre Bemühungen, „aufzuholen“.
Letzte Woche gab die Intercontinental Exchange (ICE), die Muttergesellschaft der New Yorker Börse, bekannt, dass sie mit der Krypto-Gruppe OKX zusammenarbeiten werde, um unbefristete Öl-Futures-Kontrakte in Europa und Asien aufzulegen.
ICE-CEO Jeff Sprecher erklärte auf einer Branchenkonferenz in diesem Monat unumwunden:
Dies dient als Warnung für die gesamte Branche. Obwohl die meisten dieser Offshore-Börsen unregulierte ausländische Unternehmen sind und unsere Kunden nicht einmal auf diesen Plattformen handeln können … beobachtet jeder genau, was passiert.
OKX-Marketingchef Haider Rafique erklärte:
Für traditionelle Organisationen, die mit schweren Compliance-Verpflichtungen belastet sind, ist es durchaus vernünftig, dass ein kleines Unternehmen, das sich mit Guerilla-Taktiken eine Nische geschaffen hat, sagt, dass es auch eine regulierte Version anbieten möchte.
Er warnte auch:
Wenn Hyperliquid auf Probleme stößt, werden die Auswirkungen auf die gesamte Branche und sogar auf die Wall Street durchschlagen. Eine scharfe Schwankung oder ein Abwicklungsfehler könnte in Sekundenschnelle zu Verlusten in Milliardenhöhe führen – das ist ein offensichtliches Risiko.
Hyperliquid: Wir sind „bessere Produkte“
Angesichts des Wettbewerbsdrucks von allen Seiten ist Hyperliquid nicht zurückgewichen.
Im Februar dieses Jahres investierte das Unternehmen 29 Millionen US-Dollar in die Gründung eines Politikzentrums und heuerte eine Gruppe von Lobbyisten an, um in Washington aktiv zu lobbyieren und seine politischen Ziele voranzutreiben.
Bob Diamond, ehemaliger Chef der Barclays Bank und derzeitiger Vorsitzender von Hyperliquid Strategies (einem börsennotierten Unternehmen, das in den HYPE-Token investiert), entgegnete, dass die Bedenken der traditionellen Börsen „unbegründet“ seien, und erklärte:
Unbefristete Kontrakte sind ein überlegenes Produkt für nicht-professionelle Anleger, daher bemühen sich diese traditionellen Handelsplätze natürlich, ihren Marktanteil zu schützen.
Er wies externe Bedenken hinsichtlich einer möglichen Preismanipulation von Hyperliquid als „Unsinn“ zurück.
Diamond verriet, dass er optimistisch hinsichtlich der Fortschritte der jüngsten Gespräche zwischen dem Unternehmen und seinen Verbündeten sowie den Regulierungsbehörden und Politikern in Washington sei.
Gründer Jeff Yan postete Anfang dieses Monats auch auf der X-Plattform und äußerte die Hoffnung, „den legalen Zugang von US-Nutzern zu Hyperliquid zu einer Realität zu machen“.
