Autore: Approfondimenti da Wall Street
Il regolatore dei derivati statunitense ha ufficialmente dato il via libera ai “contratti perpetui”, portando questo strumento ad alta leva, che operava in una zona grigia normativa, nel sistema del mercato tradizionale.
Venerdì 29 maggio, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense ha annunciato di aver approvato la quotazione di contratti perpetui basati sul prezzo spot di Bitcoin, e ha dichiarato che esaminerà le richieste per altri contratti legati ad asset caso per caso.
Questa mossa è stata sollecitata dalla crescita esplosiva dello scambio decentralizzato Hyperliquid, una piattaforma con sede a Singapore che ha accumulato una vasta base di utenti e volumi di scambio in un ambiente non regolamentato.
L’operatore del mercato delle previsioni Kalshi e lo scambio di criptovalute Coinbase hanno successivamente annunciato di aver ricevuto l’approvazione della CFTC per lanciare contratti perpetui regolamentati negli Stati Uniti “a breve”.
Questa riduzione della regolamentazione promuoverà ulteriormente l’uso di tali contratti ad alta leva nel mercato statunitense. I contratti perpetui in genere consentono ai trader di scommettere su vari prezzi di asset con una leva fino a 40 volte.
Cos’è un contratto perpetuo?
Un contratto perpetuo è un derivato senza data di scadenza, che i trader possono utilizzare per fare scommesse direzionali sui prezzi degli asset senza consegna fisica.
L’attrattiva principale di questo tipo di contratto risiede nella sua facilità d’uso e nella capacità di amplificare significativamente la leva, consentendo così agli investitori di perseguire rendimenti più elevati.
Lo scambio decentralizzato Hyperliquid consente agli utenti di scommettere sui prezzi di criptovalute, petrolio, azioni tradizionali e persino società private con una leva fino a 40x.
Neil McDonald, CEO di Moomoo US, descrive la sua base di utenti come “una community alla ricerca di trading di criptovalute 24 ore su 24 con alta volatilità”, affermando:
Le persone cercano condizioni di mercato altamente volatili.
Secondo i dati di CoinDesk Data, dal suo lancio nel 2023, i contratti sul petrolio greggio WTI e Brent hanno rappresentato quasi la metà di tutto il volume di scambi su Hyperliquid. I futures sull’argento e i futures sull’indice Nasdaq 100 seguono a ruota.
Questa struttura suggerisce che durante il recente periodo di forte volatilità del mercato, la domanda speculativa degli utenti per asset reali, piuttosto che per token crittografici, è stata altrettanto forte.
La guerra in Iran è diventata un catalizzatore
Hyperliquid era poco conosciuto al di fuori della comunità crypto fino allo scoppio della guerra Iran-Iraq, che ha cambiato radicalmente la situazione.
Il mercato energetico ha registrato una significativa volatilità, spingendo un’impennata delle scommesse sui prezzi dell’energia da parte di numerosi trader che si sono affrettati a piazzare scommesse dopo l’orario di trading settimanale e durante il fine settimana, determinando un forte aumento del volume di scambi per i contratti legati al petrolio di Hyperliquid.
Patrick Moley, analista di ricerca senior presso Piper Sandler, sottolinea:
Il trading del fine settimana nelle fasi iniziali della guerra Iran-Iraq ha chiaramente rivelato lacune strutturali nei mercati tradizionali.
Questo boom ha portato profitti sostanziali a Hyperliquid. Si prevede che la piattaforma genererà circa 960 milioni di dollari di entrate entro il 2025, nonostante abbia meno di una dozzina di dipendenti, incluso il fondatore Jeff Yan.
Jeff Yan in precedenza lavorava presso la società di trading ad alta frequenza Hudson River Trading.
Il token nativo di Hyperliquid, HYPE, ha registrato un aumento cumulativo di quasi il 70% nell’ultimo anno, in netto contrasto con le criptovalute mainstream che hanno faticato a riprendersi dal loro crollo dello scorso ottobre.
Lacune normative e elusione da parte degli utenti
In quanto piattaforma decentralizzata, Hyperliquid non si conforma alle normative tradizionali Know Your Customer (KYC) e Antiriciclaggio (AML) e, a livello normativo, non consente agli utenti all’interno degli Stati Uniti di accedere al suo scambio.
Tuttavia, le barriere normative non hanno realmente fermato gli utenti.
Simile ai mercati offshore delle previsioni come Polymarket, un gran numero di utenti statunitensi aggira facilmente il blocco geografico attraverso strumenti di spoofing della posizione come le VPN e partecipa al trading come al solito.
La rapida crescita di Hyperliquid ha attirato molta attenzione da parte degli scambi tradizionali e delle agenzie di regolamentazione.
Paul Howard, Senior Director presso il market maker di criptovalute Wincent, ha affermato che Hyperliquid “è una delle maggiori sfide per l’intero sistema infrastrutturale”, sottolineando che “lì c’è meno protezione per gli investitori, ed è proprio questo che attrae alcune persone.”
I giganti tradizionali stanno accelerando l’ingresso nel mercato.
Di fronte all’ascesa del mercato dei contratti perpetui, gli scambi tradizionali stanno accelerando i loro sforzi per “recuperare il ritardo”.
La scorsa settimana, l’Intercontinental Exchange (ICE), la società madre della Borsa di New York, ha annunciato che collaborerà con il gruppo crypto OKX per lanciare contratti futures perpetui sul petrolio in Europa e Asia.
Jeff Sprecher, CEO di ICE, ha dichiarato francamente in una conferenza del settore questo mese:
Questo funge da campanello d’allarme per l’intero settore. Sebbene la maggior parte di questi scambi offshore siano entità straniere non regolamentate e i nostri clienti non possano nemmeno fare trading su queste piattaforme… tutti stanno osservando attentamente.
Haider Rafique, Chief Marketing Officer di OKX, ha dichiarato:
Per le organizzazioni tradizionali gravate da pesanti obblighi di conformità, è perfettamente ragionevole che una piccola azienda che si è ritagliata una nicchia con tattiche di guerriglia dica di voler fornire anche una versione regolamentata.
Ha anche avvertito:
Se Hyperliquid incontra problemi, l’impatto si ripercuoterà su tutto il settore e persino su Wall Street. Una fluttuazione brusca o un fallimento del regolamento potrebbero causare perdite per miliardi di dollari in un istante: questo è un rischio evidente.
Hyperliquid: Noi siamo “prodotti migliori”
Di fronte alla pressione competitiva da tutte le parti, Hyperliquid non ha fatto marcia indietro.
A febbraio di quest’anno, la società ha investito 29 milioni di dollari per creare un centro politico e ha assunto un gruppo di lobbisti per fare attivamente lobbying a Washington per promuovere i suoi obiettivi politici.
Bob Diamond, ex capo di Barclays Bank e attuale presidente di Hyperliquid Strategies (una società quotata in borsa che investe nel token HYPE), ha ribattuto che le preoccupazioni degli scambi tradizionali erano “infondate”, affermando:
I contratti perpetui sono un prodotto superiore per gli investitori non professionisti, quindi queste sedi tradizionali si sforzano naturalmente di proteggere la loro quota di mercato.
Ha liquidato le preoccupazioni esterne su una potenziale manipolazione dei prezzi di Hyperliquid come “senza senso”.
Diamond ha rivelato di essere ottimista sui progressi dei recenti colloqui tra la società, i suoi alleati e i regolatori e i politici a Washington.
Il fondatore Jeff Yan ha anche pubblicato un post sulla piattaforma X all’inizio di questo mese, esprimendo la speranza di “rendere realtà per gli utenti statunitensi l’accesso legale a Hyperliquid”.
