Autor: Wall Street Insights
El regulador de derivados de EE.UU. ha dado oficialmente luz verde a los «contratos perpetuos», incorporando esta herramienta de alto apalancamiento, que antes operaba en un área gris regulatoria, al sistema de mercado tradicional.
El viernes 29 de mayo, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE.UU. (CFTC) anunció que ha aprobado la cotización de contratos perpetuos basados en el precio al contado de Bitcoin y afirmó que revisará las solicitudes de contratos vinculados a otros activos caso por caso.
Esta medida fue impulsada por el crecimiento explosivo del exchange descentralizado Hyperliquid, una plataforma con sede en Singapur que ha acumulado una gran base de usuarios y volumen de negociación en un entorno no regulado.
El operador de mercados de predicción Kalshi y el exchange de criptomonedas Coinbase anunciaron posteriormente que han recibido la aprobación de la CFTC para lanzar contratos perpetuos regulados en Estados Unidos «próximamente».
Esta flexibilización regulatoria fomentará aún más el uso de dichos contratos de alto apalancamiento en el mercado estadounidense. Los contratos perpetuos suelen permitir a los operadores apostar por varios precios de activos con un apalancamiento de hasta 40 veces.
¿Qué es un contrato perpetuo?
Un contrato perpetuo es un derivado sin fecha de vencimiento que los operadores pueden utilizar para realizar apuestas direccionales sobre los precios de los activos sin entrega física.
El atractivo principal de este tipo de contrato reside en su facilidad de operación y su capacidad para amplificar significativamente el apalancamiento, permitiendo así a los inversores buscar mayores rendimientos.
El exchange descentralizado Hyperliquid permite a los usuarios apostar por los precios de criptomonedas, petróleo, acciones tradicionales e incluso empresas privadas con un apalancamiento de hasta 40x.
Neil McDonald, CEO de Moomoo US, describe a su base de usuarios como «una comunidad que busca operaciones cripto las 24 horas con alta volatilidad», y afirma:
La gente busca condiciones de mercado altamente volátiles.
Según datos de CoinDesk Data, desde su lanzamiento en 2023, los contratos de crudo WTI y Brent han representado casi la mitad de todo el volumen de negociación en Hyperliquid. Los futuros de plata y los futuros del índice Nasdaq 100 les siguen de cerca.
Esta estructura sugiere que, durante el reciente período de fuerte volatilidad del mercado, la demanda especulativa de los usuarios por activos reales, en lugar de tokens cripto, ha sido igualmente sólida.
La guerra de Irán se convirtió en un catalizador
Hyperliquid era poco conocido fuera de la comunidad cripto hasta el estallido de la guerra entre Irán e Irak, que cambió drásticamente la situación.
El mercado energético experimentó una volatilidad significativa, lo que provocó un aumento de las apuestas sobre los precios de la energía por parte de numerosos operadores que se apresuraron a realizar apuestas después del horario de negociación entre semana y durante el fin de semana, lo que resultó en un fuerte incremento del volumen de negociación de los contratos vinculados al petróleo de Hyperliquid.
Patrick Moley, analista senior de investigación de Piper Sandler, señala:
La negociación de fin de semana en las primeras etapas de la guerra entre Irán e Irak reveló claramente las brechas estructurales en los mercados tradicionales.
Este auge ha generado beneficios sustanciales para Hyperliquid. Se proyecta que la plataforma genere aproximadamente 960 millones de dólares en ingresos para 2025, a pesar de tener menos de una docena de empleados, incluido el fundador Jeff Yan.
Jeff Yan trabajó anteriormente en la firma de negociación de alta frecuencia Hudson River Trading.
El token nativo de Hyperliquid, HYPE, ha experimentado un aumento acumulado de casi el 70 % durante el último año, un marcado contraste con las criptomonedas principales que han tenido dificultades para recuperarse desde su desplome en octubre pasado.
Brechas regulatorias y evasión de usuarios
Como plataforma descentralizada, Hyperliquid no cumple con las regulaciones principales de Conozca a su Cliente (KYC) y Antilavado de Dinero (AML), y a nivel regulatorio, no permite que usuarios dentro de Estados Unidos accedan a su exchange.
Sin embargo, las barreras regulatorias no han detenido realmente a los usuarios.
Al igual que los mercados de predicción extraterritoriales como Polymarket, un gran número de usuarios estadounidenses eluden fácilmente el bloqueo geográfico mediante herramientas de suplantación de ubicación como las VPN y participan en las operaciones como de costumbre.
El rápido crecimiento de Hyperliquid ha atraído una atención significativa de los exchanges tradicionales y las agencias reguladoras.
Paul Howard, director sénior del creador de mercado cripto Wincent, dijo que Hyperliquid «es uno de los mayores desafíos para todo el sistema de infraestructura», y señaló que «allí hay menos protección para los inversores, que es exactamente lo que atrae a algunas personas».
Los gigantes tradicionales aceleran su entrada al mercado
Ante el auge del mercado de contratos perpetuos, los exchanges tradicionales están acelerando sus esfuerzos para «ponerse al día».
La semana pasada, Intercontinental Exchange (ICE), la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York, anunció que se asociará con el grupo cripto OKX para lanzar contratos perpetuos de futuros de petróleo en Europa y Asia.
Jeff Sprecher, CEO de ICE, declaró francamente en una conferencia de la industria este mes:
Esto sirve como una advertencia para toda la industria. Aunque la mayoría de estos exchanges extraterritoriales son entidades extranjeras no reguladas, y nuestros clientes ni siquiera pueden operar en estas plataformas… todo el mundo está mirando de cerca.
Haider Rafique, director de marketing de OKX, afirmó:
Para las organizaciones tradicionales cargadas con pesadas obligaciones de cumplimiento, es perfectamente razonable que una pequeña empresa que se ha labrado su propio nicho mediante tácticas guerrilleras diga que también quiere proporcionar una versión regulada.
También advirtió:
Si Hyperliquid encuentra problemas, el impacto se extenderá por toda la industria e incluso hasta Wall Street. Una fluctuación brusca o un fallo en la liquidación podrían provocar pérdidas de miles de millones de dólares en un instante; este es un riesgo evidente.
Hyperliquid: Somos «mejores productos»
Ante la presión competitiva de todos los frentes, Hyperliquid no ha retrocedido.
En febrero de este año, la empresa invirtió 29 millones de dólares para establecer un centro de políticas y contrató a un grupo de cabilderos para presionar activamente en Washington y avanzar en sus objetivos políticos.
Bob Diamond, ex director de Barclays Bank y actual presidente de Hyperliquid Strategies (una empresa que cotiza en bolsa e invierte en el token HYPE), respondió que las preocupaciones de los exchanges tradicionales eran «infundadas», y afirmó:
Los contratos perpetuos son un producto superior para los inversores no profesionales, por lo que estos lugares tradicionales se esfuerzan naturalmente por proteger su cuota de mercado.
Desestimó las preocupaciones externas sobre una posible manipulación de precios de Hyperliquid como «tonterías».
Diamond reveló que es optimista sobre el progreso de las recientes conversaciones entre la empresa y sus aliados, así como con los reguladores y políticos en Washington.
El fundador Jeff Yan también publicó en la plataforma X a principios de este mes, expresando su deseo de «hacer realidad que los usuarios estadounidenses tengan acceso legal a Hyperliquid».
