“Bu yıl hiçbir müşterinin talebi tam olarak karşılanamadı.”

Koreli çip devi SK Hynix, şirketin DRAM ve NAND genel envanterinin tarihi düşük seviyede, yaklaşık sadece 4 haftalık olduğunu belirtti. Google ve Microsoft gibi bulut sağlayıcılardan OpenAI gibi AI şirketlerine ve tüketici elektroniği terminal üreticilerine kadar tüm müşteriler yeterli tedarik elde edemiyor.

Fiyat artışları kaçınılmaz. 2025’in üçüncü çeyreğinden başlayarak, SK Hynix HBM3E fiyatlarını %15-%20 artırdı, DDR5 16Gb çip fiyatı tek bir ayda %102 fırladı. Kasım ayından itibaren, tüm DRAM kategorilerinde fiyat artışları görüldü ve NAND sözleşme fiyatları da yükseltildi. Ocak 2026’da, fiyatlar tekrar %20-%60 oranında keskin bir şekilde arttı.

Hisse senedi fiyatlarındaki yükseliş de kaçınılmaz. 2025 başından bu yana, SK Hynix’in hisse senedi fiyatı yaklaşık altı kat arttı, diğer Koreli çip devi Samsung Electronics’in hisse senedi fiyatı ise yaklaşık dört kat yükseldi.

Sonuç olarak, Kore borsasının KOSPI endeksi ilk kez 6.000 puan eşiğini aştı, Kore borsasının toplam piyasa değeri 3,76 trilyon doları aştı, bu 2025 başından bu yana yaklaşık 2,23 trilyon dolarlık bir artış anlamına geliyor ve Almanya ve Fransa borsalarını geride bırakarak tarihi olarak küresel olarak ilk on arasına yükseldi, dokuzuncu sıraya yerleşti. 2026’dan bu yana, endeks yaklaşık %45’lik bir kazanç biriktirdi ve küresel olarak en iyi performans gösteren büyük borsalardan biri haline geldi.

Küçük bir bölge olan Güney Kore, uzun süredir değeri düşük görülen ve yabancı fonlar tarafından ihmal edilen borsasıyla, şimdi küresel sermaye piyasasının odağı haline geldi, aynı zamanda kripto çılgını genç Korelilerin dikkatini de başka yöne çekti.

Samsung ve SK Hynix’in Yeniden Fiyatlanması

Tüketici elektroniği çağında, Apple’ın temsil ettiği endüstriyel paradigma iki on yıl boyunca hakim oldu.

Apple’ın en büyük sözleşmeli üreticisi olan Foxconn, Çin’de 1,4 milyondan fazla işçi çalıştırıyor ve “gülümseme eğrisi”nin en altında konumlanıyor. Tasarım, markalaşma ve satış, eğrinin iki ucunu oluşturuyor ve kârlar burada artıyor. Kâr dağılımı bu nedenle istikrarlı bir yapı sunuyor: aşağı akış (bitmiş ürünler/platformlar) aslan payını alırken, yukarı akış kırıntıları alıyor. Sonuçta, çok sayıda yukarı akış tedarikçisi var ve güçlü ikame edilebilirlikleri var; ürün tanımlama gücü marka üreticilerinde; talep terminalde yoğunlaşıyor; değiştirme maliyetleri düşük.

Birçok Çinli üretici “Apple aksesuar üreticisi” olmakla gurur duyuyor, ancak yatırım perspektifinden bakıldığında, konsensus Foxconn değil, Apple’ı almaktır.

Ancak dört koşul bir araya geldiğinde – yüksek derecede yoğunlaşmış teknoloji, yavaş kapasite genişlemesi, güçlü aşağı akış bağımlılığı ve kısa vadeli alternatif yolların olmaması – yukarı akış “aksesuar tedarikçilerinden” “sistem darboğazlarına” geçiş yapar. Yukarı akış bunun yerine fiyatlandırma gücü kazanır.

Tam olarak AI endüstrisinin HBM (Yüksek Bant Genişliği Belleği) sektöründe yaşanan da budur.

Geçtiğimiz on yıl boyunca, yarı iletken endüstrisi bir ön kabulde bulundu: hesaplama darboğazı hesaplama çiplerinin kendisinde yatıyor. Ancak büyük model eğitimi bu algıyı paramparça etti. Parametre ölçekleri milyarlardan trilyonlara doğru ilerlerken, GPU’lar daha pratik bir sorunla karşı karşıya: ne kadar hızlı hesaplama yaparlarsa yapsınlar, verilerin beslenmesi gerekiyor. HBM, GPU’ların tam kapasite çalışıp çalışamayacağını; küme verimliliğinin maksimize edilip edilemeyeceğini; birim hesaplama maliyetlerinin düşürülüp düşürülemeyeceğini belirliyor. AI çiplerinin “damar sistemi” haline geldi.

GPU ne kadar gelişmişse, belleğe bağımlılığı o kadar derinleşiyor. NVIDIA’yı örnek alırsak, A100’den H100’e, ardından H200 ve sonraki yol haritalarına, her nesil GPU’nun bağlı olduğu HBM kapasitesi ve bant genişliği adım adım artıyor. Hesaplama gücü ikiye katlanırken, HBM kullanımı neredeyse aynı anda ikiye katlanıyor. HBM maliyetinin tüm kartın BOM’undaki oranı yükseliyor.

Ve küresel olarak gerçek büyük ölçekli seri üretim yeteneklerine sahip oyuncular az: Samsung Electronics, SK Hynix, (nispeten daha küçük) Micron Technology. Apple’ın Samsung’a, NVIDIA’nın SK Hynix’e ihtiyacı var.

Talep katlanarak büyürken arz hızlı bir şekilde serbest bırakılamadığında, fiyat esnekliği sonsuza kadar büyütülür. Geleneksel PC çağında, CPU’lar/GPU’lar kârın büyük kısmını alırken, belleğin güçlü döngüleri ve zayıf pazarlık gücü vardı. AI sunucu çağında, HBM vazgeçilmez bir bileşen haline geldi. Bir bileşen hem ikame edilemezliğe hem de arz kısıtlamalarına sahip olduğunda, bu mutlak fiyatlandırma gücü anlamına gelir, neredeyse kaçınılmaz olarak aşırı kâr elde eder.

Samsung ve SK Hynix’in yeniden fiyatlanması, Güney Kore dahil çoğu finansal piyasada ana tema haline geldi. Bu temanın cazibesi kriptoyu bile aşıyor.

Koreli Perakende Yatırımcılar Yarı İletkenlere Dalıyor

2023 veya 2024’te Koreli gençlerin sohbet pencerelerini gece geç saatlerde açmış olsaydınız, Bitcoin kesinlikle sıkça geçen bir konuydu. Uzun bir süredir, Güney Kore dünyanın en perakende odaklı kripto para piyasalarından biri olmuştur ve önemli bir rol oynamıştır.

Ve 2026, LUNA’nın çöküşünden sonraki dördüncü yıl; finans endüstrisinde Güney Kore’ye muazzam dikkat getiren son figür olan Do Kwon, 15 yıl hapis cezasına çarptırıldı. Bu Bingwu Ateş Atı yılı güçlü bir ateş yılı; AI endüstrisi hala patlama yapıyor ve coğrafi olarak ateş niteliğindeki Güney Kore açıkça aşırı ateş enerjisine sahip.

Editörümüz yakın zamanda Naver’ın yatırım forumunu açtığında, çoğu gönderi “Samsung Electronics” ve “SK Hynix” hakkındaydı. Samsung ve SK Hynix.

Bir zamanlar yüksek oynaklı altcoin’lere meraklı olan Koreli yatırımcılar, şimdi fonlarını yerli ve yabancı hisse senetlerine, özellikle yapay zeka ve robotikle ilgili olanlara yeniden tahsis ediyor.

Bloomberg istatistiklerine göre, Güney Kore’deki yerli kripto para borsalarındaki işlem hacmi Ocak ayında yıllık bazda yaklaşık %65 düştü. Buna tezat oluşturacak şekilde, Güney Kore’nin çekirdek hisse senedi piyasası endeksi KOSPI’deki işlem hacmi aynı dönemde %221 fırladı. Menkul kıymet firmalarının marj bakiyeleri 30 trilyon won’u (yaklaşık 20,8 milyar dolar) aştı.

Koreli gençlerin spekülatif doğası değişmedi, ancak savaş alanlarını değiştirdiler.

Bu işaret 2025 sonunda ortaya çıktı.

2025’te, Upbit’in işlem hacmi 2024’ün aynı dönemine göre %80 düştü; Bitcoin-KRW çiftlerindeki aktivite önceki yıllara göre çok daha düşüktü. Bunun yerine, Kore borsası patlama yapıyordu, KOSPI endeksi yıl içinde %70’ten fazla fırladı, sürekli tarihi yüksekler kırıyordu. Kakao Talk ve Naver forumlarında, eskiden günlük olarak altcoin tartışan perakende yatırımcılar şimdi “AI yarı iletken konsept hisseleri” hakkında konuşuyor.

Bu göç aynı zamanda siyasi atmosferle de ince bir şekilde rezonansa giriyor. Mevcut Başkan Lee Jae-myung, kampanyası sırasında belirgin bir şekilde “KOSPI 5000” hedefini öne sürdü. Gençken borsada tekrar tekrar kayıplar yaşadığı ve “pırasa gibi biçilme” deneyiminin finansal reformları itekleme motivasyonu haline geldiği söyleniyor.

Dahası, Lee Jae-myung açıkça bir şeyi anlıyor: borsanın 5000’e ulaşıp ulaşamayacağı, nihayetinde şirket kârlarının yeni bir seviyeye yükselebilip yükselemeyeceğine bağlı. Ve Kore borsasının ağırlığı teknoloji ve yarı iletken liderlerinde oldukça yoğunlaşmış durumda, bu yüzden bahislerini bu endüstrilere odakladı.

Göreve başladıktan sonra, hızla güçlü sermaye piyasası dostu sinyaller yayınladı: “KOSPI 5000 Özel Komitesi”ni kurmak; Ticaret Kanunu değişikliklerini teşvik etmek; hissedar hakları eşitleme kurallarını güçlendirmek; yönetim kurulu sorumluluğunu artırmak. Görevinin sekizinci gününde, özellikle Kore Borsası’nı ziyaret etti. Hedef tekil: Koreli sakinlerin parasını borsada uzun vadeli tutmak.

Kore borsasının ne kadar yükselebileceğine gelince, bazı analizler ayrıca AI sektörünün etkisi dışında, siyasi çevrelerin yukarı yönlü trendin bu yıl Haziran’daki yerel seçimlere kadar devam etmesini umduğunu da öne sürüyor.

Bu atmosfer, hala kripto çevresinde olan likiditeyi derinden etkiledi.

11 Şubat 2026’da, Lighter borsası Samsung Electronics, SK Hynix, Hyundai Motor ve KOSPI endeksi dahil olmak üzere Kore hisse senetleri için dünyanın ilk zincir üstü süresiz sözleşmelerini başlattı, kaldıraç 10 kata kadar. Günler sonra, Trade XYZ Samsung ve Hynix’i listeledi, ayrıca on kat kaldıraçla.

Bu aynı zamanda oldukça sembolik bir sahne: bir zamanlar altcoin çılgınlığına ev sahipliği yapan işlem platformları şimdi Kore hisse senetlerine ev sahipliği yapıyor.

Sonuçta, AI’nın dünyayı yeniden şekillendirdiği bu çağda, yarı iletkenler altcoin’lerden daha seksi.