« Aucune demande client n’a été entièrement satisfaite cette année. »

Le géant coréen des puces SK Hynix a déclaré que les stocks globaux de DRAM et de NAND de l’entreprise n’étaient que d’environ 4 semaines, un niveau historiquement bas. Des fournisseurs de cloud comme Google et Microsoft aux entreprises d’IA comme OpenAI, en passant par les fabricants d’appareils électroniques grand public, tous les clients sont dans l’incapacité d’obtenir un approvisionnement suffisant.

Les hausses de prix sont inévitables. À partir du troisième trimestre 2025, SK Hynix a relevé les prix du HBM3E de 15 % à 20 %, le prix des puces DDR5 16Gb ayant bondi de 102 % en un seul mois. Dès novembre, toutes les catégories de DRAM ont vu leurs prix augmenter, et les prix contractuels du NAND ont également été relevés. En janvier 2026, les prix ont de nouveau fortement augmenté de 20 % à 60 %.

La hausse des cours boursiers est elle aussi inévitable. Depuis début 2025, le cours de l’action SK Hynix a été multiplié par environ six, tandis que l’autre géant coréen des puces, Samsung Electronics, a vu son cours multiplié par près de quatre.

Résultat, l’indice KOSPI de la bourse sud-coréenne a franchi pour la première fois le cap des 6 000 points, la capitalisation boursière totale du marché coréen dépassant les 3,76 milliers de milliards de dollars, soit une hausse d’environ 2,23 milliers de milliards de dollars depuis début 2025, dépassant les marchés boursiers allemand et français pour se hisser historiquement parmi les dix premiers mondiaux, à la neuvième place. Depuis 2026, l’indice a accumulé une hausse de près de 45 %, devenant l’un des principaux marchés boursiers les plus performants au monde.

La Corée du Sud, un territoire restreint, dont la bourse a longtemps été sous-évaluée et négligée par les fonds étrangers, est désormais au centre de l’attention du marché mondial des capitaux, détournant également l’attention des jeunes Coréens fous de crypto.

La revalorisation de Samsung et SK Hynix

À l’ère de l’électronique grand public, le paradigme industriel représenté par Apple a dominé pendant deux décennies.

En tant que principal sous-traitant d’Apple, Foxconn emploie plus de 1,4 million de travailleurs en Chine, positionné au bas de la « courbe du sourire ». La conception, la marque et la vente occupent les deux extrémités de la courbe, où les profits augmentent. La répartition des bénéfices présente ainsi une structure stable : l’aval (produits finis/plateformes) prend la part du lion, tandis que l’amont se contente des miettes. Après tout, les fournisseurs en amont sont nombreux avec une forte substituabilité ; le pouvoir de définition des produits appartient aux fabricants de marque ; la demande est concentrée en aval ; les coûts de changement sont faibles.

De nombreux fabricants chinois s’enorgueillissent d’être des « fabricants d’accessoires Apple », mais d’un point de vue investissement, le consensus est d’acheter Apple, pas Foxconn.

Mais lorsque quatre conditions convergent — une technologie hautement concentrée, une expansion lente des capacités, une forte dépendance en aval et aucune voie alternative à court terme — l’amont passe du statut de « fournisseur d’accessoires » à celui de « goulot d’étranglement du système ». L’amont acquiert alors un pouvoir de fixation des prix.

C’est précisément ce qui se produit dans le secteur du HBM (High Bandwidth Memory) de l’industrie de l’IA.

Au cours de la dernière décennie, l’industrie des semi-conducteurs a posé une prémisse : le goulot d’étranglement du calcul se situe dans les puces de calcul elles-mêmes. Mais l’entraînement des grands modèles a brisé cette perception. Alors que les échelles de paramètres passent de milliards à milliers de milliards, les GPU font face à un problème plus pratique : quelle que soit leur vitesse de calcul, les données doivent être fournies. Le HBM détermine si les GPU peuvent fonctionner à pleine capacité ; si l’efficacité des clusters est maximisée ; si les coûts de calcul unitaires peuvent être réduits. Il est devenu le « système vasculaire » des puces d’IA.

Plus le GPU est avancé, plus sa dépendance à la mémoire est profonde. Prenons NVIDIA comme exemple, de l’A100 au H100, puis au H200 et aux feuilles de route suivantes, la capacité et la bande passante du HBM lié à chaque génération de GPU augmentent par paliers. La puissance de calcul double, l’utilisation du HBM double presque simultanément. La proportion du coût du HBM dans le BOM de la carte entière est en hausse.

Et les acteurs mondiaux disposant de véritables capacités de production de masse à grande échelle sont peu nombreux : Samsung Electronics, SK Hynix, (relativement plus petit) Micron Technology. Apple a besoin de Samsung, NVIDIA a besoin de SK Hynix.

Lorsque la demande croît de manière exponentielle tandis que l’offre ne peut être libérée rapidement, l’élasticité des prix est amplifiée à l’infini. À l’ère traditionnelle du PC, les CPU/GPU captaient la majeure partie des profits, tandis que la mémoire avait des cycles marqués et un faible pouvoir de négociation. À l’ère des serveurs IA, le HBM est devenu un composant irremplaçable. Lorsqu’un composant possède à la fois une irremplaçabilité et des contraintes d’offre, cela signifie un pouvoir de fixation des prix absolu, gagnant presque inévitablement des profits excédentaires.

La revalorisation de Samsung et SK Hynix est devenue le thème principal sur la plupart des marchés financiers, y compris en Corée du Sud. L’attrait de ce thème dépasse même celui des crypto.

Les investisseurs particuliers coréens plongent dans les semi-conducteurs

Si vous aviez ouvert les fenêtres de discussion des jeunes Coréens tard dans la nuit en 2023 ou 2024, Bitcoin était définitivement un sujet récurrent. Depuis longtemps, la Corée du Sud est l’un des marchés de cryptomonnaies les plus portés par les particuliers au monde, jouant un rôle central.

Et 2026 est la quatrième année après l’effondrement de LUNA ; la dernière figure à avoir attiré une immense attention sur la Corée du Sud dans l’industrie financière, Do Kwon, a été condamné à 15 ans de prison. Cette année du Cheval de Feu Bingwu est une année de feu forte ; l’industrie de l’IA est toujours en plein essor, et la Corée du Sud, géographiquement attribuée au feu, a clairement une énergie de feu excessive.

Lorsque notre rédacteur a récemment ouvert le forum d’investissement Naver, la plupart des posts concernaient « Samsung Electronics » et « SK Hynix ». Samsung et SK Hynix.

Les investisseurs coréens autrefois friands d’altcoins très volatils réallouent désormais leurs fonds vers des actions nationales et étrangères, en particulier celles liées à l’intelligence artificielle et à la robotique.

Selon les statistiques de Bloomberg, le volume des échanges sur les plateformes de cryptomonnaies nationales sud-coréennes en janvier a chuté d’environ 65 % en glissement annuel. En contraste frappant, le volume des échanges sur le KOSPI, l’indice phare du marché boursier sud-coréen, a bondi de 221 % sur la même période. Les soldes sur marge des sociétés de bourse ont dépassé les 30 000 milliards de wons (environ 20,8 milliards de dollars).

La nature spéculative de la jeunesse coréenne n’a pas changé, mais elle a déplacé son champ de bataille.

Ce signe est apparu dès fin 2025.

En 2025, le volume des échanges sur Upbit a chuté de 80 % par rapport à la même période en 2024 ; l’activité sur les paires Bitcoin-KRW était bien inférieure aux années précédentes. En revanche, le marché boursier coréen était en plein essor, l’indice KOSPI ayant bondi de plus de 70 % sur l’année, atteignant continuellement des sommets historiques. Sur Kakao Talk et les forums Naver, les investisseurs particuliers qui discutaient quotidiennement d’altcoins parlent désormais d’« actions à concept de semi-conducteurs pour l’IA ».

Cette migration résonne également subtilement avec l’atmosphère politique. L’actuel président Lee Jae-myung a mis en avant la cible « KOSPI 5000 » pendant sa campagne. La rumeur dit qu’il a subi des pertes répétées en bourse lorsqu’il était jeune, et son expérience d’« avoir été récolté comme des poireaux » est devenue une motivation pour pousser les réformes financières.

De plus, Lee Jae-myung comprend clairement une chose : que la bourse atteigne ou non 5000 points dépend finalement de la capacité des entreprises à augmenter leurs profits à un nouveau niveau. Et la pondération de la bourse coréenne est très concentrée sur les leaders technologiques et des semi-conducteurs, il a donc concentré ses paris sur ces industries.

Après sa prise de fonction, il a rapidement envoyé des signaux forts favorables au marché des capitaux : création du « Comité spécial KOSPI 5000 » ; promotion d’amendements à la loi sur les sociétés ; renforcement des règles d’égalisation des droits des actionnaires ; amélioration de la responsabilité des conseils d’administration. Huit jours après son entrée en fonction, il s’est rendu spécifiquement à la Bourse de Corée. L’objectif est unique : garder l’argent des résidents coréens sur le marché boursier à long terme.

Quant à la hauteur que peut atteindre la bourse coréenne, certaines analyses suggèrent également qu’en dehors de l’impact du secteur de l’IA, les cercles politiques pourraient souhaiter que la tendance haussière se poursuive jusqu’aux élections locales de juin cette année.

Cette atmosphère a profondément affecté la liquidité encore présente dans le cercle crypto.

Le 11 février 2026, l’échange Lighter a lancé les premiers contrats perpétuels on-chain au monde sur des actions coréennes, incluant Samsung Electronics, SK Hynix, Hyundai Motor et l’indice KOSPI, avec un effet de levier allant jusqu’à 10x. Quelques jours plus tard, Trade XYZ a listé Samsung et Hynix, également avec un effet de levier décuplé.

C’est également une scène hautement symbolique : des plateformes de trading qui accueillaient autrefois la frénésie des altcoins accueillent désormais des actions coréennes.

Après tout, en cette ère où l’IA refaçonne le monde, les semi-conducteurs sont plus sexy que les altcoins.