“Nessuna richiesta dei clienti è stata pienamente soddisfatta quest’anno.”

Il gigante coreano dei chip SK Hynix ha dichiarato che l’inventario complessivo dell’azienda di DRAM e NAND è di sole circa 4 settimane, a un livello storicamente basso. Dai fornitori cloud come Google e Microsoft alle aziende di IA come OpenAI, fino ai produttori di dispositivi elettronici di consumo, tutti i clienti non riescono a ottenere forniture sufficienti.

Gli aumenti di prezzo sono inevitabili. A partire dal terzo trimestre del 2025, SK Hynix ha aumentato i prezzi dell’HBM3E del 15%-20%, con il prezzo dei chip DDR5 16Gb schizzato del 102% in un solo mese. Da novembre, tutte le categorie di DRAM hanno visto rincari, e anche i prezzi contrattuali del NAND sono stati aumentati. A gennaio 2026, i prezzi sono aumentati nuovamente in modo netto del 20%-60%.

L’aumento dei prezzi delle azioni è anch’esso inevitabile. Dall’inizio del 2025, il prezzo delle azioni di SK Hynix è salito di circa sei volte, mentre l’altro gigante coreano dei chip, Samsung Electronics, ha visto il proprio prezzo azionario quadruplicare quasi.

Di conseguenza, l’indice KOSPI del mercato azionario coreano ha superato per la prima volta la soglia dei 6.000 punti, con la capitalizzazione di mercato totale del mercato azionario coreano che ha superato i 3,76 trilioni di dollari, un aumento di circa 2,23 trilioni di dollari dall’inizio del 2025, superando i mercati azionari di Germania e Francia e posizionandosi storicamente tra i primi dieci a livello mondiale, salendo al nono posto. Dal 2026, l’indice ha accumulato un guadagno di quasi il 45%, diventando uno dei principali mercati azionari con le migliori performance a livello globale.

La Corea del Sud, un territorio piccolo, il cui mercato azionario è stato a lungo sottovalutato e trascurato dai fondi esteri, è ora diventata il centro dell’attenzione del mercato dei capitali globale, distraendo anche i giovani coreani appassionati di criptovalute.

Riprezzamento di Samsung e SK Hynix

Nell’era dell’elettronica di consumo, il paradigma industriale rappresentato da Apple ha dominato per due decenni.

Essendo il più grande produttore su contratto di Apple, Foxconn impiega oltre 1,4 milioni di lavoratori in Cina, posizionandosi alla base della “curva del sorriso”. Design, branding e vendite occupano le due estremità della curva, dove i profitti aumentano. La distribuzione dei profitti presenta quindi una struttura stabile: a valle (prodotti finiti/piattaforme) va la parte del leone, mentre a monte vanno le briciole. Dopotutto, ci sono numerosi fornitori a monte con forte sostituibilità; il potere di definizione del prodotto è dei produttori di marca; la domanda è concentrata al terminale; i costi di cambio sono bassi.

Molti produttori cinesi vanno fieri di essere “fornitori di accessori Apple”, ma da una prospettiva di investimento, il consenso è comprare Apple, non Foxconn.

Ma quando convergono quattro condizioni – tecnologia altamente concentrata, espansione lenta della capacità, forte dipendenza a valle e nessun percorso alternativo a breve termine – l’upstream passa da “fornitori di accessori” a “colli di bottiglia del sistema”. L’upstream guadagna invece potere di prezzo.

Questo è esattamente ciò che sta accadendo nel settore HBM (High Bandwidth Memory) dell’industria dell’IA.

Nel corso dell’ultimo decennio, l’industria dei semiconduttori ha assunto una premessa: il collo di bottiglia computazionale risiede nei chip di calcolo stessi. Ma l’addestramento di grandi modelli ha infranto questa percezione. Man mano che le scale dei parametri passano da miliardi a trilioni, le GPU affrontano un problema più pratico: non importa quanto velocemente calcolino, i dati devono essere alimentati. L’HBM determina se le GPU possono operare a pieno regime; se l’efficienza del cluster è massimizzata; se i costi di calcolo unitari possono essere ridotti. È diventato il “sistema vascolare” dei chip di IA.

Più la GPU è avanzata, più profonda è la sua dipendenza dalla memoria. Prendendo NVIDIA come esempio, da A100 a H100, poi a H200 e ai roadmap successivi, la capacità e la larghezza di banda dell’HBM legato a ogni generazione di GPU aumentano gradualmente. La potenza di calcolo raddoppia, l’utilizzo dell’HBM quasi raddoppia simultaneamente. La proporzione del costo dell’HBM nel BOM dell’intera scheda è in aumento.

E i giocatori a livello globale con vere capacità di produzione di massa su larga scala sono pochi: Samsung Electronics, SK Hynix, (relativamente più piccola) Micron Technology. Apple ha bisogno di Samsung, NVIDIA ha bisogno di SK Hynix.

Quando la domanda cresce in modo esponenziale mentre l’offerta non può essere rilasciata rapidamente, l’elasticità del prezzo viene amplificata all’infinito. Nell’era tradizionale dei PC, CPU/GPU prendevano la parte del leone dei profitti, mentre la memoria aveva cicli forti e un debole potere contrattuale. Nell’era dei server IA, l’HBM è diventato un componente insostituibile. Quando un componente possiede sia insostituibilità che vincoli di offerta, significa potere di prezzo assoluto, guadagnando quasi inevitabilmente profitti in eccesso.

Riprezzare Samsung e SK Hynix è diventato il tema principale nella maggior parte dei mercati finanziari, inclusa la Corea del Sud. Il fascino di questo tema supera persino quello delle criptovalute.

Gli Investitori al Dettaglio Coreani Si Tuffano nei Semiconduttori

Se hai aperto le finestre di chat dei giovani coreani a tarda notte nel 2023 o 2024, Bitcoin era sicuramente un argomento frequente. Per molto tempo, la Corea del Sud è stata uno dei mercati di criptovalute più guidati dagli investitori al dettaglio al mondo, svolgendo un ruolo fondamentale.

E il 2026 è il quarto anno dopo il crollo di LUNA; l’ultima figura che ha portato alla Corea del Sud un’immensa attenzione nel settore finanziario, Do Kwon, è stata condannata a 15 anni di prigione. Questo anno del Cavallo di Fuoco Bingwu è un anno di fuoco forte; l’industria dell’IA è ancora in piena espansione, e la Corea del Sud, geograficamente attribuita al fuoco, ha chiaramente un’energia di fuoco eccessiva.

Quando il nostro editore ha recentemente aperto il forum di investimento di Naver, la maggior parte dei post riguardava “Samsung Electronics” e “SK Hynix”. Samsung e SK Hynix.

Gli investitori coreani un tempo appassionati di altcoin altamente volatili stanno ora riallocando fondi verso azioni nazionali ed estere, in particolare quelle legate all’intelligenza artificiale e alla robotica.

Secondo le statistiche di Bloomberg, il volume degli scambi sugli exchange di criptovalute nazionali sudcoreani a gennaio è crollato di circa il 65% su base annua. In netto contrasto, il volume degli scambi sul KOSPI, l’indice di riferimento principale del mercato azionario sudcoreano, è aumentato del 221% nello stesso periodo. I saldi di margine delle società di intermediazione hanno superato i 30 trilioni di won (circa 20,8 miliardi di dollari).

La natura speculativa dei giovani coreani non è cambiata, ma hanno spostato il loro campo di battaglia.

Questo segnale è emerso già alla fine del 2025.

Nel 2025, il volume degli scambi di Upbit è diminuito dell’80% rispetto allo stesso periodo del 2024; l’attività nelle coppie Bitcoin-KRW era molto inferiore rispetto agli anni precedenti. Invece, il mercato azionario coreano era in piena espansione, con l’indice KOSPI salito di oltre il 70% nell’anno, raggiungendo continuamente massimi storici. Su Kakao Talk e sui forum di Naver, gli investitori al dettaglio che prima discutevano quotidianamente di altcoin ora parlano di “azioni a tema semiconduttori IA”.

Questa migrazione risuona anche in modo sottile con l’atmosfera politica. L’attuale presidente Lee Jae-myung ha proposto in modo prominente l’obiettivo “KOSPI 5000” durante la sua campagna. Si dice che abbia ripetutamente subito perdite nel mercato azionario da giovane, e la sua esperienza di “essere raccolto come porri” è diventata motivazione per spingere le riforme finanziarie.

Inoltre, Lee Jae-myung comprende chiaramente una cosa: se il mercato azionario possa raggiungere 5000 dipende in ultima analisi dal fatto che i profitti aziendali possano salire a un nuovo livello. E la ponderazione del mercato azionario coreano è altamente concentrata nei leader tecnologici e dei semiconduttori, quindi ha concentrato le sue scommesse su questi settori.

Dopo aver assunto l’incarico, ha rapidamente rilasciato forti segnali favorevoli al mercato dei capitali: stabilendo il “Comitato Speciale KOSPI 5000”; promuovendo emendamenti alla Legge Commerciale; rafforzando le regole di parità dei diritti degli azionisti; migliorando la responsabilità del consiglio di amministrazione. All’ottavo giorno del suo mandato, ha visitato specificamente la Borsa di Corea. L’obiettivo è singolare: mantenere i soldi dei residenti coreani nel mercato azionario a lungo termine.

Per quanto riguarda quanto in alto possa salire il mercato azionario coreano, alcune analisi suggeriscono anche che, oltre all’impatto del settore IA, i circoli politici potrebbero sperare che la tendenza al rialzo continui fino alle elezioni locali di giugno di quest’anno.

Questa atmosfera ha profondamente influenzato la liquidità ancora nel circolo delle criptovalute.

L’11 febbraio 2026, l’exchange Lighter ha lanciato i primi contratti perpetui on-chain al mondo per azioni coreane, inclusi Samsung Electronics, SK Hynix, Hyundai Motor e l’indice KOSPI, con una leva fino a 10x. Giorni dopo, Trade XYZ ha quotato Samsung e Hynix, anch’essi con leva decupla.

Questa è anche una scena altamente simbolica: piattaforme di trading che un tempo ospitavano festini di altcoin ora ospitano azioni coreane.

Dopotutto, in questa era in cui l’IA sta rimodellando il mondo, i semiconduttori sono più sexy degli altcoin.