„Kein einziger Kundenbedarf wurde in diesem Jahr vollständig erfüllt.“

Der koreanische Chip-Riese SK Hynix gab an, dass der Gesamtbestand des Unternehmens an DRAM und NAND nur etwa 4 Wochen beträgt, ein historisch niedriges Niveau. Von Cloud-Anbietern wie Google und Microsoft über KI-Unternehmen wie OpenAI bis hin zu Herstellern von Konsumelektronik-Endgeräten – alle Kunden können keine ausreichende Versorgung erhalten.

Preiserhöhungen sind unvermeidlich. Ab dem dritten Quartal 2025 erhöhte SK Hynix die Preise für HBM3E um 15–20 %, wobei der Preis für DDR5-16Gb-Chips in einem einzigen Monat um 102 % in die Höhe schnellte. Ab November stiegen die Preise in allen DRAM-Kategorien, und auch die NAND-Vertragspreise wurden angehoben. Im Januar 2026 stiegen die Preise erneut stark um 20–60 %.

Der Anstieg der Aktienkurse ist ebenfalls unvermeidlich. Seit Anfang 2025 ist der Aktienkurs von SK Hynix um etwa das Sechsfache gestiegen, während der Aktienkurs des anderen koreanischen Chip-Riesen Samsung Electronics fast um das Vierfache gestiegen ist.

Infolgedessen hat der koreanische Aktienindex KOSPI erstmals die 6000-Punkte-Marke überschritten, und die Gesamtmarktkapitalisierung des koreanischen Aktienmarktes überstieg 3,76 Billionen US-Dollar – ein Anstieg von etwa 2,23 Billionen US-Dollar seit Anfang 2025. Damit übertraf er die Aktienmärkte Deutschlands und Frankreichs und stieg historisch unter die Top Ten weltweit auf, auf den neunten Platz. Seit 2026 hat der Index einen Gewinn von fast 45 % kumuliert und ist zu einem der weltweit am besten abschneidenden großen Aktienmärkte geworden.

Südkorea, ein kleines Territorium, dessen Aktienmarkt lange unterbewertet und von ausländischen Fonds vernachlässigt wurde, ist nun zum Fokus des globalen Kapitalmarktes geworden und lenkt auch die Aufmerksamkeit der kryptoverrückten jungen Koreaner um.

Neubewertung von Samsung und SK Hynix

In der Ära der Konsumelektronik dominierte das von Apple repräsentierte Industrieparadigma zwei Jahrzehnte lang.

Als größter Auftragshersteller Apples beschäftigt Foxconn über 1,4 Millionen Arbeiter in China und befindet sich am unteren Ende der „Smile Curve“. Design, Markenbildung und Vertrieb besetzen die beiden Enden der Kurve, wo die Gewinne steigen. Die Gewinnverteilung weist somit eine stabile Struktur auf: Downstream (Fertigprodukte/Plattformen) nehmen den Löwenanteil, während Upstream die Reste erhalten. Schließlich gibt es zahlreiche Upstream-Lieferanten mit starker Austauschbarkeit; die Produktdefinitionsmacht liegt bei den Markenherstellern; die Nachfrage konzentriert sich am Ende; die Wechselkosten sind niedrig.

Viele chinesische Hersteller sind stolz darauf, „Apple-Zubehörhersteller“ zu sein, aber aus Anlegersicht besteht der Konsens darin, Apple und nicht Foxconn zu kaufen.

Aber wenn vier Bedingungen zusammentreffen – hochkonzentrierte Technologie, langsame Kapazitätsausweitung, starke Downstream-Abhängigkeit und keine kurzfristigen Alternativen –, dann wandelt sich Upstream von „Zubehörlieferanten“ zu „Systemengpässen“. Upstream erlangt stattdessen Preissetzungsmacht.

Genau das geschieht im HBM-Sektor (High Bandwidth Memory) der KI-Industrie.

Im letzten Jahrzehnt ging die Halbleiterindustrie von einer Prämisse aus: Der Rechenengpass liegt in den Rechenchips selbst. Aber das Training großer Modelle zerstörte diese Wahrnehmung. Da die Parametergrößen von Milliarden zu Billionen wechseln, stehen GPUs vor einem praktischeren Problem: Egal wie schnell sie rechnen, Daten müssen eingespeist werden. HBM bestimmt, ob GPUs mit voller Kapazität arbeiten können; ob die Clustereffizienz maximiert wird; ob die Rechenkosten pro Einheit gesenkt werden können. Es ist zum „Gefäßsystem“ der KI-Chips geworden.

Je fortschrittlicher die GPU, desto tiefer ihre Abhängigkeit vom Speicher. Nehmen wir NVIDIA als Beispiel: Von A100 zu H100, dann zu H200 und den nachfolgenden Roadmaps steigen die gebundene HBM-Kapazität und -Bandbreite jeder GPU-Generation schrittweise. Die Rechenleistung verdoppelt sich, der HBM-Verbrauch verdoppelt sich fast gleichzeitig. Der Anteil der HBM-Kosten an den gesamten Stücklistenkosten der Karte steigt.

Und die globalen Akteure mit echter großserientauglicher Massenproduktionsfähigkeit sind wenige: Samsung Electronics, SK Hynix, (relativ kleiner) Micron Technology. Apple braucht Samsung, NVIDIA braucht SK Hynix.

Wenn die Nachfrage exponentiell wächst, während das Angebot nicht schnell freigesetzt werden kann, wird die Preiselastizität unendlich verstärkt. In der traditionellen PC-Ära nahmen CPUs/GPUs den Großteil der Gewinne ein, während Speicher starken Zyklen und schwache Verhandlungsmacht hatte. In der KI-Server-Ära ist HBM zu einer unersetzbaren Komponente geworden. Wenn eine Komponente sowohl Unersetzbarkeit als auch Angebotsbeschränkungen besitzt, bedeutet das absolute Preissetzungsmacht und fast zwangsläufig übermäßige Gewinne.

Die Neubewertung von Samsung und SK Hynix ist zum Hauptthema in den meisten Finanzmärkten, einschließlich Südkorea, geworden. Die Anziehungskraft dieses Themas übertrifft sogar die von Krypto.

Koreanische Privatanleger stürzen sich auf Halbleiter

Wenn Sie 2023 oder 2024 spätabends die Chat-Fenster koreanischer Jugendlicher öffneten, war Bitcoin definitiv ein häufiges Thema. Lange Zeit war Südkorea einer der weltweit am stärksten von Privatanlegern getriebenen Kryptowährungsmärkte und spielte eine zentrale Rolle.

Und 2026 ist das vierte Jahr nach dem Zusammenbruch von LUNA; die letzte Figur, die Südkorea immense Aufmerksamkeit in der Finanzbranche brachte, Do Kwon, wurde zu 15 Jahren Gefängnis verurteilt. Dieses Jahr des Bingwu-Feuerpferds ist ein starkes Feuer-Jahr; die KI-Industrie boomt weiter, und das geografisch dem Feuer zugeordnete Südkorea hat offensichtlich übermäßige Feuer-Energie.

Als unsere Redaktion kürzlich Naver’s Investmentforum öffnete, handelten die meisten Beiträge von „Samsung Electronics“ und „SK Hynix“. Samsung und SK Hynix.

Koreanische Anleger, die einst auf hochvolatile Altcoins setzten, verlagern nun Gelder auf in- und ausländische Aktien, insbesondere solche im Zusammenhang mit künstlicher Intelligenz und Robotik.

Laut Bloomberg-Statistiken sank das Handelsvolumen auf südkoreanischen inländischen Kryptowährungsbörsen im Januar um etwa 65 % im Jahresvergleich. Im krassen Gegensatz dazu stieg das Handelsvolumen am KOSPI, dem Kernaktienmarktindex Südkoreas, im gleichen Zeitraum um 221 %. Die Margensalden bei Wertpapierfirmen haben 30 Billionen Won (etwa 20,8 Milliarden US-Dollar) überschritten.

Die spekulative Natur der koreanischen Jugend hat sich nicht geändert, aber sie haben ihr Schlachtfeld verlagert.

Dieses Zeichen zeigte sich bereits Ende 2025.

2025 sank das Handelsvolumen von Upbit um 80 % im Vergleich zum gleichen Zeitraum 2024; die Aktivität in Bitcoin-KRW-Paaren war weit niedriger als in den Vorjahren. Stattdessen boomte der koreanische Aktienmarkt, wobei der KOSPI-Index im Jahresverlauf über 70 % stieg und kontinuierlich historische Höchststände erreichte. Auf Kakao Talk und Naver-Foren diskutieren Privatanleger, die früher täglich über Altcoins sprachen, nun über „KI-Halbleiter-Aktien“.

Diese Migration korrespondiert auch subtil mit der politischen Atmosphäre. Der aktuelle Präsident Lee Jae-myung schlug während seines Wahlkampfs prominent das Ziel „KOSPI 5000“ vor. Es wird gemunkelt, dass er in jungen Jahren wiederholt Verluste an der Börse erlitt und seine Erfahrung, „wie Lauch geerntet zu werden“, zur Motivation für die Förderung von Finanzreformen wurde.

Darüber hinaus versteht Lee Jae-myung eine Sache klar: Ob die Börse 5000 erreichen kann, hängt letztendlich davon ab, ob die Unternehmensgewinne auf ein neues Niveau steigen können. Und die Gewichtung des koreanischen Aktienmarktes ist hochkonzentriert auf Technologie- und Halbleiterführer, daher setzte er seine Wette auf diese Branchen.

Nach seinem Amtsantritt gab er schnell starke kapitalmarktfördernde Signale: Einrichtung des „KOSPI-5000-Sonderausschusses“; Förderung von Änderungen des Handelsgesetzes; Stärkung der Aktionärsrechtegleichstellungsregeln; Erhöhung der Verantwortlichkeit des Vorstands. An seinem achten Amtstag besuchte er speziell die Korea Exchange. Das Ziel ist einzigartig: das Geld der koreanischen Einwohner langfristig an der Börse zu halten.

Was die Höhe des koreanischen Aktienmarktes betrifft, deuten einige Analysen auch darauf hin, dass neben den Auswirkungen des KI-Sektors die politischen Kreise hoffen mögen, dass der Aufwärtstrend bis zu den Kommunalwahlen im Juni dieses Jahres anhält.

Diese Atmosphäre hat die noch im Krypto-Kreis verbliebene Liquidität tiefgreifend beeinflusst.

Am 11.02.2026 startete die Lighter-Börse die weltweit ersten On-Chain-Perpetual-Kontrakte für koreanische Aktien, einschließlich Samsung Electronics, SK Hynix, Hyundai Motor und des KOSPI-Index, mit einer Hebelwirkung von bis zu 10x. Tage später listete Trade XYZ Samsung und Hynix, ebenfalls mit zehnfacher Hebelwirkung.

Dies ist auch eine hochsymbolische Szene: Handelsplattformen, die einst Altcoin-Exzesse beherbergten, beherbergen nun koreanische Aktien.

Schließlich, in dieser Ära, in der KI die Welt neu gestaltet, sind Halbleiter sexier als Altcoins.