“Nenhuma demanda dos clientes foi totalmente atendida este ano.”

A gigante coreana de chips SK Hynix afirmou que o estoque geral da empresa de DRAM e NAND é de apenas cerca de 4 semanas, em um nível historicamente baixo. Desde provedores de nuvem como Google e Microsoft até empresas de IA como a OpenAI, e fabricantes de terminais de eletrônicos de consumo, todos os clientes são incapazes de obter suprimento suficiente.

Os aumentos de preços são inevitáveis. A partir do terceiro trimestre de 2025, a SK Hynix aumentou os preços do HBM3E em 15%-20%, com o preço dos chips DDR5 16Gb subindo 102% em um único mês. A partir de novembro, todas as categorias de DRAM tiveram aumentos de preço, e os preços contratuais do NAND também foram elevados. Em janeiro de 2026, os preços aumentaram acentuadamente novamente em 20%-60%.

A alta dos preços das ações também é inevitável. Desde o início de 2025, o preço das ações da SK Hynix disparou cerca de seis vezes, enquanto outra gigante coreana de chips, a Samsung Electronics, viu seu preço de ação subir quase quatro vezes.

Como resultado, o índice KOSPI do mercado de ações coreano superou pela primeira vez o marco de 6.000 pontos, com a capitalização de mercado total do mercado de ações coreano ultrapassando US$ 3,76 trilhões, um aumento de cerca de US$ 2,23 trilhões desde o início de 2025, superando os mercados de ações da Alemanha e da França para historicamente figurar entre os dez primeiros globalmente, subindo para a nona posição. Desde 2026, o índice acumulou um ganho de quase 45%, tornando-se um dos principais mercados de ações com melhor desempenho globalmente.

A Coreia do Sul, um pequeno território, cujo mercado de ações há muito é subvalorizado e negligenciado por fundos estrangeiros, tornou-se agora o foco do mercado de capitais global, também desviando a atenção dos jovens coreanos loucos por criptomoedas.

Reavaliando Samsung e SK Hynix

Na era da eletrônica de consumo, o paradigma industrial representado pela Apple dominou por duas décadas.

Como maior fabricante por contrato da Apple, a Foxconn emprega mais de 1,4 milhão de trabalhadores na China, posicionada na base da “curva do sorriso”. Design, marca e vendas ocupam as duas extremidades da curva, onde os lucros aumentam. A distribuição de lucros apresenta, assim, uma estrutura estável: o downstream (produtos acabados/plataformas) fica com a maior parte, enquanto o upstream fica com as migalhas. Afinal, há numerosos fornecedores upstream com forte substituibilidade; o poder de definição do produto está com os fabricantes da marca; a demanda está concentrada no terminal; os custos de troca são baixos.

Muitos fabricantes chineses se orgulham de ser “fabricantes de acessórios da Apple”, mas, do ponto de vista do investimento, o consenso é comprar Apple, não Foxconn.

Mas quando quatro condições convergem — tecnologia altamente concentrada, expansão lenta de capacidade, forte dependência do downstream e ausência de caminhos alternativos de curto prazo — o upstream transita de “fornecedores de acessórios” para “gargalos do sistema”. O upstream, em vez disso, ganha poder de precificação.

Isso é precisamente o que está acontecendo no setor de HBM (High Bandwidth Memory) da indústria de IA.

Na última década, a indústria de semicondutores assumiu uma premissa: o gargalo de computação está nos próprios chips de computação. Mas o treinamento de grandes modelos quebrou essa percepção. À medida que as escalas de parâmetros passam de bilhões para trilhões, as GPUs enfrentam uma questão mais prática: não importa o quão rápido computem, os dados devem ser alimentados. O HBM determina se as GPUs podem operar em plena capacidade; se a eficiência do cluster é maximizada; se os custos unitários de computação podem ser reduzidos. Tornou-se o “sistema vascular” dos chips de IA.

Quanto mais avançada a GPU, mais profunda sua dependência da memória. Tomando a NVIDIA como exemplo, do A100 ao H100, depois ao H200 e roteiros subsequentes, a capacidade e largura de banda do HBM vinculado de cada geração de GPU aumentam passo a passo. O poder de computação dobra, o uso de HBM quase dobra simultaneamente. A proporção do custo do HBM no BOM (Custo dos Materiais) de toda a placa está aumentando.

E os jogadores globalmente com verdadeiras capacidades de produção em massa em grande escala são poucos: Samsung Electronics, SK Hynix, (relativamente menor) Micron Technology. A Apple precisa da Samsung, a NVIDIA precisa da SK Hynix.

Quando a demanda cresce exponencialmente enquanto a oferta não pode ser liberada rapidamente, a elasticidade de preço é amplificada infinitamente. Na era tradicional do PC, CPUs/GPUs ficavam com a maior parte dos lucros, enquanto a memória tinha ciclos fortes e fraco poder de barganha. Na era dos servidores de IA, o HBM tornou-se um componente insubstituível. Quando um componente possui tanto irreplaceabilidade quanto restrições de oferta, significa poder de precificação absoluto, quase inevitavelmente ganhando lucros excedentes.

Reavaliar Samsung e SK Hynix tornou-se o tema principal na maioria dos mercados financeiros, incluindo a Coreia do Sul. O fascínio deste tema até supera o das criptomoedas.

Investidores de Varejo Coreanos Mergulham em Semicondutores

Se você abrisse as janelas de chat de jovens coreanos tarde da noite em 2023 ou 2024, Bitcoin era definitivamente um tópico frequente. Por muito tempo, a Coreia do Sul tem sido um dos mercados de criptomoedas mais impulsionados por varejo do mundo, desempenhando um papel fundamental.

E 2026 é o quarto ano após o colapso da LUNA; a última figura que trouxe à Coreia do Sul imensa atenção na indústria financeira, Do Kwon, foi sentenciado a 15 anos de prisão. Este ano do Cavalo de Fogo Bingwu é um ano de fogo forte; a indústria de IA ainda está em expansão, e a Coreia do Sul, geograficamente atribuída ao fogo, claramente tem energia de fogo excessiva.

Quando nosso editor recentemente abriu o fórum de investimento do Naver, a maioria das postagens era sobre “Samsung Electronics” e “SK Hynix”. Samsung e SK Hynix.

Investidores coreanos uma vez afeiçoados a altcoins altamente voláteis agora estão realocando fundos para ações nacionais e estrangeiras, particularmente aquelas relacionadas à inteligência artificial e robótica.

De acordo com estatísticas da Bloomberg, o volume de negociação nas exchanges de criptomoedas domésticas da Coreia do Sul em janeiro despencou cerca de 65% ano a ano. Em nítido contraste, o volume de negociação no KOSPI, o principal índice de referência do mercado de ações coreano, disparou 221% durante o mesmo período. Os saldos de margem das corretoras ultrapassaram 30 trilhões de won (aproximadamente US$ 20,8 bilhões).

A natureza especulativa da juventude coreana não mudou, mas eles mudaram seu campo de batalha.

Este sinal surgiu já no final de 2025.

Em 2025, o volume de negociação da Upbit caiu 80% em comparação com o mesmo período de 2024; a atividade nos pares Bitcoin-KRW estava muito abaixo dos anos anteriores. Em vez disso, o mercado de ações coreano estava em alta, com o índice KOSPI subindo mais de 70% dentro do ano, batendo continuamente máximas históricas. No Kakao Talk e fóruns do Naver, investidores de varejo que costumavam discutir altcoins diariamente agora falam sobre “ações de conceito de semicondutores de IA”.

Esta migração também ressoa sutilmente com a atmosfera política. O atual presidente Lee Jae-myung propôs proeminentemente a meta “KOSPI 5000” durante sua campanha. Rumores dizem que ele sofreu repetidas perdas no mercado de ações quando jovem, e sua experiência de “ser colhido como cebolinhas” tornou-se motivação para impulsionar reformas financeiras.

Além disso, Lee Jae-myung claramente entende uma coisa: se o mercado de ações pode atingir 5000 depende, em última análise, se os lucros corporativos podem subir para um novo nível. E a ponderação do mercado de ações coreano está altamente concentrada em líderes de tecnologia e semicondutores, então ele focou suas apostas nessas indústrias.

Após assumir o cargo, ele rapidamente liberou fortes sinais favoráveis ao mercado de capitais: estabelecendo o “Comitê Especial KOSPI 5000”; promovendo emendas à Lei Comercial; fortalecendo regras de equalização de direitos dos acionistas; aumentando a responsabilidade do conselho. Em seu oitavo dia no cargo, ele visitou especificamente a Bolsa de Valores da Coreia. O objetivo é singular: manter o dinheiro dos residentes coreanos no mercado de ações a longo prazo.

Quanto ao quão alto o mercado de ações coreano pode subir, algumas análises também sugerem que, além do impacto do setor de IA, os círculos políticos podem esperar que a tendência de alta continue até as eleições locais em junho deste ano.

Esta atmosfera afetou profundamente a liquidez ainda no círculo cripto.

Em 11 de fevereiro de 2026, a exchange Lighter lançou os primeiros contratos perpétuos on-chain do mundo para ações coreanas, incluindo Samsung Electronics, SK Hynix, Hyundai Motor e o índice KOSPI, com alavancagem de até 10x. Dias depois, a Trade XYZ listou Samsung e Hynix, também com alavancagem de dez vezes.

Esta também é uma cena altamente simbólica: plataformas de negociação que antes hospedavam a festa das altcoins agora hospedando ações coreanas.

Afinal, nesta era onde a IA está remodelando o mundo, semicondutores são mais atraentes do que altcoins.