À l’entrée de la semaine de Noël, la réaction initiale des marchés mondiaux ne s’est pas portée sur le marché des cryptomonnaies. Dans un contexte de dollar en perte de vitesse et de rendements des bons du Trésor américain en baisse, l’aversion au risque s’est accentuée, l’or et l’argent menant la charge, battant à plusieurs reprises des records historiques et devenant la destination privilégiée des capitaux.
En contraste, le marché crypto est apparu anormalement calme. Le Bitcoin n’a pas décollé avec la tendance macroéconomique, mais a continué de fluctuer entre 88 000 et 89 000 dollars, sans montrer l’élan offensif qui aurait dû précéder les fêtes.
C’est dans ce contexte que la question d’un éventuel « rallye de Noël » (« Santa Rally ») pour le Bitcoin est redevenue un sujet récurrent de discussion sur les marchés. Ce phénomène saisonnier des marchés financiers traditionnels désigne une hausse temporaire des actifs risqués autour de Noël, portée par une amélioration du sentiment et des changements de liquidités. Toutefois, sur le marché crypto, ce schéma n’a jamais été stable. Que le Bitcoin ait « pris du retard » face à la montée de l’aversion au risque cette année, ou qu’il accumule discrètement des forces dans un range élevé, reste à voir et nécessite d’analyser son comportement de prix réel et sa structure de capitaux.
L’environnement macroéconomique est « en attente de confirmation », les capitaux quittent les actifs risqués
Gabriel Selby, directeur de la recherche chez CF Benchmarks, souligne que les acteurs du marché ne sont pas susceptibles d’augmenter significativement leurs allocations en actifs risqués comme le Bitcoin tant que la Réserve fédérale n’aura pas reçu des données sur plusieurs mois consécutifs indiquant clairement une poursuite du ralentissement de l’inflation. Selon lui, l’environnement macroéconomique actuel reste dans une phase d’« attentisme ».
Cette prudence est étroitement liée à l’attention élevée des investisseurs pour une série de publications de données économiques américaines à venir. Les données du PIB du troisième trimestre seront bientôt publiées, le marché anticipant généralement un taux de croissance annualisé d’environ 3,5 %, légèrement inférieur aux 3,8 % du deuxième trimestre. Parallèlement, des indicateurs comme l’indice de confiance des consommateurs et les demandes hebdomadaires d’allocations chômage fourniront également des indices supplémentaires sur la situation du marché du travail. Les résultats de ces données influenceront directement les jugements du marché sur la trajectoire politique de la Fed et affecteront par conséquent l’appétit pour le risque global.
D’un autre point de vue macroéconomique, un dollar plus faible et des rendements obligataires américains en baisse offrent théoriquement un environnement porteur pour les actifs risqués. Cependant, les flux de capitaux réels donnent une réponse complètement différente.
Selon les statistiques de SoSoValue, une divergence nette est apparue récemment parmi les ETF : l’ETF Bitcoin a enregistré une sortie nette d’environ 158,3 millions de dollars, tandis que l’ETF Ethereum a vu une sortie d’environ 76 millions de dollars ; en revanche, les ETF XRP et Solana ont enregistré de petites entrées d’environ 13 millions et 4 millions de dollars respectivement, indiquant que les capitaux subissent des ajustements structurels au sein du marché crypto, plutôt qu’un retour généralisé.
En élargissant la perspective aux produits d’investissement en actifs numériques, CoinShares a noté dans son dernier rapport hebdomadaire sur les flux de fonds que ces produits ont subi une sortie nette d’environ 952 millions de dollars la semaine dernière, marquant la première rédemption nette après quatre semaines consécutives d’entrées. CoinShares attribue cette sortie en partie à l’incertitude réglementaire découlant du ralentissement des progrès du Clarity Act américain, ce qui a conduit les investisseurs institutionnels à réduire leur exposition au risque à court terme.
Structure technique : principalement du range trading
D’un point de vue technique, la tendance actuelle du Bitcoin n’est pas clairement baissière, mais elle ne peut guère être qualifiée de forte. La fourchette 88 000 – 89 000 dollars est devenue la zone de trading centrale testée à plusieurs reprises à court terme, tandis que la zone 93 000 – 95 000 dollars au-dessus constitue un niveau de résistance clé que les acheteurs doivent franchir.
Plusieurs traders ont souligné que si le Bitcoin ne parvient pas à franchir cette zone de résistance pendant la semaine de Noël, même un rebond à court terme serait plus susceptible d’être considéré comme une correction technique plutôt qu’un renversement de tendance. Inversement, si le prix continue d’évoluer latéralement à des niveaux élevés, cela signifie que le marché attend de nouveaux catalyseurs plutôt que de choisir activement une direction.
La structure du marché des dérivés explique également, dans une certaine mesure, pourquoi le Bitcoin a été anormalement retenu pendant la semaine de Noël. Ce vendredi, le marché du Bitcoin connaîtra le plus gros règlement d’options de son histoire, pour une valeur totale de 24 milliards de dollars. Actuellement, acheteurs et vendeurs à découvert s’affrontent férocement autour des niveaux de prix clés.
- Les acheteurs (bulls) : parient sur une cassure du seuil des 100 000 dollars par le BTC ;
- Les vendeurs à découvert (short sellers) : défendent de toutes leurs forces le niveau des 85 000 dollars ;
- Le niveau charnière : 96 000 dollars est considéré comme le point de bascule de cette tendance. Le maintien au-dessus de ce niveau préserverait l’élan de rebond ; dans le cas contraire, le marché resterait sous pression.
Que pensent les analystes ?
De nombreux observateurs du marché ont souligné que la semaine de Noël de cette année ressemblait plus à un « test structurel » qu’à une fenêtre de mouvements de marché unilatéraux poussés par le sentiment.
Dans une récente interview, Gabriel Selby, responsable de la recherche chez CF Benchmarks, a déclaré sans ambages que le comportement actuel du prix du Bitcoin ne correspond pas aux caractéristiques typiques d’un rallye de Noël. Selon lui, les véritables rallyes de fin d’année s’accompagnent généralement d’une dominance d’achat soutenue et d’une continuation de tendance, plutôt que d’échanges répétés de va-et-vient dans un range à haut niveau. « Ce que nous observons actuellement ressemble davantage à un marché qui digère les gains précédents plutôt qu’à une construction d’élan pour la prochaine hausse. » Cette évaluation est corroborée par les volumes d’échanges persistamment bas.
L’analyste crypto DrBullZeus a indiqué que le BTC continue de fluctuer entre les mêmes niveaux de support et de résistance sans cassure nette. Tant qu’une cassure significative ne se produit pas, le prix restera probablement dans un range. Une cassure au-dessus du niveau de résistance ouvrirait la voie vers la marque des 92 000 dollars, tandis qu’une cassure sous le support pourrait entraîner un repli vers la zone des 85 000 dollars.
Le trader légendaire Peter Brandt a récemment analysé le marché, soulignant que le Bitcoin a connu cinq cycles de « croissance parabolique suivie d’un retracement de 80 % » au cours des 15 dernières années, et que la correction du cycle actuel n’a pas encore atteint son point bas. Malgré la nature imprévisible des schémas à court terme, il prédit, sur la base d’une analyse cyclique, que le prochain sommet du marché haussier arrivera en septembre 2029.
Brandt a souligné que les caractéristiques d’actif du BTC signifient qu’il est destiné à atteindre de nouveaux sommets lors des corrections extrêmes du marché.
De manière générale, le « rallye de Noël » du Bitcoin a toujours été imprévisible. En rétrospective, on a connu des performances éclatantes comme en 2012 et 2016, avec des hausses respectives de 33 % et 46 % pendant la période des fêtes, ainsi que des années aux performances ternes voire en baisse. Statistiquement, depuis 2011, la hausse moyenne du Bitcoin pendant la période de Noël est d’environ 7,9 %.
Cependant, au vu du paysage actuel du marché, il semble peu probable qu’un « rallye du Père Noël » typique réapparaisse cette année. La force de l’or et de l’argent reflète davantage la libération concentrée de l’aversion au risque du marché ; en contraste, le « calme » relatif du Bitcoin souligne qu’il est encore largement considéré comme un actif risqué dans l’allocation d’actifs mondiale à ce stade.
Par conséquent, plutôt que d’attribuer simplement la performance actuelle du Bitcoin à un « retard », il est plus juste de dire qu’il se trouve dans une position critique et délicate : d’un côté, il manque de vents arrière macroéconomiques suffisants pour le propulser directement dans un nouveau mouvement haussier ; de l’autre, il n’y a pas encore de signes clairs de rupture ou d’affaiblissement.
Ce qui déterminera véritablement si le Bitcoin peut sortir de sa fourchette de prix actuelle d’ici la fin de l’année n’est pas le créneau « Noël », mais plutôt la volonté des capitaux du marché de réintégrer le marché aux niveaux actuels. Tant que cela n’est pas clairement confirmé, les fluctuations dans un range étroit pourraient rester le thème dominant de cette semaine de Noël.
