Titre original : Curators Explained
Auteur original : @MerlinEgalite
Compilé par : Peggy, BlockBeats
Note de la rédaction : Alors que la DeFi évolue d’une logique de rendements élevés vers une compétition institutionnelle et infrastructurelle, Morpho tente de remodeler l’organisation du prêt on-chain via ses mécanismes de Vault et de Curator. D’un point de vue plateforme, cet article présente le rôle des Curators et leur logique opérationnelle non-custodiale et programmatique.
Voici le texte original :
Qu’est-ce qu’un Curator ?
Un Curator est une équipe ou une entité indépendante, ne faisant pas partie de l’équipe officielle de Morpho, responsable de la conception, du déploiement et de la gestion de Vaults on-chain.
D’un point de vue macro, le travail du Curator consiste à empaqueter des portefeuilles diversifiés en produits Vault conviviaux et facilement intégrables.
Concrètement pour les Morpho Vaults, ces Vaults sont essentiellement des portefeuilles composés d’un ensemble de positions de prêt surcollatéralisées. Cette structure permet aux utilisateurs de : déposer via un point d’entrée unique ; générer des rendements en un clic ; déléguer la gestion continue des risques et la construction du portefeuille au Curator.
Dans la finance traditionnelle, le rôle le plus proche d’un Vault Curator est celui de gestionnaire d’actifs ou de fonds. Les deux sont responsables de la formulation de stratégies et de la gestion des risques, mais il existe des différences fondamentales importantes : les Vault Curators sont non-custodiaux, l’exécution est entièrement automatisée via des smart contracts et totalement transparente, plutôt que de reposer sur des intermédiaires humains.
Dans les Morpho Vaults, les Curators ne peuvent jamais prendre le contrôle ou la garde des fonds des utilisateurs. Ce qu’ils font, c’est exécuter des stratégies prédéterminées en configurant le Vault de manière programmatique.
Les utilisateurs peuvent librement déposer ou retirer des fonds à tout moment, sans avoir besoin de l’approbation de qui que ce soit, et il n’y a aucune possibilité d’être bloqué manuellement ; la propriété et le contrôle des actifs restent toujours entre les mains de l’utilisateur lui-même.
Modèle économique du Curator
Les Curators peuvent être rémunérés via : des frais de gestion ; des frais sur performance.
La structure de frais spécifique est définie par le Curator lui-même et peut être configurée différemment pour chaque Vault, mais elle doit respecter des plafonds de frais maximums prédéfinis.
Certains Curators optent pour des frais plus bas ; d’autres facturent des frais plus élevés en fonction de leurs performances historiques ou de stratégies différenciées. Ces décisions relèvent entièrement du Curator et n’ont aucun lien avec Morpho.
De plus, les Curators peuvent collaborer avec des distributeurs (comme des entreprises de fintech ou des plateformes) pour partager les frais générés par certains dépôts spécifiques entre le Curator et le distributeur via des accords de partage de revenus.
Bien que le modèle économique du Curator ressemble en forme à celui des gestionnaires d’actifs traditionnels, il existe une différence clé : les coûts opérationnels des Vaults sont bien inférieurs à ceux des fonds traditionnels ou des plateformes de gestion d’actifs.
Les Vaults remplacent les systèmes back-office massifs de la gestion d’actifs traditionnelle par quelques centaines de lignes de code gratuit et open source. La plupart des processus sont automatisés, tout fonctionne en temps réel on-chain, éliminant le besoin d’attendre des rapports trimestriels.
Par conséquent, les Curators sont souvent en mesure de facturer des frais inférieurs à leurs homologues de la finance traditionnelle tout en conservant des marges bénéficiaires substantielles.
Comment évaluer un Curator (liste non exhaustive)
Pour les entités institutionnelles, la méthode d’évaluation d’un Curator devrait être familière. Elle est similaire à l’évaluation des gestionnaires d’actifs traditionnels, mais avec un avantage significatif : une transparence totale.
Les Vaults sont construits sur des blockchains publiques, et grâce à divers outils de dashboard, des données détaillées pour n’importe quel Curator ou Vault peuvent être consultées en temps réel.
Voici quelques dimensions clés d’évaluation :
Antécédents et performances
Quelle expérience ont-ils dans l’espace DeFi (et dans la finance traditionnelle le cas échéant) ?
Ont-ils collaboré avec des entreprises, des sociétés de fintech ou des institutions reconnues ?
Comment leur stratégie a-t-elle performé à travers différents cycles de marché, notamment lors de tests de résistance ?
Quel est le montant d’actifs sous gestion (AUM) qu’ils gèrent actuellement sur l’ensemble de leurs Vaults ?
Bien que l’AUM en lui-même ne garantisse pas la qualité, c’est souvent un indicateur utile de la confiance du marché et de l’adéquation produit-marché.
Transparence & Méthodologie
Expliquent-ils clairement leurs méthodes d’allocation d’actifs et leurs standards de contrôle des risques ?
Ont-ils établi un système interne de notation des risques ?
Ont-ils divulgué leurs processus de réponse en cas de resserrement du marché ou d’événements extrêmes ?
Comment les rôles et les autorisations sont-ils répartis entre les différents Vaults ?
Suivent-ils des pratiques strictes de sécurité opérationnelle (OpSec) ?
Proposent-ils une forme d’assurance ou des mécanismes d’atténuation des risques ?
Communication
Avant de déposer des fonds, il convient de prêter attention aux canaux publics du Curator, tels que X (Twitter) et les sites web officiels.
Maintenaient-ils une communication proactive aussi bien pendant les périodes de rendements élevés que lors des turbulences de marché ?
Mettent-ils régulièrement à jour les performances du Vault, les changements d’allocation d’actifs et les événements de risque ?
Conflits d’intérêts
Divulguent-ils clairement les conflits d’intérêts réels ou potentiels ?
Ont-ils des relations financières ou de gouvernance avec certains protocoles, investisseurs ou contreparties qui pourraient influencer les décisions d’allocation ?
Comme en finance traditionnelle, les institutions responsables devraient clairement indiquer les sources des conflits et la manière dont ils sont gérés.
En évaluant selon les dimensions ci-dessus, les institutions peuvent sélectionner des Curators dont le style de stratégie, l’appétence pour le risque et les standards de divulgation correspondent à leurs propres besoins, tout en s’appuyant sur les garanties systémiques fortes et immuables fournies par l’infrastructure sous-jacente de Morpho.
Note : La liste ci-dessus n’est pas exhaustive. Certains contenus s’appliquent aux Morpho Vaults et à leurs Curators, mais ne s’appliquent pas nécessairement à d’autres plateformes ou systèmes de Vaults.
