Оригинальное название: Объяснение кураторов
Оригинальный автор: @MerlinEgalite
Составил: Peggy, BlockBeats
Примечание редактора: По мере того как DeFi переходит от конкуренции, основанной на высокой доходности, к институциональной и инфраструктурной конкуренции, Morpho пытается перестроить организацию кредитования в блокчейне с помощью своих механизмов Vault (хранилищ) и Curator (кураторов). С точки зрения платформы, эта статья представляет роль кураторов и их некастодиальную, программируемую операционную логику.
Ниже представлен оригинальный текст:
Что такое куратор?
Куратор — это независимая команда или организация, не входящая в официальную команду Morpho, которая отвечает за проектирование, развертывание и управление хранилищами в блокчейне.
С макроэкономической точки зрения, работа куратора заключается в упаковке диверсифицированных портфелей в удобные для пользователя, легко интегрируемые продукты-хранилища.
Конкретно для хранилищ Morpho, эти хранилища по сути представляют собой портфели, состоящие из набора чрезмерно обеспеченных кредитных позиций. Эта структура позволяет пользователям: вносить средства через одну точку входа; получать доходность в один клик; делегировать текущее управление рисками и построение портфеля куратору.
В традиционных финансах наиболее близкая роль к куратору хранилища — это управляющий активами или управляющий фондом. Обе роли отвечают за разработку стратегии и управление рисками, но есть важные фундаментальные отличия: кураторы хранилищ являются некастодиальными, исполнение полностью автоматизировано через смарт-контракты и полностью прозрачно, а не зависит от человеческих посредников.
В хранилищах Morpho кураторы никогда не могут завладеть средствами пользователей или взять их под опеку. Их задача — выполнять предопределенные стратегии, программируемо настраивая хранилище.
Пользователи могут свободно вносить или выводить средства в любое время, не нуждаясь ни в чьем одобрении, и нет возможности быть заблокированным вручную; право собственности и контроль над активами всегда остаются в руках самого пользователя.
Бизнес-модель куратора
Кураторы могут получать вознаграждение через: комиссию за управление; комиссию за результат.
Конкретная структура комиссий устанавливается самим куратором и может быть настроена для разных хранилищ, но должна соответствовать предустановленным максимальным лимитам комиссий.
Некоторые кураторы выбирают более низкие комиссии; другие взимают более высокие комиссии, основываясь на своей исторической доходности или дифференцированных стратегиях. Эти решения полностью зависят от куратора и не связаны с Morpho.
Кроме того, кураторы могут сотрудничать с дистрибьюторами (такими как финтех-компании или платформы), чтобы распределять комиссии, полученные от определенных конкретных депозитов, между куратором и дистрибьютором через соглашения о разделе доходов.
Хотя бизнес-модель куратора по форме напоминает модель традиционных управляющих активами, есть одно ключевое отличие: операционные расходы хранилищ намного ниже, чем у традиционных фондов или платформ управления активами.
Хранилища заменяют массивные бэк-офисные системы традиционного управления активами несколькими сотнями строк бесплатного, открытого кода. Большинство процессов автоматизированы, все работает в блокчейне в реальном времени, что устраняет необходимость ждать квартальных отчетов.
Поэтому кураторы часто могут взимать более низкие комиссии, чем их коллеги в традиционных финансах, сохраняя при этом существенную норму прибыли.
Как оценить куратора (неисчерпывающий список)
Для институциональных организаций метод оценки куратора должен быть знаком. Он похож на оценку традиционных управляющих активами, но с одним существенным преимуществом: полной прозрачностью.
Хранилища построены на публичных блокчейнах, и с помощью различных инструментов дашбордов можно в реальном времени просматривать подробные данные по любому куратору или хранилищу.
Вот некоторые ключевые аспекты для оценки:
Трек-рекорд
Какой опыт у них в сфере DeFi (и в традиционных финансах, где это уместно)?
Сотрудничали ли они с известными компаниями, финтех-фирмами или институтами?
Как их стратегия проявляла себя в разных рыночных циклах, особенно во время стресс-тестов?
Сколько активов под управлением (AUM) они в настоящее время управляют во всех хранилищах?
Хотя сам по себе AUM не гарантирует качества, он часто является полезным индикатором доверия рынка и соответствия продукта рынку.
Прозрачность и методология
Четко ли они объясняют свои методы распределения активов и стандарты контроля рисков?
Создали ли они внутреннюю систему рейтинга рисков?
Раскрыли ли они свои процессы реагирования на ужесточение рынка или экстремальные события?
Как распределены роли и разрешения между различными хранилищами?
Следуют ли они строгим практикам операционной безопасности (OpSec)?
Предлагают ли они какую-либо форму страхования или механизмы снижения рисков?
Коммуникации
Перед внесением средств следует обратить внимание на публичные каналы куратора, такие как X (Twitter) и официальные сайты.
Поддерживают ли они активную коммуникацию как в периоды высокой доходности, так и во время рыночной турбулентности?
Регулярно ли они обновляют информацию о производительности хранилища, изменениях в распределении активов и рисковых событиях?
Конфликты интересов
Четко ли они раскрывают фактические или потенциальные конфликты интересов?
Есть ли у них финансовые или управленческие отношения с определенными протоколами, инвесторами или контрагентами, которые могут повлиять на решения по распределению?
Как и в традиционных финансах, ответственные организации должны четко указывать источники конфликтов и то, как они управляются.
Оценивая по вышеуказанным аспектам, институты могут выбирать кураторов, чей стиль стратегии, аппетит к риску и стандарты раскрытия информации соответствуют их собственным потребностям, полагаясь при этом на надежные, неизменяемые системные гарантии, предоставляемые базовой инфраструктурой Morpho.
Примечание: Вышеуказанный список не является исчерпывающим. Некоторый контент применим к хранилищам Morpho и их кураторам, но не обязательно применим к другим платформам или системам хранилищ.
