原題：キュレーターの解説
原著者：@MerlinEgalite
編集：Peggy, BlockBeats

編集者注：DeFiが高利回り主導から、機関やインフラ競争へと移行する中、Morphoはそのボールトとキュレーターの仕組みを通じて、オンチェーン貸出の組織形態を再構築しようとしています。本稿では、プラットフォームの視点から、キュレーターの役割とその非保管型・プログラム可能な運用ロジックを紹介します。

以下、原文です。

キュレーターとは？

キュレーターは、Morpho公式チームに属さない独立したチームまたは団体であり、オンチェーンボールトの設計、デプロイ、管理を担当します。

マクロな視点で見ると、キュレーターの仕事は、多様なポートフォリオを、ユーザーフレンドリーで統合しやすいボールト商品としてパッケージングすることです。

特にMorphoボールトの場合、これらのボールトは本質的に、一連の過剰担保型貸出ポジションで構成されるポートフォリオです。この構造により、ユーザーは次のことが可能になります：単一の入り口から預け入れ、ワンクリックで利回りを獲得し、継続的なリスク管理とポートフォリオ構築をキュレーターに委任する。

従来の金融において、ボールトのキュレーターに最も近い役割は、資産運用会社またはファンドマネージャーです。どちらも戦略の策定とリスク管理を担当しますが、重要な根本的な違いがあります：ボールトのキュレーターは非保管型であり、実行はスマートコントラクトを通じて完全に自動化され、完全に透明です。人間の仲介者に依存することはありません。

Morphoボールトでは、キュレーターがユーザーの資金を引き継いだり保管したりすることは決してありません。彼らが行うのは、プログラムによってボールトを設定し、事前に決められた戦略を実行することです。

ユーザーはいつでも自由に資金を預け入れたり引き出したりでき、誰かの承認を必要とせず、手動でブロックされる可能性もありません。資産の所有権と管理権は常にユーザー自身の手にあります。

キュレーターのビジネスモデル

キュレーターは以下の方法で報酬を得ることができます：運用報酬、成功報酬。

具体的な報酬体系はキュレーター自身が設定し、異なるボールトごとに設定できますが、事前に設定された最大手数料上限を遵守する必要があります。

一部のキュレーターは低い手数料を選択し、他のキュレーターは過去の実績や差別化された戦略に基づいて高い手数料を請求します。これらの決定は完全にキュレーター次第であり、Morphoとは関係ありません。

さらに、キュレーターはディストリビューター（フィンテック企業やプラットフォームなど）と協力して、特定の預け入れから生じる手数料を、収益分配契約を通じてキュレーターとディストリビューターで共有することができます。

キュレーターのビジネスモデルは形式上、従来の資産運用会社に似ていますが、一つ重要な違いがあります：ボールトの運用コストは、従来のファンドや資産運用プラットフォームよりもはるかに低いのです。

ボールトは、従来の資産運用の巨大なバックオフィスシステムを、数百行の無料のオープンソースコードに置き換えます。ほとんどのプロセスは自動化され、すべてがオンチェーンでリアルタイムに実行されるため、四半期報告書を待つ必要がありません。

したがって、キュレーターは従来の金融の同業者よりも低い手数料を請求しながら、十分な利益率を維持できることが多いのです。

キュレーターの評価方法（網羅的リストではありません）

機関団体にとって、キュレーターの評価方法は馴染み深いはずです。従来の資産運用会社を評価するのと似ていますが、一つ大きな利点があります：完全な透明性です。

ボールトはパブリックブロックチェーン上に構築されており、様々なダッシュボードツールを使用すれば、任意のキュレーターやボールトの詳細なデータをリアルタイムで確認できます。

以下に、いくつかの主要な評価項目を示します：

実績

彼らはDeFi分野（および関連する従来の金融分野）でどのような経験を持っていますか？

有名企業、フィンテック企業、または機関と協力したことがありますか？

彼らの戦略は、異なる市場サイクル、特にストレステスト時にどのようなパフォーマンスを示しましたか？

現在、すべてのボールトでどれだけの運用資産（AUM）を管理していますか？

AUM自体が品質を保証するものではありませんが、市場の信頼とプロダクト・マーケット・フィットの有用な指標となることが多いです。

透明性と方法論

彼らは資産配分方法とリスク管理基準を明確に説明していますか？

内部リスク評価システムを確立していますか？

市場の逼迫や極端なイベントに対する対応プロセスを開示していますか？

様々なボールト間で、役割と権限はどのように分担されていますか？

厳格な運用セキュリティ（OpSec）慣行に従っていますか？

何らかの形の保険またはリスク軽減メカニズムを提供していますか？

コミュニケーション

資金を預け入れる前に、キュレーターの公開チャネル、例えばX（旧Twitter）や公式ウェブサイトに注目すべきです。

高利回りの期間と市場の混乱時の両方で、積極的なコミュニケーションを維持していますか？

ボールトのパフォーマンス、資産配分の変更、リスクイベントについて定期的に更新していますか？

利益相反

実際のまたは潜在的な利益相反を明確に開示していますか？

特定のプロトコル、投資家、または取引相手と、配分決定に影響を与える可能性のある財務的またはガバナンス上の関係がありますか？

従来の金融と同様に、責任ある機関は利益相反の源泉とその管理方法を明確に表明すべきです。

上記の項目を評価することで、機関は、自らのニーズに合った戦略スタイル、リスク許容度、開示基準を持つキュレーターを選択しつつ、Morphoの基盤インフラが提供する強力で不変のシステミックな保証に頼ることができます。

注：上記のリストは網羅的ではありません。一部の内容はMorphoボールトとそのキュレーターに適用されますが、他のプラットフォームやボールトシステムには必ずしも適用されない場合があります。

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