Titre original : « Déclaration intégrale de la Banque du Japon : Hausse de 25 points de base, avec des ajustements supplémentaires envisagés »
Source originale : Jinshi Data
Le 19 décembre, la Banque du Japon a relevé son taux directeur de 0,5 % à 0,75 %, en ligne avec les attentes du marché. Ce niveau de taux est le plus élevé depuis 30 ans, et il s’agit également de la première hausse de taux de la Banque du Japon en 11 mois, après celle de janvier 2025.
Déclaration de politique monétaire intégrale
Modification des orientations pour les opérations sur le marché monétaire
Lors de la réunion de politique monétaire tenue aujourd’hui, le Comité de politique de la Banque du Japon a décidé, à l’unanimité, de fixer les orientations pour les opérations sur le marché monétaire pendant la période inter-réunions comme suit :
La Banque du Japon guidera le taux des prêts interbancaires non garantis au jour le jour (call rate) pour le maintenir à un niveau d’environ 0,75 %.
Conformément à l’ajustement des orientations pour les opérations sur le marché monétaire, la Banque du Japon a décidé, à l’unanimité, d’ajuster les taux applicables à ses mesures connexes.
(1) Taux applicable au mécanisme de dépôt complémentaire
Le taux applicable au mécanisme de dépôt complémentaire (c’est-à-dire le taux appliqué à la partie des soldes des comptes courants détenus par les institutions financières auprès de la Banque du Japon, après déduction des réserves obligatoires) est de 0,75 %.
(2) Taux de base des prêts
Le taux de base des prêts applicable dans le cadre du mécanisme de prêt complémentaire est de 1,0 %.
L’économie japonaise dans son ensemble affiche une reprise modérée, mais certaines faiblesses subsistent localement. Dans le contexte de l’évolution des salaires, le marché du travail reste tendu, et les bénéfices des entreprises devraient globalement rester élevés, même en tenant compte de l’impact des politiques tarifaires.
Dans ces conditions, en tenant compte des positions des parties patronales et syndicales lors des négociations salariales annuelles du printemps (shunto) et des informations de première main recueillies par le siège et les succursales de la Banque du Japon, on peut être raisonnablement confiant que les entreprises continueront d’augmenter les salaires de manière régulière l’année prochaine, après des hausses solides cette année, et le risque d’une interruption de leur comportement proactif en matière de fixation des salaires est jugé faible.
Bien que des incertitudes persistent concernant l’économie américaine et l’impact des politiques commerciales des différentes économies, ces incertitudes se sont quelque peu atténuées. En matière de prix, l’inflation sous-jacente de l’indice des prix à la consommation (IPC) continue d’augmenter modérément, alors que les entreprises transmettent de manière soutenue les hausses de salaires aux prix de vente.
Sur la base des données récentes et des informations de première main, on peut être raisonnablement confiant que le mécanisme d’augmentation modérée et simultanée des salaires et des prix sera maintenu. Dans ce contexte, la probabilité que se réalise le scénario de référence, dans lequel le taux d’inflation sous-jacente de l’IPC correspond globalement à l’objectif de stabilité des prix de 2 % au cours de la seconde moitié de la période de projection des « Perspectives pour l’activité économique et les prix » d’octobre 2025, est en hausse.
Compte tenu de l’évolution de la situation économique et des prix décrite ci-dessus, la Banque du Japon estime qu’il est approprié d’ajuster modérément le degré d’assouplissement monétaire, du point de vue de la réalisation durable et stable de l’objectif de stabilité des prix de 2 %. Après l’ajustement du taux directeur, les taux d’intérêt réels devraient rester significativement négatifs, et les conditions financières accommodantes continueront de soutenir vigoureusement l’activité économique.
Concernant les futures opérations de politique monétaire, étant donné que les taux d’intérêt réels sont actuellement à un niveau significativement bas, si les perspectives d’activité économique et de prix présentées dans les Perspectives d’octobre 2025 se réalisent, la Banque du Japon continuera de relever son taux directeur et d’ajuster le degré d’assouplissement monétaire au fur et à mesure de l’amélioration de l’activité économique et des prix. Concernant l’objectif de stabilité des prix de 2 %, la Banque du Japon mettra en œuvre la politique monétaire de manière opportune, en fonction de l’évolution de l’activité économique, des prix et des conditions financières, du point de vue de la réalisation durable et stable de cet objectif.
Activité économique et prix au Japon : Situation actuelle et perspectives
L’économie japonaise dans son ensemble affiche une reprise modérée, mais certaines faiblesses subsistent localement. L’économie mondiale dans son ensemble continue de croître modérément, mais des faiblesses apparaissent également localement sous l’effet des politiques commerciales et autres des différentes économies. Les exportations et la production industrielle sont globalement stables en tendance, mais sont affectées par les droits de douane supplémentaires américains.
Les bénéfices des entreprises restent globalement élevés, et le jugement des entreprises sur leur situation reste favorable, malgré l’impact négatif des droits de douane déjà observé dans le secteur manufacturier. Dans ce contexte, l’investissement fixe des entreprises affiche une tendance modérée à la hausse.
La consommation privée reste résiliente dans un contexte d’amélioration de l’emploi et des revenus, mais est affectée par la hausse des prix. En revanche, l’investissement résidentiel est en baisse.
Parallèlement, l’investissement public reste globalement stable. Les conditions financières restent accommodantes.
En matière de prix, alors que les hausses de salaires continuent de se transmettre aux prix de vente, l’augmentation en glissement annuel de l’indice des prix à la consommation hors produits frais se maintient récemment autour de 3 %, sous l’effet de la hausse des prix des produits alimentaires comme le riz et d’autres facteurs. Les anticipations d’inflation augmentent modérément.
Sous l’effet des politiques commerciales et autres des différentes économies, la croissance mondiale devrait ralentir, ce qui affectera l’économie nationale via des canaux tels que la baisse des bénéfices des entreprises. La croissance japonaise devrait rester modérée, mais des facteurs tels que les conditions financières accommodantes devraient apporter un soutien.
Par la suite, à mesure que l’économie mondiale retrouvera un sentier de croissance, le taux de croissance du Japon devrait s’accélérer. Alors que l’impact de la hausse des prix des produits alimentaires, y compris le riz, s’atténuera progressivement, et en partie sous l’effet des mesures gouvernementales pour faire face à la hausse des prix, l’augmentation en glissement annuel de l’IPC hors produits frais devrait ralentir pour passer sous la barre des 2 % au cours du premier semestre de l’exercice 2026.
Par la suite, avec l’accélération de la croissance, l’intensification des pénuries de main-d’œuvre et la hausse des anticipations d’inflation à moyen et long terme, l’inflation sous-jacente de l’IPC et l’augmentation de l’IPC hors produits frais devraient progressivement s’accélérer, pour atteindre, au cours de la seconde moitié de la période de projection des « Perspectives pour l’activité économique et les prix » d’octobre 2025, un niveau correspondant globalement à l’objectif de stabilité des prix.
Les risques pesant sur les perspectives incluent : l’évolution de l’activité économique et des prix à l’étranger sous l’effet des politiques commerciales et autres des différentes économies, le comportement des entreprises en matière de fixation des salaires et des prix, ainsi que l’évolution des marchés financiers et des changes. Il est nécessaire de suivre de près l’impact de ces risques sur l’activité économique et les prix au Japon.
