Yazar: Micah Zimmerman
Derleyen: AididiaoJP, Foresight News
Bitcoin, 2025’in dördüncü çeyreğinde önemli dalgalanmalar yaşadı. Özellikle Aralık ayında fiyat yaklaşık %9 düştü ve volatilite Nisan 2025’ten bu yana en yüksek seviyesine yükseldi. Ancak VanEck, Aralık ortasındaki “ChainCheck” raporunda piyasa likiditesinin iyileştiğini ve spekülatif kaldıracın sıfırlanıyor gibi göründüğünü belirterek, uzun vadeli yatırımcılara temkinli iyimserlik için neden sağladı.
VanEck dijital varlık analistleri raporlarında karmaşık bir tablo çizdi: zincir üstü aktivitedeki durgunluğa rağmen, iyileşen likidite ortamı ve spekülatif kaldıracın kademeli olarak temizlenmesi, uzun vadeli yatırımcılar için bir umut ışığı sunuyor.
Rapor, özellikle farklı yatırımcı grupları arasındaki davranış farklılıklarını vurguladı. Dijital Varlık Hazine Birimleri düşüşlerde alım yapmaya devam ederek, Aralık ayında 42.000 BTC ekledi ve bu, Temmuz ayından bu yana en büyük aylık artış olarak toplam varlıklarını 1 milyon BTC sınırını geçirdi.
Buna karşılık, Bitcoin borsada işlem gören ürün yatırımcıları varlıklarını azalttı. Bu, piyasanın perakende odaklı spekülasyondan kurumsal seviyede varlık birikimine doğru bir kayma yaşadığını gösteriyor.
VanEck analistleri ayrıca, bazı dijital varlık hazine şirketlerinin Bitcoin satın almak ve operasyonlarını sürdürmek için adi hisse yerine imtiyazlı hisse çıkararak fon toplamak gibi yeni finansman yöntemleri keşfettiğini, bunun daha stratejik bir uzun vadeli yaklaşımı yansıttığını belirtti.
Zincir üstü veriler, orta ve uzun vadeli yatırımcılar arasında da bir ayrışma olduğunu ortaya koyuyor. 1 ila 5 yıl tutulan tokenler önemli dalgalanmalar gösterdi, muhtemelen kar realizasyonu veya pozisyon ayarlamaları nedeniyle; 5 yıldan fazla tutulan tokenler ise temel olarak “uyku” durumundaydı.
VanEck bunu şöyle yorumluyor: döngüsel veya kısa vadeli katılımcılar varlıklarını satarken, en kıdemli yatırımcılar Bitcoin’in geleceğine olan güvenlerini koruyor.
Bitcoin madencileri, hash oranı düşüşü zorluğuyla karşı karşıya.
Madenciler ise zor bir durumla karşı karşıya. VanEck verileri, toplam ağ hash oranının Aralık ayında %4 düştüğünü ve bunun Nisan 2024’ten bu yana en büyük düşüş olduğunu gösteriyor. Bu, düzenleyici baskı altında Sincan gibi yüksek hash oranlı bölgelerdeki üretim kesintilerinden kaynaklanıyor. Aynı zamanda, ana akım madencilik cihazları için başabaş elektrik maliyeti de düşüyor, bu da madencilerin kar marjının daraldığını yansıtıyor.
Ancak VanEck, tarihsel verilere dayanarak, hesaplama gücündeki bir düşüşün aslında tersine bir yükseliş göstergesi olabileceğine işaret ediyor: geçmişte, hesaplama gücündeki her sürdürülebilir düşüşün ardından, Bitcoin genellikle takip eden 90 ila 180 gün içinde bir artış gösterdi.
VanEck’in analizi, kısa vadeli fiyat dalgalanmalarına odaklanmak yerine, Bitcoin’in yapısal sağlığını küresel likidite, ekosistem kaldıracı ve zincir üstü aktivite olmak üzere üç boyuttan değerlendiren kendi GEO çerçevesine dayanıyor.
GEO perspektifinden, iyileşen likidite ve dijital varlık hazine şirketlerinin artan varlık tutarları, bir dereceye kadar, zincir üstü aktif adreslerdeki büyüme durgunluğu ve işlem ücretlerindeki düşüş gibi zayıf sinyalleri dengeledi.
Makroekonomik faktörler de Bitcoin’in görünümüne karmaşıklık ekledi. ABD doları endeksi yaklaşık üç ayın en düşük seviyesine düşerek değerli metal fiyatlarını yükseltti, ancak Bitcoin gibi kripto varlıklar baskı altında kalmaya devam ediyor.
Ancak, finansal ekosistemin evrimi yeni destek sağlayabilir. Piyasa gözlemcileri, hisse senetleri, kripto para birimleri ve tahmin piyasalarını entegre eden ve yapay zeka destekli alım satım ve takas sistemleri kullanan “her şey için borsa” platformlarının yükselişini fark etti.
Geçen hafta, Coinbase, hisse alım satımı, tahmin piyasaları ve vadeli işlemler gibi ürünler ekleyerek “her şey için borsa” benzeri genişletilmiş bir özellik başlattı. VanEck, geleneksel aracı kurumlardan kripto-yerli şirketlere kadar çeşitli kurumların bu alana girerek pazar payı için rekabet etmesinin, uzun vadede Bitcoin’in likiditesini ve uygulama değerini artırması bekleniyor.
Bitcoin fiyat volatilitesi önemli ölçüde devam ediyor.
Yine de, yüksek volatilite Bitcoin’in belirleyici bir özelliği olmaya devam ediyor. Bitcoin son iki yılda ikiye katlanmış ve üç yılda neredeyse üçe katlanmış olsa da, önceki döngülerde görülen aşırı yükseliş ve çöküşlerin olmaması nedeniyle piyasa beklentileri daha rasyonel hale geldi. Gelecekteki Bitcoin fiyat hareketleri muhtemelen daha istikrarlı olacak ve orta vadeli yatırımcılar geçmişteki dramatik iniş çıkışlar yerine daha küçük döngüsel dalgalanmalarla karşı karşıya kalabilir.
VanEck, genel piyasanın şu anda bir ayarlama döneminde olduğunu özetledi: kısa ve orta vadeli spekülatif aktivite azaldı, uzun vadeli yatırımcılar pozisyonlarını sıkıca tutuyor ve kurumsal birikim artmaya devam ediyor. Madencilerin ölçeklerini küçültmesi, volatilitenin yakınsaması ve makroekonomik dinamiklerle birlikte, piyasa şu anda yapısal yeniden dengeleme döneminde.
2025 sona ererken, VanEck, Bitcoin’in bir konsolidasyon aşamasına girebileceğine, bunun olgunlaşan bir piyayı yansıttığına inanıyor. Bu konsolidasyon dönemi, gelecek yılın ilk çeyreğinde güçlü bir rallinin temelini atabilir.
