Autor: Micah Zimmerman
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
O Bitcoin experimentou volatilidade significativa no quarto trimestre de 2025. Particularmente em dezembro, o preço caiu quase 9%, e a volatilidade disparou para seu nível mais alto desde abril de 2025. No entanto, a VanEck observou em seu relatório “ChainCheck” de meados de dezembro que a liquidez do mercado estava melhorando e a alavancagem especulativa parecia estar se redefinindo, fornecendo aos detentores de longo prazo motivos para otimismo cauteloso.
Em seu relatório, os analistas de ativos digitais da VanEck pintaram um quadro complexo: apesar da atividade on-chain lenta, o ambiente de liquidez em melhoria e a limpeza gradual da alavancagem especulativa oferecem um lampejo de esperança para os investidores de longo prazo.
O relatório destacou especificamente as diferenças comportamentais entre os diferentes grupos de investidores. O Tesouro de Ativos Digitais continuou a comprar nas quedas, adicionando 42.000 BTC em dezembro, seu maior aumento mensal desde julho, elevando suas participações totais para além da marca de 1 milhão de BTC.
Em contraste, os investidores em produtos negociados em bolsa (ETPs) de Bitcoin reduziram suas participações. Isso destaca uma mudança no mercado, da especulação impulsionada por varejistas para o acúmulo de ativos em nível corporativo.
Os analistas da VanEck também observaram que algumas empresas de tesouraria de ativos digitais estão explorando novos métodos de financiamento, como captar recursos emitindo ações preferenciais em vez de ações ordinárias, para comprar Bitcoin e manter as operações, refletindo uma abordagem de longo prazo mais estratégica.
Os dados on-chain também revelam uma divergência entre os detentores de médio e longo prazo. Os tokens mantidos por 1 a 5 anos mostraram flutuações significativas, possivelmente devido à realização de lucros ou ajustes de posição; enquanto os tokens mantidos por mais de 5 anos estavam basicamente em estado “dormente”.
A VanEck interpreta isso como: participantes cíclicos ou de curto prazo estão vendendo ativos, enquanto os detentores mais antigos permanecem confiantes no futuro do Bitcoin.
Os mineradores de Bitcoin enfrentam o desafio da queda na taxa de hash.
Os mineradores, por outro lado, estão enfrentando uma situação difícil. Os dados da VanEck mostram que a taxa de hash total da rede caiu 4% em dezembro, marcando o maior declínio desde abril de 2024. Isso se deve aos cortes de produção em regiões de alta taxa de hash, como Xinjiang, sob pressão regulatória. Enquanto isso, o custo de energia do ponto de equilíbrio para os equipamentos de mineração mainstream também está diminuindo, refletindo uma margem de lucro em contração para os mineradores.
No entanto, a VanEck aponta que, com base em dados históricos, um declínio no poder computacional pode ser, na verdade, um indicador contrário de alta: no passado, após cada declínio sustentado no poder computacional, o Bitcoin frequentemente apresentava um aumento nos 90 a 180 dias seguintes.
A análise da VanEck é baseada em sua estrutura proprietária GEO, que avalia a saúde estrutural do Bitcoin a partir de três dimensões: liquidez global, alavancagem do ecossistema e atividade on-chain, em vez de focar apenas nas flutuações de preço de curto prazo.
Da perspectiva do GEO, a liquidez melhorada e o aumento das participações das empresas de tesouraria de ativos digitais compensaram, até certo ponto, sinais fracos, como o crescimento estagnado de endereços ativos on-chain e o declínio das taxas de transação.
Fatores macroeconômicos também adicionaram complexidade à perspectiva do Bitcoin. O índice do dólar americano caiu para uma mínima de quase três meses, impulsionando os preços dos metais preciosos, mas os ativos cripto, como o Bitcoin, continuam sob pressão.
No entanto, a evolução do ecossistema financeiro pode fornecer um novo suporte. Observadores do mercado notaram a ascensão das “corretoras para tudo”, plataformas que integram ações, criptomoedas e mercados de previsão, e empregam sistemas de negociação e liquidação impulsionados por IA.
Apenas na semana passada, a Coinbase lançou um recurso expandido semelhante a uma “corretora para tudo”, adicionando produtos como negociação de ações, mercados de previsão e futuros. A VanEck acredita que o influxo de várias instituições, desde corretoras tradicionais até empresas nativas do setor cripto, nesta arena para competir por participação de mercado, deve aumentar a liquidez e o valor de aplicação do Bitcoin no longo prazo.
A volatilidade do preço do Bitcoin permanece significativa.
No entanto, a alta volatilidade permanece uma característica definidora do Bitcoin. Embora o Bitcoin tenha dobrado nos últimos dois anos e quase triplicado em três anos, as expectativas do mercado se tornaram mais racionais devido à ausência dos aumentos e quedas extremos vistos em ciclos anteriores. Os movimentos futuros do preço do Bitcoin provavelmente serão mais estáveis, e os investidores de médio prazo podem enfrentar flutuações cíclicas menores, em vez dos dramáticos altos e baixos do passado.
A VanEck resumiu que o mercado como um todo está atualmente em um período de ajuste: a atividade especulativa de curto a médio prazo diminuiu, os detentores de longo prazo mantêm suas posições firmemente, e o acúmulo institucional continua a aumentar. Somado à redução de escala dos mineradores, à convergência da volatilidade e à dinâmica macroeconômica, o mercado está atualmente em um período de reequilíbrio estrutural.
À medida que 2025 se aproxima do fim, a VanEck acredita que o Bitcoin pode estar entrando em uma fase de consolidação, refletindo um mercado em amadurecimento. Este período de consolidação poderia lançar as bases para uma forte alta no primeiro trimestre do próximo ano.
