نویسنده: مایکا زیمرمن
گردآوری توسط: آیدیدیائوجیپی، فورسایت نیوز
بیتکوین در سهماهه چهارم سال ۲۰۲۵ نوسانات قابلتوجهی را تجربه کرد. بهویژه در ماه دسامبر، قیمت تقریباً ۹٪ کاهش یافت و نوسانات به بالاترین سطح از آوریل ۲۰۲۵ رسید. با این حال، واناک در گزارش میانه دسامبر خود با عنوان «چکزنجیره» خاطرنشان کرد که نقدینگی بازار در حال بهبود است و اهرم سفتهبازی ظاهراً در حال بازنشانی است که به دارندگان بلندمدت دلیلی برای خوشبینی محتاطانه میدهد.
در گزارش خود، تحلیلگران دارایی دیجیتال واناک تصویری پیچیده ترسیم کردند: علیرغم فعالیت کند درونزنجیرهای، محیط نقدینگی در حال بهبود و پاکسازی تدریجی اهرم سفتهبازی، امیدواری اندکی برای سرمایهگذاران بلندمدت فراهم میکند.
این گزارش بهطور خاص بر تفاوت رفتاری میان گروههای مختلف سرمایهگذار تأکید کرد. خزانه دارایی دیجیتال همچنان در افتهای قیمتی خرید میکرد و در دسامبر ۴۲,۰۰۰ بیتکوین اضافه کرد که بزرگترین افزایش ماهانه از جولای بود و مجموع داراییهایش از مرز ۱ میلیون بیتکوین گذشت.
در مقابل، سرمایهگذاران در محصولات قابل معامله در بورس بیتکوین، داراییهای خود را کاهش دادهاند. این موضوع نشاندهنده تغییر در بازار از سفتهبازی محرک خردهفروشی به انباشت دارایی در سطح شرکتی است.
تحلیلگران واناک همچنین خاطرنشان کردند که برخی شرکتهای خزانه دارایی دیجیتال در حال کاوش روشهای جدید تأمین مالی هستند، مانند جمعآوری سرمایه از طریق انتشار سهام ممتاز به جای سهام عادی، برای خرید بیتکوین و حفظ عملیات، که رویکردی بلندمدتتر و استراتژیکتر را منعکس میکند.
دادههای درونزنجیرهای همچنین واگرایی میان دارندگان میانمدت و بلندمدت را آشکار میکند. توکنهای نگهداری شده برای ۱ تا ۵ سال نوسانات قابلتوجهی نشان دادند، احتمالاً به دلیل برداشت سود یا تنظیم موقعیت؛ در حالی که توکنهای نگهداری شده بیش از ۵ سال اساساً در حالت «خاموش» بودند.
واناک این را چنین تفسیر میکند: شرکتکنندگان چرخهای یا کوتاهمدت در حال فروش داراییها هستند، در حالی که کهنهترین دارندگان همچنان به آینده بیتکوین اطمینان دارند.
ماینرهای بیتکوین با چالش کاهش نرخ هش مواجه هستند.
از سوی دیگر، ماینرها با وضعیت دشواری روبرو هستند. دادههای واناک نشان میدهد که کل نرخ هش شبکه در دسامبر ۴٪ کاهش یافت که بزرگترین افت از آوریل ۲۰۲۴ محسوب میشود. این امر به دلیل کاهش تولید در مناطق با نرخ هش بالا مانند شینجیانگ تحت فشار نظارتی است. در همین حال، هزینه برق نقطه سر به سر برای دستگاههای استخراج رایج نیز در حال کاهش است که نشاندهنده کوچک شدن حاشیه سود ماینرها است.
با این حال، واناک اشاره میکند که بر اساس دادههای تاریخی، کاهش قدرت محاسباتی ممکن است در واقع یک شاخص مخالف صعودی باشد: در گذشته، پس از هر کاهش پایدار قدرت محاسباتی، بیتکوین اغلب در ۹۰ تا ۱۸۰ روز بعدی شاهد افزایش بوده است.
تحلیل واناک بر اساس چارچوب اختصاصی GEO خود است که سلامت ساختاری بیتکوین را از سه بعد ارزیابی میکند: نقدینگی جهانی، اهرم اکوسیستم و فعالیت درونزنجیرهای، نه صرفاً تمرکز بر نوسانات کوتاهمدت قیمت.
از منظر GEO، بهبود نقدینگی و افزایش دارایی شرکتهای خزانه دارایی دیجیتال، تا حدی سیگنالهای ضعیفی مانند رشد راکد آدرسهای فعال درونزنجیرهای و کاهش کارمزدهای تراکنش را جبران کرده است.
عوامل کلان اقتصادی نیز بر پیچیدگی چشمانداز بیتکوین افزودهاند. شاخص دلار آمریکا به پایینترین سطح در نزدیک به سه ماه اخیر رسیده و قیمت فلزات گرانبها را بالا برده، اما داراییهای رمزنگاری مانند بیتکوین همچنان تحت فشار هستند.
با این حال، تکامل اکوسیستم مالی ممکن است پشتیبانی جدیدی فراهم کند. ناظران بازار متوجه ظهور «صرافی برای همه چیز» شدهاند، پلتفرمهایی که سهام، رمزارزها و بازارهای پیشبینی را یکپارچه میکنند و از سیستمهای معامله و تسویه مبتنی بر هوش مصنوعی استفاده میکنند.
همین هفته گذشته، کوینبیس یک قابلیت گسترشیافته مشابه «صرافی برای همه چیز» راهاندازی کرد و محصولاتی مانند معاملات سهام، بازارهای پیشبینی و آتی را اضافه کرد. واناک معتقد است که ورود نهادهای مختلف، از کارگزاریهای سنتی تا شرکتهای بومی رمزارز، به این عرصه برای رقابت بر سر سهم بازار، انتظار میرود در بلندمدت نقدینگی و ارزش کاربردی بیتکوین را افزایش دهد.
نوسانات قیمت بیتکوین همچنان قابلتوجه است.
با این وجود، نوسان بالا همچنان یک ویژگی تعیینکننده بیتکوین است. اگرچه بیتکوین در دو سال گذشته دو برابر و در سه سال گذشته تقریباً سه برابر شده، اما انتظارات بازار به دلیل عدم وجود جهشها و سقوطهای شدید مشاهده شده در چرخههای قبلی، منطقیتر شده است. حرکات قیمت بیتکوین در آینده احتمالاً پایدارتر خواهد بود و سرمایهگذاران میانمدت ممکن است با نوسانات چرخهای کوچکتری مواجه شوند تا فراز و نشیبهای چشمگیر گذشته.
واناک جمعبندی کرد که کل بازار در حال حاضر در دوره تعدیل قرار دارد: فعالیت سفتهبازی کوتاه تا میانمدت فروکش کرده، دارندگان بلندمدت محکم موقعیتهای خود را نگه داشتهاند و انباشت نهادی همچنان در حال افزایش است. همراه با کاهش مقیاس ماینرها، همگرایی نوسانات و پویاییهای کلان اقتصادی، بازار در حال حاضر در دوره تعدیل ساختاری مجدد قرار دارد.
با نزدیک شدن به پایان سال ۲۰۲۵، واناک معتقد است بیتکوین ممکن است در حال ورود به فاز تثبیت باشد که بازاری بالغتر را منعکس میکند. این دوره تثبیت میتواند پایهای برای رالی قوی در سهماهه اول سال آینده ایجاد کند.
