Auteur : zhou, ChainCatcher
Le marché des portefeuilles de cryptomonnaies en 2025 est le théâtre d’une bataille féroce pour les parts de marché.
Alors que la frénésie des Meme coins s’estompe, les utilisateurs pratiquant le trading haute fréquence affluent vers les portefeuilles affiliés aux plateformes d’échange, attirés par des frais plus bas et des incitations plus fortes. Face à l’écosystème fermé des exchanges, l’espace de survie des acteurs indépendants se voit continuellement réduit.
Dans ce contexte, les performances de Phantom ont attiré l’attention. Début 2025, le projet a levé 150 millions de dollars, portant sa valorisation à 3 milliards de dollars. Depuis le quatrième trimestre, il a lancé son propre stablecoin CASH, une plateforme de marché de prédiction et une carte de débit crypto, cherchant ainsi de nouveaux relais de croissance au-delà de son activité de trading.
Une valorisation de 3 milliards, débutée sur Solana et étendue à plusieurs blockchains
En retraçant l’histoire de Phantom, l’écosystème Solana émergeait à peine en 2021 et l’infrastructure on-chain était encore incomplète. Les portefeuilles crypto traditionnels comme MetaMask étaient principalement axés sur l’écosystème Ethereum et manquaient de compatibilité avec d’autres blockchains, ce qui pénalisait l’expérience utilisateur.
Typiquement, lors de la création d’un portefeuille, les utilisateurs devaient noter manuellement une phrase de récupération de 12 ou 24 mots. La perte de cette clé rendait les actifs définitivement irrécupérables, un processus jugé fastidieux et risqué par de nombreux utilisateurs potentiels.
Les trois fondateurs de Phantom avaient auparavant travaillé pendant plusieurs années chez 0x Labs (un projet d’infrastructure DeFi sur Ethereum). Ils ont saisi cette opportunité en choisissant de démarrer sur Solana pour créer un portefeuille à l’interface simple et à l’utilisation intuitive. L’innovation clé réside dans l’optimisation du processus de sauvegarde : plusieurs méthodes simples comme la connexion par email, la biométrie ou la sauvegarde chiffrée dans le cloud permettent de remplacer la copie manuelle de la phrase de récupération, abaissant ainsi significativement la barrière d’entrée pour les débutants.
En avril 2021, l’extension de navigateur Phantom est lancée. En quelques mois, sa base d’utilisateurs dépasse le million, devenant le choix privilégié des utilisateurs de Solana. Selon RootData, en juillet de la même année, Phantom, encore en phase de test, a levé 9 millions de dollars en série A menée par a16z ; en janvier 2022, Paradigm a mené un tour de table de série B de 109 millions de dollars, valorisant l’entreprise à 1,2 milliard de dollars ; et début 2025, Paradigm et Sequoia Capital ont de nouveau mené un investissement de 150 millions de dollars, portant sa valorisation à 3 milliards de dollars.
Au fil de son expansion, Phantom a développé une présence multi-chaînes, prenant en charge plusieurs blockchains publiques comme Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base et Sui, cherchant à se défaire de son étiquette de « portefeuille exclusif à Solana ». Cependant, Phantom ne prend actuellement pas en charge nativement BNB Chain, et certains utilisateurs se sont plaints que le support d’ETH sans celui de BNB Chain a pu retarder la réception d’airdrops.
Les hauts et les bas de 2025
L’année 2025 est une année contrastée pour Phantom : d’un côté, elle enregistre des avancées rapides en termes de base d’utilisateurs et de développement produit ; de l’autre, sa part de volume de trading est significativement érodée par les portefeuilles affiliés aux exchanges.
Plus précisément, la croissance du nombre d’utilisateurs est un point fort. Les utilisateurs actifs mensuels de Phantom sont passés de 15 millions début d’année à près de 20 millions fin d’année, se classant parmi les meilleurs taux de croissance des portefeuilles indépendants, avec une croissance notable sur les marchés émergents comme l’Inde et le Nigeria.
Parallèlement, les actifs sous gestion de Phantom ont dépassé 25 milliards de dollars, avec des revenus hebdomadaires ayant atteint un pic de 44 millions de dollars. Ses revenus annuels ont un temps dépassé ceux de MetaMask, et ses revenus cumulés s’approchent actuellement des 570 millions de dollars.
Cependant, les inquiétudes concernant les volumes de trading sont tout aussi marquées. Selon les données de Dune Analytics, la part de marché de Phantom dans les swaps intégrés sur l’ensemble du réseau est tombée de près de 10 % début d’année à 2,3 % en mai, pour se réduire à seulement 0,5 % fin d’année. Pendant ce temps, les portefeuilles affiliés aux exchanges ont attiré une grande quantité d’utilisateurs de trading haute fréquence grâce à leurs avantages tarifaires, leurs lancements rapides de nouveaux produits et leurs généreuses subventions d’airdrops. Actuellement, Binance Wallet représente près de 70 % du marché, et OKX (wallet + API de routage) combiné dépasse les 20 %.
La principale inquiétude du marché concernant Phantom réside dans sa forte dépendance à Solana. Les données montrent que 97 % des transactions de swap de Phantom ont lieu sur Solana, alors que la valeur totale bloquée (TVL) de Solana a chuté de plus de 34 % depuis son pic de 13,22 milliards de dollars le 14 septembre, pour atteindre un plus bas de six mois à 8,67 milliards de dollars. Cela a directement impacté les indicateurs de trading clés de Phantom.
Face à ces pressions, Phantom a misé ses ressources sur de nouveaux produits, cherchant à ouvrir une seconde courbe de croissance.
Au niveau produit, Phantom a lancé une série de fonctionnalités différenciantes :
- En juillet, une intégration avec les contrats perpétuels Hyperliquid a été réalisée. En seulement 16 jours après son lancement, cela a généré environ 1,8 milliard de dollars de volume de trading et près de 930 000 dollars de revenus via des codes builder.
- En août, l’entreprise a renforcé sa couverture des besoins transactionnels de niche en acquérant Solsniper, un outil de surveillance des meme coins, et SimpleHash, une plateforme de données NFT.
- CASH, le stablecoin natif lancé fin septembre, a rapidement dépassé les 100 millions de dollars d’offre, avec un pic de plus de 160 000 transactions en novembre. Sa compétitivité repose sur les transferts P2P sans frais et les récompenses de prêt associées.
- La carte de débit Phantom Cash, lancée en premier aux États-Unis en décembre, permet aux utilisateurs d’effectuer des achats directement avec des stablecoins on-chain et est compatible avec les principaux systèmes de paiement mobile comme Apple Pay et Google Pay.
- Le 12 décembre, l’annonce du lancement d’une plateforme de marché de prédiction a été faite, avec l’intégration du marché de prédiction Kalshi dans le portefeuille, actuellement accessible aux utilisateurs éligibles.
- Parallèlement, un SDK gratuit, « Phantom Connect », a été lancé, permettant aux utilisateurs d’accéder de manière transparente à différentes applications web3 avec le même compte, réduisant encore le seuil d’adoption pour les développeurs et les utilisateurs.
Parmi ces initiatives, la carte de débit et le stablecoin CASH concentrent le plus d’attention, car Phantom tente de résoudre avec eux le problème du « dernier kilomètre » de la consommation en cryptomonnaie.
Le PDG de Phantom, Brandon Millman, a publiquement déclaré qu’à court terme, il n’y aurait pas de nouveau token, pas d’introduction en bourse et pas de blockchain maison. Tous les efforts seront concentrés sur l’affinage du produit pour faire du portefeuille un outil financier utilisable par le grand public. Il estime que le vainqueur ultime sur le marché des portefeuilles ne sera pas celui qui aura le plus gros volume de transactions, mais celui qui intégrera le premier la crypto dans les paiements du quotidien.
Cependant, le « dernier kilomètre » des paiements en cryptomonnaie n’est pas un chemin facile, et Phantom n’est pas le premier portefeuille indépendant non-custodial à lancer une carte de débit.
Auparavant, MetaMask s’est associé à Mastercard, Baanx et CompoSecure au deuxième trimestre 2025 pour lancer la MetaMask Card, qui permet de convertir en temps réel les cryptomonnaies en monnaie fiduciaire pour dépenser, avec un déploiement dans l’UE, le Royaume-Uni, l’Amérique latine et d’autres régions. La carte de MetaMask a une couverture plus large et a été lancée plus tôt, mais elle est limitée aux réseaux Ethereum et Linea, ce qui entraîne des frais plus élevés et des vitesses plus lentes, conduisant les utilisateurs à la trouver « pratique mais peu utilisée ».
En comparaison, la carte de débit de Phantom est arrivée plus tard sur le marché et n’est actuellement disponible qu’à petite échelle aux États-Unis ; son adoption réelle reste à démontrer. Théoriquement, en tirant parti des faibles frais de Solana, elle pourrait être plus compétitive sur les marchés émergents sensibles aux coûts, mais elle accuse encore un retard significatif par rapport à la MetaMask Card en termes de couverture mondiale et d’acceptation par les commerçants.
Concernant les stablecoins, si CASH ne parvient pas à créer un effet de réseau durable, il pourrait suivre le destin d’autres stablecoins natifs de portefeuilles qui ont connu un « départ en trombe et un atterrissage en douceur ». Par exemple, le stablecoin natif de MetaMask, mUSD, a vu son offre dépasser rapidement les 100 millions de dollars après son lancement, pour retomber à environ 25 millions de dollars en moins de deux mois.
Conclusion
Alors que la mode des memes s’estompe, le volume de transactions n’est plus un avantage concurrentiel fiable, et les portefeuilles indépendants doivent revenir à l’essence des services financiers.
Globalement, Phantom intègre les contrats perpétuels Hyperliquid et les marchés de prédiction Kalshi côté trading pour fidéliser les utilisateurs avertis ; côté consommation, il mise sur le stablecoin CASH et les cartes de débit, tentant d’intégrer les actifs on-chain dans la vie quotidienne.
Cette double approche « produits dérivés de trading + paiements grand public » constitue la rédemption de Phantom sous la pression de l’effet Matthieu dans l’industrie des portefeuilles. Il ne s’agit pas seulement de trouver une seconde courbe de croissance, mais aussi de définir l’issue finale pour les portefeuilles indépendants.
