Autor: zhou, ChainCatcher
O mercado de carteiras de criptomoedas em 2025 está testemunhando uma batalha brutal por participação de mercado.
À medida que a febre das moedas Meme diminuiu, os usuários de negociação de alta frequência começaram a migrar para carteiras vinculadas a exchanges, com taxas mais baixas e incentivos mais fortes. Diante do ecossistema fechado das exchanges, o espaço de sobrevivência para os players independentes está sendo continuamente reduzido.
Nesse contexto, o desempenho da Phantom chamou a atenção. No início do ano, ela levantou US$ 150 milhões, elevando sua avaliação para US$ 3 bilhões. Desde o quarto trimestre, o projeto lançou sua própria stablecoin CASH, uma plataforma de mercado de previsões e um cartão de débito cripto, tentando encontrar novos pontos de crescimento além de seu negócio de trading.
Com uma avaliação de 3 bilhões, começou no Solana e expandiu para múltiplas chains.
Olhando para a história de desenvolvimento da Phantom, o ecossistema Solana estava apenas emergindo em 2021, e a infraestrutura on-chain ainda era incompleta. Carteiras cripto tradicionais, como a MetaMask, suportam principalmente o ecossistema Ethereum e carecem de compatibilidade com outras chains, resultando em certas deficiências na experiência do usuário.
Tipicamente, ao criar uma carteira, os usuários devem anotar manualmente uma frase-semente de 12 ou 24 palavras. Uma vez que a chave é perdida, os ativos ficarão permanentemente irrecuperáveis, o que muitos usuários potenciais consideram tedioso e arriscado.
Os três fundadores da Phantom trabalharam anteriormente na 0x Labs (um projeto de infraestrutura DeFi do Ethereum) por muitos anos. Eles aproveitaram essa oportunidade, escolhendo começar pelo Solana e criar uma carteira com uma interface simples e operação intuitiva. Sua inovação central está em otimizar o processo de backup: fornecendo múltiplos métodos simples, como login por e-mail, biometria e backup criptografado em nuvem, para ajudar a substituir a cópia manual de frases-semente, reduzindo significativamente a barreira de entrada para iniciantes.
Em abril de 2021, a extensão de navegador Phantom foi lançada e, em poucos meses, sua base de usuários ultrapassou um milhão, tornando-se a escolha preferida dos usuários do Solana. De acordo com o RootData, em julho do mesmo ano, a Phantom, ainda em fase de testes, garantiu US$ 9 milhões em uma rodada de financiamento Série A liderada pela a16z; em janeiro de 2022, a Paradigm liderou uma rodada Série B de US$ 109 milhões, avaliando a empresa em US$ 1,2 bilhão; e no início de 2025, a Paradigm e a Sequoia Capital lideraram novamente um investimento de US$ 150 milhões, elevando sua avaliação para US$ 3 bilhões.
À medida que se expandia, a Phantom subsequentemente desenvolveu uma presença multi-chain, suportando múltiplas blockchains públicas, incluindo Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base e Sui, tentando se livrar do rótulo de “carteira exclusiva do Solana”. No entanto, a Phantom atualmente não suporta nativamente a BNB Chain, e alguns usuários já reclamaram que a Phantom suporta ETH, mas não a BNB Chain, causando atrasos no recebimento de airdrops.
As alegrias e tristezas de 2025
2025 será um ano de extremos para a Phantom: por um lado, verá avanços rápidos na base de usuários e no desenvolvimento de produtos, e por outro, sua participação no volume de negociação será significativamente erodida por carteiras vinculadas a exchanges.
Especificamente, o crescimento de usuários é um destaque. Os usuários ativos mensais da Phantom cresceram de 15 milhões no início do ano para quase 20 milhões no final, classificando-se entre os primeiros em taxa de crescimento entre carteiras independentes, especialmente com um crescimento significativo de usuários em mercados emergentes como Índia e Nigéria.
Enquanto isso, os ativos sob gestão da Phantom ultrapassaram US$ 25 bilhões, com ganhos semanais de pico atingindo US$ 44 milhões. Sua receita anual já superou a da MetaMask, e a receita acumulada da Phantom está atualmente próxima de US$ 570 milhões.
No entanto, as preocupações com o volume de negociação são igualmente proeminentes. De acordo com dados da Dune Analytics, a participação da Phantom no mercado de swap embutido em toda a rede caiu de quase 10% no início do ano para 2,3% em maio, e encolheu ainda mais para apenas 0,5% até o final do ano. Enquanto isso, carteiras vinculadas a exchanges atraíram um grande número de usuários de negociação de alta frequência com suas vantagens de taxas, lançamentos rápidos de novos produtos e generosos subsídios de airdrop. Atualmente, a Binance Wallet responde por quase 70%, e a OKX (carteira + API de roteamento) combinada responde por mais de 20%.
A maior preocupação do mercado com a Phantom está em sua profunda dependência do Solana. Dados mostram que 97% das transações de swap da Phantom ocorrem no Solana, enquanto o valor total bloqueado (TVL) do Solana caiu mais de 34% em relação ao pico de US$ 13,22 bilhões em 14 de setembro, atualmente em um mínimo de seis meses de US$ 8,67 bilhões. Isso arrastou diretamente para baixo as métricas centrais de negociação da Phantom.
Diante dessas pressões, a Phantom apostou seus recursos em novos produtos, na tentativa de abrir uma segunda curva de crescimento.
No nível de produto, a Phantom lançou uma série de funcionalidades diferenciadas:
- Em julho, foi integrada com contratos perpétuos da Hyperliquid, e em apenas 16 dias após o lançamento, impulsionou aproximadamente US$ 1,8 bilhão em volume de negociação e gerou quase US$ 930 mil em receita através de códigos de construtor.
- Em agosto, a empresa solidificou ainda mais sua cobertura de necessidades de transação segmentadas, adquirindo o Solsniper, uma ferramenta de monitoramento de moedas meme, e o SimpleHash, uma plataforma de dados NFT.
- CASH, a stablecoin nativa lançada no final de setembro, rapidamente ultrapassou US$ 100 milhões em oferta, com um pico de mais de 160.000 transações em novembro. Sua competitividade central está em transferências P2P sem taxas e recompensas de empréstimo associadas.
- O cartão de débito Phantom Cash, lançado pela primeira vez nos Estados Unidos em dezembro, permite que os usuários façam compras diretamente usando stablecoins on-chain e é compatível com métodos de pagamento móvel mainstream, como Apple Pay e Google Pay.
- Em 12 de dezembro, foi anunciado o lançamento de uma plataforma de mercado de previsões, com o mercado de previsões Kalshi integrado à carteira, atualmente aberto para usuários elegíveis;
- Ao mesmo tempo, foi lançado um SDK gratuito, “Phantom Connect”, permitindo que os usuários acessem perfeitamente diferentes aplicações web3 com a mesma conta, reduzindo ainda mais o limite de entrada para desenvolvedores e usuários.
Entre eles, a maior atenção tem se concentrado nos cartões de débito e nas stablecoins CASH, que a Phantom está tentando usar para resolver o problema do “último quilômetro” do consumo de criptomoedas.
O CEO da Phantom, Brandon Millman, declarou publicamente que, a curto prazo, não haverá nova emissão de token, IPO ou blockchain auto-construído. Todos os esforços estarão focados em refinar o produto e tornar a carteira uma ferramenta financeira que pessoas comuns possam usar. Ele acredita que o vencedor final no mercado de carteiras não será quem tiver o maior volume de transação, mas quem levar as criptomoedas para os pagamentos do dia a dia primeiro.
No entanto, o “último quilômetro” dos pagamentos em criptomoedas não é um caminho fácil, e a Phantom não é a primeira carteira independente não custodial a lançar um cartão de débito.
Antes disso, a MetaMask fez parceria com a Mastercard, Baanx e CompoSecure no segundo trimestre de 2025 para lançar o MetaMask Card, que suporta a conversão em tempo real de criptomoedas para moeda fiduciária para gastos e lançamento na UE, Reino Unido, América Latina e outras regiões. O cartão da MetaMask tem cobertura mais ampla e foi lançado antes, mas é limitado pelas redes Ethereum e Linea, resultando em taxas mais altas e velocidades mais lentas, levando ao feedback dos usuários de que é “conveniente, mas raramente usado”.
Em contraste, o cartão de débito da Phantom entrou no mercado mais tarde e atualmente está disponível apenas em pequena escala nos Estados Unidos; sua adoção real ainda precisa ser vista. Teoricamente, aproveitando as baixas taxas do Solana, pode ser mais competitivo em mercados emergentes sensíveis a taxas, mas ainda está significativamente atrás do MetaMask Card em termos de cobertura global e aceitação por comerciantes.
Em termos de stablecoins, se a CASH não conseguir formar um efeito de rede sustentado, pode seguir os passos de outras stablecoins nativas de carteiras que “abriram alto e fecharam baixo”. Por exemplo, a stablecoin nativa da MetaMask, mUSD, viu sua oferta ultrapassar rapidamente US$ 100 milhões após o lançamento, mas caiu para cerca de US$ 25 milhões em menos de dois meses.
Conclusão
À medida que a febre das memes desaparece, o volume de transação não é mais uma vantagem competitiva confiável, e as carteiras independentes devem retornar à essência dos serviços financeiros.
No geral, a Phantom integra contratos perpétuos da Hyperliquid e mercados de previsão Kalshi no lado de trading para reter usuários de alto nível; no lado de consumo, aposta em stablecoins CASH e cartões de débito, tentando trazer ativos on-chain para a vida cotidiana.
Esta abordagem de via dupla de “derivativos de trading + pagamentos de consumo” é a auto-redenção da Phantom sob a pressão do efeito Mateus na indústria de carteiras. Ela não está apenas procurando uma segunda curva de crescimento, mas também definindo o jogo final das carteiras independentes.
