Автор: zhou, ChainCatcher
Рынок криптовалютных кошельков в 2025 году стал свидетелем жестокой битвы за долю рынка.
По мере спада ажиотажа вокруг мем-коинов пользователи, занимающиеся высокочастотной торговлей, начали стекаться в кошельки, связанные с биржами, с более низкими комиссиями и более сильными стимулами. Столкнувшись с закрытой экосистемой бирж, пространство для выживания независимых игроков постоянно сокращается.
На этом фоне привлекло внимание выступление Phantom. В начале года компания привлекла 150 миллионов долларов, доведя свою оценку до 3 миллиардов долларов. С четвёртого квартала проект запустил собственную стейблкоин CASH, платформу прогнозного рынка и криптодебетовую карту, пытаясь найти новые точки роста за пределами своего торгового бизнеса.
С оценкой в 3 миллиарда, начав с Solana, расширился на несколько блокчейнов.
Оглядываясь на историю развития Phantom, экосистема Solana только зарождалась в 2021 году, а ончейн-инфраструктура всё ещё была неполной. Традиционные криптокошельки, такие как MetaMask, в основном поддерживают экосистему Ethereum и несовместимы с другими блокчейнами, что приводит к определённым недостаткам в пользовательском опыте.
Обычно при создании кошелька пользователи должны вручную записывать сид-фразу из 12 или 24 слов. Если ключ будет утерян, активы станут безвозвратно недоступными, что многие потенциальные пользователи считают утомительным и рискованным.
Трое основателей Phantom ранее много лет работали в 0x Labs (инфраструктурном проекте DeFi на Ethereum). Они воспользовались этой возможностью, выбрав старт с Solana и создание кошелька с простым интерфейсом и интуитивно понятной работой. Его ключевое нововведение заключается в оптимизации процесса резервного копирования: предоставление нескольких простых методов, таких как вход по email, биометрия и зашифрованное облачное резервное копирование, чтобы помочь заменить ручное копирование сид-фраз, значительно снижая порог входа для новичков.
В апреле 2021 года было запущено браузерное расширение Phantom, и в течение нескольких месяцев его пользовательская база превысила один миллион, став предпочтительным выбором для пользователей Solana. Согласно RootData, в июле того же года Phantom, всё ещё находившийся на стадии тестирования, привлёк 9 миллионов долларов в рамках раунда финансирования Серии A под руководством a16z; в январе 2022 года Paradigm возглавил раунд финансирования Серии B на 109 миллионов долларов, оценив компанию в 1,2 миллиарда долларов; а к началу 2025 года Paradigm и Sequoia Capital снова возглавили инвестиции в размере 150 миллионов долларов, доведя её оценку до 3 миллиардов долларов.
По мере расширения Phantom впоследствии развил мультичейн-присутствие, поддерживая несколько публичных блокчейнов, включая Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base и Sui, пытаясь избавиться от ярлыка «кошелёк только для Solana». Однако Phantom в настоящее время не имеет нативной поддержки BNB Chain, и некоторые пользователи ранее жаловались, что Phantom поддерживает ETH, но не BNB Chain, что приводит к задержкам в получении эирдропов.
Радости и печали 2025 года
2025 год станет для Phantom годом крайностей: с одной стороны, будут наблюдаться быстрые прорывы в пользовательской базе и разработке продуктов, а с другой — его доля торгового объёма будет значительно сокращена кошельками, связанными с биржами.
В частности, рост пользователей является выдающейся особенностью. Ежемесячные активные пользователи Phantom выросли с 15 миллионов в начале года до почти 20 миллионов к концу, войдя в число лидеров по темпу роста среди независимых кошельков, особенно со значительным ростом пользователей на развивающихся рынках, таких как Индия и Нигерия.
Тем временем активы под управлением Phantom превысили 25 миллиардов долларов, а пиковые еженедельные доходы достигли 44 миллионов долларов. Его годовой доход однажды превысил доход MetaMask, а совокупный доход Phantom в настоящее время приближается к 570 миллионам долларов.
Однако опасения по поводу торгового объёма столь же заметны. Согласно данным Dune Analytics, доля Phantom на встроенном рынке свопов по всей сети упала с почти 10% в начале года до 2,3% в мае и далее сократилась до всего 0,5% к концу года. Тем временем кошельки, связанные с биржами, привлекли большое количество пользователей, занимающихся высокочастотной торговлей, своими преимуществами в комиссиях, быстрым запуском новых продуктов и щедрыми субсидиями на эирдропы. В настоящее время Binance Wallet занимает почти 70%, а OKX (кошелёк + API маршрутизации) в совокупности — более 20%.
Большее беспокойство рынка по поводу Phantom заключается в его глубокой зависимости от Solana. Данные показывают, что 97% своп-транзакций Phantom происходят на Solana, в то время как общая заблокированная стоимость (TVL) Solana упала более чем на 34% с пика в 13,22 миллиарда долларов 14 сентября и в настоящее время находится на шестимесячном минимуме в 8,67 миллиарда долларов. Это напрямую повлияло на ключевые торговые метрики Phantom.
Столкнувшись с этим давлением, Phantom сделал ставку на новые продукты, пытаясь открыть вторую кривую роста.
На уровне продукта Phantom запустил серию дифференцированных функций:
- В июле была интегрирована с бессрочными контрактами Hyperliquid, и всего за 16 дней с момента запуска это привело к торговому объёму примерно в 1,8 миллиарда долларов и принесло почти 930 000 долларов дохода через коды сборщика.
- В августе компания дополнительно укрепила своё покрытие сегментированных потребностей в транзакциях, приобретя Solsniper, инструмент мониторинга мем-коинов, и SimpleHash, платформу данных NFT.
- Нативная стейблкоин CASH, запущенная в конце сентября, быстро превысила предложение в 100 миллионов долларов, с пиком в более 160 000 транзакций в ноябре. Её основная конкурентоспособность заключается в бесплатных P2P-переводах и сопутствующих вознаграждениях за кредитование.
- Дебетовая карта Phantom Cash, впервые запущенная в США в декабре, позволяет пользователям совершать покупки напрямую с использованием ончейн-стейблкоинов и совместима с основными мобильными платёжными методами, такими как Apple Pay и Google Pay.
- 12 декабря было объявлено о запуске платформы прогнозного рынка, при этом прогнозный рынок Kalshi интегрирован в кошелёк, который в настоящее время открыт для соответствующих критериям пользователей;
- Одновременно был запущен бесплатный SDK «Phantom Connect», позволяющий пользователям беспрепятственно получать доступ к различным web3-приложениям с одного и того же аккаунта, что дополнительно снижает порог входа для разработчиков и пользователей.
Среди них наибольшее внимание было сосредоточено на дебетовых картах и стейблкоинах CASH, которые Phantom пытается использовать для решения проблемы «последней мили» потребления криптовалюты.
Генеральный директор Phantom Брэндон Миллман публично заявил, что в краткосрочной перспективе не будет новых выпусков токенов, IPO и самостоятельного построения блокчейна. Все усилия будут сосредоточены на доработке продукта и превращении кошелька в финансовый инструмент, которым могут пользоваться обычные люди. Он считает, что окончательным победителем на рынке кошельков будет не тот, у кого самый большой торговый объём, а тот, кто первым внедрит криптовалюту в повседневные платежи.
Однако «последняя миля» криптовалютных платежей — нелёгкий путь, и Phantom не является первым независимым некастодиальным кошельком, запустившим дебетовую карту.
До этого MetaMask во втором квартале 2025 года сотрудничала с Mastercard, Baanx и CompoSecure для запуска карты MetaMask Card, которая поддерживает конвертацию криптовалюты в фиатные деньги в реальном времени для трат и развёртывания в ЕС, Великобритании, Латинской Америке и других регионах. Карта MetaMask имеет более широкое покрытие и была запущена раньше, но ограничена сетями Ethereum и Linea, что приводит к более высоким комиссиям и более медленным скоростям, из-за чего пользователи отзываются о ней как об «удобной, но редко используемой».
В отличие от этого, дебетовая карта Phantom вышла на рынок позже и в настоящее время доступна только в ограниченном масштабе в США; её фактическое внедрение ещё предстоит увидеть. Теоретически, используя низкие комиссии Solana, она может быть более конкурентоспособной на чувствительных к комиссиям развивающихся рынках, но всё ещё значительно отстаёт от MetaMask Card по глобальному покрытию и принятию мерчантами.
Что касается стейблкоинов, если CASH не сможет сформировать устойчивый сетевой эффект, он может повторить судьбу других нативных стейблкоинов кошельков, которые «открылись высоко и закрылись низко». Например, нативный стейблкоин MetaMask mUSD после запуска быстро превысил предложение в 100 миллионов долларов, но упал до примерно 25 миллионов долларов менее чем за два месяца.
Заключение
По мере того как ажиотаж вокруг мемов угасает, торговый объём перестаёт быть надёжным конкурентным преимуществом, и независимые кошельки должны вернуться к сути финансовых услуг.
В целом, Phantom интегрирует бессрочные контракты Hyperliquid и прогнозные рынки Kalshi на торговой стороне, чтобы удержать пользователей высокого уровня; на потребительской стороне делает ставку на стейблкоины CASH и дебетовые карты, пытаясь внедрить ончейн-активы в повседневную жизнь.
Этот двухколейный подход «деривативы + потребительские платежи» является самоспасением Phantom под давлением эффекта Матфея в индустрии кошельков. Он не только ищет вторую кривую роста, но и определяет конечную игру независимых кошельков.
