作者：AJC，Messari 企業研究經理
編譯：Tim，PANews
2025年，Base在多項數據指標上進一步鞏固了其在以太坊L2中的領先地位。其中，收入是其在整個L2生態系統中主導地位最有力的指標。
儘管L2總收入較2024年的峰值大幅下降，但Base仍在L2市場中佔據主導地位。2023年12月，Base的鏈上收入為250萬美元，僅佔當時5370萬美元L2總收入的5%。一年後，Base的鏈上收入增長至1470萬美元，佔2024年12月2350萬美元L2總收入的63%。這一趨勢持續到2025年，Base年內迄今實現了7540萬美元的收入，佔1.207億美元L2總收入的62%。
Base的領先優勢不僅體現在收入上，其DeFi TVL也使其成為L2市場的領導者。在2025年1月超越Arbitrum One之後，Base目前DeFi TVL達到46.3億美元，佔據整個L2市場46%的份額。關鍵在於，Base的DeFi TVL份額在整個2025年持續攀升，從年初的33%增長到目前的水平。
Base相較於其他L2解決方案的最大優勢在於其分銷渠道，其重要性不言而喻。根據Coinbase最新的10-Q文件，其在第三季度擁有930萬月度活躍交易用戶。這使得Base能夠直接觸達龐大且成熟的用戶群，這是其他L2網路難以企及的。當大多數L2網路必須通過激勵措施或第三方整合來獲取用戶時，Base憑藉其與美國最大中心化交易所的直接聯繫，獲得了天然的分銷優勢。
Base也因其生態系統內應用程式的規模化增長和真實世界價值創造而脫穎而出。僅今年一年，Base生態系統內的應用程式就產生了3.699億美元的收入。值得注意的是，Aerodrome佔據了應用程式收入的大部分，貢獻了1.605億美元，佔應用程式總收入的43%。然而，Base上的領先DEX並非2025年唯一成功的應用程式。
AI代理發行平台Virtuals已產生4320萬美元收入，佔Base生態應用總收入的12%；而最近推出的體育預測應用Football.Fun也產生了470萬美元收入。這些數字表明，Base已經在多個領域形成了一套能夠產生收入的產品組合，且生態系統的活躍度並不依賴單一應用程式或使用案例。
這種分銷優勢在Coinbase與Morpho的合作中得到了最佳體現。此合作允許Coinbase用戶在平台上直接使用加密資產作為抵押品借入USDC。雖然用戶體驗已整合到Coinbase網站中，但抵押品管理和貸款執行是通過Morpho在Base上的部署在鏈上處理的。這款借貸產品推出不到一年，已經獲得了相當程度的採用。
Coinbase用戶已通過Morpho申請了8.663億美元的貸款，目前佔Morpho在Base網路上活躍貸款的90%。同期，Morpho在Base鏈上的TVL年內迄今增長了1906%，從4820萬美元攀升至9.664億美元。Base的分銷優勢意味著鏈上活動可以是Coinbase產品使用過程中的副產品。這種用戶獲取渠道是其他L2網路所不具備的，導致它們主要依賴激勵計劃來吸引流動性和用戶進入DeFi生態系統。
儘管自2025年以來Base鏈上的DeFi TVL持續增長且鏈上收入保持穩定，但用戶的鏈上行為已開始發生變化。根據日均過濾用戶數（指在特定合約中至少進行兩筆交易且單日消耗超過0.0001單位手續費的獨立地址），USDC現已成為Base鏈上使用最廣泛的應用程式，11月日均用戶達8.34萬，較去年同期的2.51萬同比增長233%。
與此同時，散戶投資者與DEX的互動顯著減少。Uniswap和Aerodrome的日均過濾用戶數分別下降了74%和49%。更值得注意的是，2025年Base上DEX的交易量達到了歷史新高，這表明Uniswap和Aerodrome上的活動正日益集中在擁有較大資金量和較高交易量的交易者手中。
Base 2026年的關鍵戰略計劃：Base App
Base利用了Coinbase的固有優勢，這是其他區塊鏈無法比擬的奢侈條件。它在用戶基礎、流動性和應用生態系統方面構建了堅實的護城河。Base在L2網路中收入領先，擁有該領域最深的DeFi TVL，並持續從Coinbase獲得鏈上用戶流量。換句話說，與大多數仍在努力建立自身地位或吸引用戶的L2網路不同，Base已經超越了這一發展階段。
憑藉這一競爭優勢，Base已將目光投向核心L2網路指標之外，瞄準了創作者經濟。如果能把握住這個市場機會，其潛在總市場規模估計接近5000億美元。為了捕捉這個市場，Base的核心戰略聚焦於Base App。這款「超級應用」旨在整合資產託管、交易、社交和錢包功能等核心功能。與大多數加密錢包不同，Base App具有多項超越基本資產管理的創新功能：
- 基於Farcaster和Zora的社交訊息流；
- XMTP實現直接訊息和群聊功能（支持與其他用戶及Bankr等AI代理互動）。
- 內置的小程式發現功能，允許用戶直接在Base App內訪問和使用各種小程式。
Base App於7月啟動了內部測試版，最初僅限於通過白名單邀請的用戶。儘管如此，Base App已實現了顯著增長。總共有14.84萬用戶創建了帳戶，其中11月註冊加速，環比增長93%。用戶留存率也很強勁，周活躍用戶達到6300人（環比增長74%），月活躍用戶達到1.05萬人（環比增長7%）。雖然未明確確認，但Base App很可能在本月結束內部測試階段，為新年之前全面公開發布鋪平道路。
Base試圖建立的鏈上經濟的主要目標是讓創作者能夠直接將其內容貨幣化。在Base App內創建的內容預設會進行代幣化（儘管用戶可以選擇退出此功能），這實際上將每個帖子變成了一個可交易的市場。創作者可以從其內容產生的交易手續費中分得一部分，具體為每筆交易的1%。
展望未來，用戶還將能夠直接在Base App內為其帳戶發行創作者代幣，開闢另一條貨幣化途徑（此功能目前處於早期測試階段）。在底層技術層面，創作者代幣和內容代幣都是基於Zora協議進行代幣化的。迄今為止，創作者通過Zora的代幣化模型總共賺取了610萬美元，自7月以來平均每月支付額為110萬美元。
迄今為止，通過Zora代幣化的創作者和內容代幣總數已超過652萬個。其中，645萬個（約佔總數的99%）未能達成五筆交易。只有1.78萬個代幣（佔總數的0.3%）在發布48小時後仍保持活躍交易。
在解讀這些數據之前，理解一個基本事實至關重要：網路上發布的絕大多數內容本質上毫無價值。從這個角度來看，99%的代幣未能獲得市場關注，可能僅僅反映了網路內容的自然分佈，而非Base模型的結構性缺陷。真正重要的是那些存活超過48小時的代幣。我們認為，創作者或內容代幣在發行48小時後仍持續交易，表明創作者或內容本身具有真正的價值。
換句話說，Base迄今為止在創作者經濟中幾乎沒有激起任何水花。只有1.78萬個創作者和內容代幣表現出持續活躍度，與每日產出的海量網路內容相比，這只是滄海一粟。悲觀者可能認為這種模式根本行不通，但樂觀者認為，儘管Base在創作者經濟中的滲透率幾乎為零，但如果能在內容分發、內容發現和功能工具方面進行優化，仍有巨大的增長空間。無論如何，增加存活超過48小時的代幣數量應該是Base在2026年的首要任務。
最後，Base可能擁有加密市場中最有效的激勵機制：代幣。9月，Base確認正在探索代幣發行，但尚未發布有關分配方式、效用功能或潛在發行日期的具體細節。Base代幣最引人注目的方面不是代幣本身，而是其使用案例。與大多數L2加密貨幣不同，Base不依賴代幣來吸引流動性。相反，它可以激勵鏈上創作者，獎勵那些推動用戶參與、內容創作和社交活動的行為，而非短期交易。
總而言之，憑藉其已建立的L2核心生態系統，Base正利用分銷渠道、產品觸達和潛在的代幣激勵，向前邁進，探索面向消費者和創作者的使用案例。如果這一戰略成功，Base將在其社交和創作者生態系統周圍構建一條護城河。這條護城河將產生比DeFi TVL或穩定幣餘額更大的用戶黏性，而其他L2技術目前尚未涉足此領域。
