作者：AJC，Messari 企業研究經理
編譯：Tim，PANews
2025年，Base在多項數據指標上進一步鞏固了其在以太坊L2中的領先地位。其中，收入是最能說明其在整個L2生態系統中主導地位的指標。
儘管L2總收入較2024年的峰值大幅下降，但Base仍在L2市場佔據主導地位。2023年12月，Base的鏈上收入為250萬美元，僅佔當時5370萬美元L2總收入的5%。一年後，Base的鏈上收入增長至1470萬美元，佔2024年12月2350萬美元L2總收入的63%。這一趨勢持續到2025年，Base年初至今實現了7540萬美元的收入，佔1.207億美元L2總收入的62%。
Base的領先優勢不僅體現在收入上，其DeFi TVL也使其成為L2市場的領導者。在2025年1月超越Arbitrum One之後，Base目前以46.3億美元的DeFi TVL佔據了整個L2市場46%的份額。關鍵在於，Base的DeFi TVL佔比在整個2025年穩步攀升，從年初的33%增長到目前的水平。
Base相對於其他L2解決方案的最大優勢在於其分銷渠道，其重要性不言而喻。根據Coinbase最新的10-Q文件，其在第三季度擁有930萬月活躍交易用戶。這使得Base能夠直接觸達龐大且成熟的用戶群體，這是其他L2網絡難以企及的。雖然大多數L2網絡必須通過激勵措施或第三方整合來獲取用戶，但Base憑藉與美國最大的中心化交易所的直接聯繫，獲得了天然的分銷優勢。
Base的突出之處還在於其生態系統內應用程式的規模化增長和現實世界價值創造。僅今年一年，Base生態系統內的應用程式就產生了3.699億美元的收入。值得注意的是，Aerodrome佔據了應用程式收入的大部分，貢獻了1.605億美元，佔應用程式總收入的43%。然而，Base上的領先DEX並非2025年唯一成功的應用程式。
AI代理啟動平台Virtuals已產生4320萬美元的收入，佔Base生態系統應用程式總收入的12%；而最近推出的體育預測應用程式Football.Fun也產生了470萬美元的收入。這些數字表明，Base已在多個領域形成了能夠產生收入的產品組合，且生態系統的活躍度並不依賴於單一應用程式或使用案例。
這種分銷優勢在Coinbase與Morpho的合作中得到了最佳體現。這項合作允許Coinbase用戶直接在平台上使用加密資產作為抵押品借入USDC。雖然用戶體驗被整合到Coinbase網站中，但抵押品管理和貸款執行是通過Morpho在Base上的部署在鏈上處理的。這款推出不到一年的借貸產品，已經獲得了相當大的採用。
Coinbase用戶已通過Morpho申請了8.663億美元的貸款，目前佔Morpho在Base網絡上活躍貸款的90%。同期，Morpho在Base鏈上的TVL年初至今增長了1906%，從4820萬美元攀升至9.664億美元。Base的分銷優勢意味著鏈上活動可以是Coinbase產品使用的副產品。這種用戶獲取渠道是其他L2網絡所不具備的，導致它們主要依賴激勵計劃來吸引流動性和用戶進入DeFi生態系統。
儘管自2025年以來Base鏈上的DeFi TVL持續增長且鏈上收入保持穩定，但用戶的鏈上行為已開始發生變化。根據日均篩選用戶數（指在特定合約中至少進行兩筆交易且單日消耗超過0.0001單位手續費的獨立地址），USDC現已成為Base鏈上使用最廣泛的應用程式，11月平均每日用戶為8.34萬，較去年同期的2.51萬同比增長233%。
與此同時，散戶投資者與DEX的互動顯著減少。Uniswap和Aerodrome的日均篩選用戶數分別下降了74%和49%。更值得注意的是，Base上DEX的交易量在2025年創下歷史新高，這表明Uniswap和Aerodrome上的活動正日益集中在擁有更大資金和更高交易量的交易者手中。
Base 2026年的關鍵戰略規劃：Base App
Base利用了Coinbase的固有優勢，這是其他區塊鏈無法比擬的奢侈。它在用戶基礎、流動性和應用生態系統方面建立了堅固的護城河。Base在L2網絡中收入領先，擁有該領域最深厚的DeFi TVL，並持續從Coinbase獲得鏈上用戶流量。換句話說，與大多數仍在努力建立自身或吸引用戶的L2網絡不同，Base已經超越了這個發展階段。
利用這一競爭優勢，Base已將目光投向了核心L2網絡指標之外，瞄準了創作者經濟。如果抓住這個市場機會，其潛在總市場規模估計接近5000億美元。為了佔領這個市場，Base的核心戰略重點是Base App。這個「超級應用程式」旨在整合資產託管、交易、社交和錢包功能等核心功能。與大多數加密錢包不同，Base App具備幾項超越基本資產管理的創新功能：
- 基於Farcaster和Zora的社交訊息流；
- XMTP支持直接訊息和群聊功能（支持與其他用戶及AI代理如Bankr互動）。
- 內置的小程式發現功能，允許用戶直接在Base App內訪問和使用各種小程式。
Base App於7月推出了內部測試版，最初僅限於通過白名單邀請的用戶。儘管如此，Base App仍取得了顯著增長。總共有14.84萬用戶創建了帳戶，註冊量在11月加速，環比增長93%。用戶留存率也很強勁，每週活躍用戶達到6300人（環比增長74%），每月活躍用戶達到10500人（環比增長7%）。雖然沒有明確確認，但Base App很可能在本月結束內部測試階段，為新年之前全面公開發布鋪平道路。
Base試圖建立的鏈上經濟的主要目標是讓創作者能夠直接將其內容變現。在Base App內創建的內容預設會被代幣化（儘管用戶可以選擇退出此功能），這實際上將每個帖子都變成了一個可交易的市場。創作者可以從其內容產生的交易手續費中獲得分成，具體為每筆交易的1%。
展望未來，用戶還將能夠直接在Base App內為自己的帳戶發行創作者代幣，開闢另一條變現途徑（此功能目前處於早期測試階段）。在底層技術層面，創作者代幣和內容代幣都是基於Zora協議進行代幣化的。迄今為止，創作者通過Zora的代幣化模型總共賺取了610萬美元，自7月以來平均每月支付額為110萬美元。
迄今為止，通過Zora代幣化的創作者和內容代幣總數已超過652萬個。其中，645萬個（約佔總數的99%）未能達成五筆交易。只有1.78萬個代幣（佔總數的0.3%）在發布48小時後仍保持活躍交易。
在解讀這些數據之前，理解一個基本事實至關重要：絕大多數在線發布的內容本質上是沒有價值的。從這個角度來看，99%的代幣未能獲得市場關注，可能僅僅反映了在線內容的自然分佈，而非Base模式的結構性缺陷。真正重要的是那些存活超過48小時的代幣。我們相信，創作者或內容代幣在發行48小時後仍持續交易，這表明創作者或內容本身具有真正的價值。
換句話說，Base迄今為止在創作者經濟中幾乎沒有掀起波瀾。只有1.78萬個創作者和內容代幣顯示出持續的活躍度，與每天產生的大量在線內容相比，這不過是滄海一粟。悲觀者可能認為這種模式根本行不通，但樂觀者認為，儘管Base在創作者經濟中的滲透率幾乎為零，但如果能在內容分發、內容發現和功能工具方面進行優化，仍有巨大的增長空間。無論如何，增加存活超過48小時的代幣數量應該是Base在2026年的主要關注點。
最後，Base可能擁有加密市場中最有效的激勵機制：代幣。9月，Base確認正在探索代幣發行，但尚未發布有關分配方式、實用功能或潛在發布日期的具體細節。Base代幣最引人注目的方面不是代幣本身，而是其使用場景。與大多數L2加密貨幣不同，Base不依賴代幣來吸引流動性。相反，它可以激勵鏈上創作者，獎勵那些推動用戶參與、內容創作和社交活動的行為，而非短期交易。
總而言之，憑藉其已建立的L2核心生態系統，Base正利用分銷渠道、產品觸達和潛在的代幣激勵，向前邁進，探索面向消費者和創作者的使用案例。如果這一戰略成功，Base將圍繞其社交和創作者生態系統建立護城河。這條護城河將比DeFi TVL或穩定幣餘額產生更大的用戶粘性，而其他L2技術目前還無法做到這一點。
