Autor: AJC , Gerente de Pesquisa Corporativa da Messari
Compilado por: Tim, PANews
Em 2025, a Base consolidou ainda mais sua posição de liderança entre as L2s da Ethereum em inúmeras métricas de dados. Entre elas, a receita é o indicador mais revelador de seu domínio em todo o ecossistema L2.
Apesar de um declínio significativo na receita total das L2s em relação ao pico de 2024, a Base continua a dominar o mercado L2. Em dezembro de 2023, a receita on-chain da Base foi de US$ 2,5 milhões, representando apenas 5% da receita total das L2s de US$ 53,7 milhões. Um ano depois, a receita on-chain da Base cresceu para US$ 14,7 milhões, representando 63% da receita total das L2s de US$ 23,5 milhões em dezembro de 2024. Essa tendência continuou em 2025, com a Base alcançando US$ 75,4 milhões em receita no ano até a data, representando 62% da receita total das L2s de US$ 120,7 milhões.
A vantagem de liderança da Base não se reflete apenas na receita, mas seu TVL em DeFi também a tornou a líder no mercado L2. Após ultrapassar a Arbitrum One em janeiro de 2025, a Base atualmente detém 46% de todo o mercado L2, com um TVL em DeFi de US$ 4,63 bilhões. Crucialmente, a participação da Base no TVL em DeFi tem subido constantemente ao longo de 2025, crescendo de 33% no início do ano para o nível atual.
A maior vantagem da Base em relação a outras soluções L2 está em seus canais de distribuição, cuja importância é auto-evidente. De acordo com o último arquivo 10-Q da Coinbase, ela tinha 9,3 milhões de usuários ativos mensais de trading no terceiro trimestre. Isso permite que a Base alcance diretamente uma grande base de usuários estabelecida, algo que outras redes L2 lutam para conseguir. Enquanto a maioria das redes L2 precisa adquirir usuários por meio de incentivos ou integrações de terceiros, a Base ganha uma vantagem natural de distribuição graças à sua conexão direta com a maior exchange centralizada dos EUA.
A Base também se destaca devido ao crescimento escalado e à criação de valor real das aplicações dentro de seu ecossistema. Somente este ano, as aplicações dentro do ecossistema Base geraram US$ 369,9 milhões em receita. Notavelmente, a Aerodrome responde pela maior parte da receita das aplicações, contribuindo com US$ 160,5 milhões, ou 43% da receita total das aplicações. No entanto, as principais DEXs na Base não são as únicas aplicações bem-sucedidas esperadas para 2025.
A plataforma de lançamento de proxies de IA Virtuals gerou US$ 43,2 milhões em receita, representando 12% da receita total das aplicações do ecossistema Base; enquanto a aplicação de previsão esportiva lançada recentemente Football.Fun também gerou US$ 4,7 milhões em receita. Esses números indicam que a Base formou um portfólio de produtos geradores de receita em múltiplos campos, e a atividade do ecossistema não depende de uma única aplicação ou caso de uso.
Essa vantagem de distribuição é melhor exemplificada na parceria entre Coinbase e Morpho. Essa colaboração permite que os usuários da Coinbase peçam empréstimos de USDC diretamente na plataforma usando ativos cripto como garantia. Embora a experiência do usuário esteja integrada ao site da Coinbase, a gestão da garantia e a execução do empréstimo são tratadas on-chain através da implantação da Morpho na Base. Este produto de empréstimo, lançado há menos de um ano, já alcançou uma adoção considerável.
Os usuários da Coinbase solicitaram US$ 866,3 milhões em empréstimos através da Morpho, representando atualmente 90% dos empréstimos ativos da Morpho na rede Base. No mesmo período, o TVL da Morpho na chain Base cresceu 1906% no ano até a data, subindo de US$ 48,2 milhões para US$ 966,4 milhões. A vantagem de distribuição da Base significa que a atividade on-chain pode ser um subproduto do uso de produtos da Coinbase. Este canal de aquisição de usuários não está disponível em outras redes L2, levando-as a depender principalmente de programas de incentivo para atrair liquidez e usuários para o ecossistema DeFi.
Apesar do crescimento contínuo do TVL em DeFi na chain Base desde 2025 e da estabilidade da receita on-chain, o comportamento on-chain dos usuários começou a mudar. De acordo com a contagem média diária de usuários filtrados (referindo-se a endereços únicos que realizam pelo menos duas transações em um contrato específico e consomem mais de 0,0001 unidades de taxa de gás em um único dia), o USDC tornou-se agora a aplicação mais amplamente usada na chain Base, com uma média de 83.400 usuários diários em novembro, um aumento de 233% em relação aos 25.100 do mesmo período do ano anterior.
Enquanto isso, a interação dos investidores de varejo com as DEXs diminuiu significativamente. Os números diários de usuários filtrados na Uniswap e na Aerodrome caíram 74% e 49%, respectivamente. Mais notavelmente, o volume de trading nas DEXs na Base atingiu um recorde histórico em 2025, indicando que a atividade na Uniswap e na Aerodrome está cada vez mais concentrada nas mãos de traders com maior capital e volumes de trading mais altos.
Os principais planos estratégicos da Base para 2026: Base App
A Base aproveita as vantagens inerentes da Coinbase, um luxo inigualável por outras blockchains. Ela construiu um sólido fosso em termos de base de usuários, liquidez e ecossistema de aplicações. A Base lidera em receita entre as redes L2, possui o TVL em DeFi mais profundo do campo e recebe continuamente tráfego de usuários on-chain da Coinbase. Em outras palavras, ao contrário da maioria das redes L2 que ainda lutam para se estabelecer ou atrair usuários, a Base já superou essa fase de desenvolvimento.
Aproveitando essa vantagem competitiva, a Base mirou além das métricas centrais da rede L2, visando a economia dos criadores. Se essa oportunidade de mercado for capitalizada, seu tamanho total de mercado potencial é estimado em cerca de US$ 500 bilhões. Para capturar esse mercado, a estratégia central da Base foca na Base App. Este “super app” visa integrar funções centrais como custódia de ativos, trading, redes sociais e funcionalidade de carteira. Ao contrário da maioria das carteiras cripto, a Base App apresenta várias funções inovadoras que vão além da gestão básica de ativos:
- Fluxos de mensagens sociais baseados em Farcaster e Zora;
- XMTP permite funcionalidade de mensagens diretas e chat em grupo (suportando interação com outros usuários e agentes de IA como Bankr).
- O recurso de descoberta de mini-aplicativos integrado permite que os usuários acessem e usem diretamente vários mini-aplicativos dentro da Base App.
A Base App lançou sua versão beta interna em julho, inicialmente limitada a usuários convidados através de uma lista de permissões. Apesar disso, a Base App alcançou um crescimento significativo. Um total de 148.400 usuários criaram contas, com os registros acelerando em novembro, mostrando um aumento de 93% mês a mês. A retenção de usuários também tem sido forte, com usuários ativos semanais atingindo 6.300 (um aumento de 74% mês a mês) e usuários ativos mensais atingindo 10.500 (um aumento de 7% mês a mês). Embora não explicitamente confirmado, é provável que a Base App encerre sua fase beta interna este mês, pavimentando o caminho para um lançamento público completo antes do Ano Novo.
O principal objetivo da economia on-chain que a Base está tentando construir é permitir que os criadores monetizem seu conteúdo diretamente. O conteúdo criado dentro da Base App é tokenizado por padrão (embora os usuários possam optar por não usar esse recurso), efetivamente transformando cada postagem em um mercado negociável. Os criadores podem ganhar uma parte das taxas de transação geradas por seu conteúdo, especificamente 1% de cada transação.
Olhando para o futuro, os usuários também poderão emitir tokens de criador diretamente para suas contas dentro da Base App, abrindo outra via de monetização (este recurso está atualmente em testes iniciais). No nível da tecnologia subjacente, tanto os tokens de criador quanto os tokens de conteúdo são tokenizados com base no protocolo Zora. Até o momento, os criadores ganharam um total de US$ 6,1 milhões através do modelo de tokenização da Zora, com um pagamento médio mensal de US$ 1,1 milhão desde julho.
Até o momento, o número total de tokens de criador e conteúdo tokenizados através da Zora ultrapassou 6,52 milhões. Destes, 6,45 milhões (aproximadamente 99% do total) não conseguiram atingir cinco transações. Apenas 17.800 tokens (0,3% do total) permaneceram sendo negociados ativamente 48 horas após seu lançamento.
Antes de interpretar esses dados, é crucial entender um fato fundamental: a grande maioria do conteúdo publicado online é inerentemente sem valor. Dessa perspectiva, o fato de 99% dos tokens não conseguirem atenção do mercado pode simplesmente refletir a distribuição natural do conteúdo online, em vez de uma falha estrutural no modelo da Base. O que realmente importa são os tokens que sobrevivem por mais de 48 horas. Acreditamos que a negociação contínua de tokens de criador ou conteúdo 48 horas após a emissão sinaliza que o criador ou o conteúdo em si possui valor genuíno.
Em outras palavras, a Base até agora mal fez um impacto na economia dos criadores. Apenas 17.800 tokens de criador e conteúdo mostraram atividade sustentada, uma gota no oceano em comparação com a enorme quantidade de conteúdo online produzido diariamente. Os pessimistas podem pensar que este modelo simplesmente não funciona, mas os otimistas acreditam que, embora a taxa de penetração da Base na economia dos criadores seja praticamente zero, há espaço significativo para crescimento se otimizações forem feitas na distribuição de conteúdo, descoberta de conteúdo e ferramentas funcionais. De qualquer forma, aumentar o número de tokens que sobrevivem por mais de 48 horas deve ser o foco principal da Base em 2026.
Finalmente, a Base pode possuir o mecanismo de incentivo mais eficaz do mercado cripto: um token. Em setembro, a Base confirmou que estava explorando a emissão de tokens, mas ainda não divulgou detalhes específicos sobre métodos de alocação, funcionalidades de utilidade ou uma data de lançamento potencial. O aspecto mais convincente do token da Base não é o token em si, mas seus casos de uso. Ao contrário da maioria das criptomoedas L2, a Base não depende de tokens para atrair liquidez. Em vez disso, ela pode incentivar criadores on-chain, recompensando ações que impulsionam o engajamento do usuário, a criação de conteúdo e a atividade social, em vez de trading de curto prazo.
Em resumo, aproveitando seu ecossistema central L2 estabelecido, a Base está avançando utilizando canais de distribuição, alcance de produto e potenciais incentivos de token para explorar casos de uso para consumidores e criadores. Se essa estratégia tiver sucesso, a Base construirá um fosso em torno de seu ecossistema social e de criadores. Esse fosso gerará maior fidelidade do usuário do que o TVL em DeFi ou os saldos de stablecoin, enquanto outras tecnologias L2 ainda não estão na mesa.
