隨著聖誕週的到來，全球市場的初步反應並未指向加密貨幣市場。在美元走弱、美債殖利率下降的背景下，避險情緒高漲，金銀領漲，屢創歷史新高，成為資金最為追捧的去處。
相較之下，加密市場顯得異常平靜。比特幣並未隨宏觀趨勢起飛，反而持續在 88,000 至 89,000 之間震盪，缺乏節前應有的進攻姿態。
正是在此背景下，比特幣是否會迎來「聖誕行情」的問題，再度成為市場反覆討論的話題。所謂「聖誕行情」，是傳統金融市場中的季節性現象，指在聖誕節前後，受情緒改善和流動性變化驅動，風險資產出現的暫時性上漲。然而在加密市場，這一規律從未穩定。今年比特幣在避險情緒升溫中是「掉隊」了，還是在高位區間內默默蓄力，仍需觀察其實際價格行為與資金結構。
宏觀環境「有待驗證」，資金流出風險資產
CF Benchmarks 研究總監 Gabriel Selby 指出，在聯準會連續數月獲得明確顯示通膨持續下降的數據之前，市場參與者不太可能大幅增加對比特幣等風險資產的配置。在他看來，當前宏觀環境仍處於「有待觀察」階段。
這種謹慎情緒與投資者對即將公佈的一系列美國經濟數據的高度關注密切相關。第三季 GDP 數據即將公佈，市場普遍預期年化成長率約為 3.5%，略低於第二季的 3.8%。同時，消費者信心指數、每週初領失業救濟金人數等指標也將為勞動市場狀況提供進一步線索。這些數據的結果將直接影響市場對聯準會政策路徑的判斷，並進一步影響整體風險偏好。
從其他宏觀角度看，美元走弱和美債殖利率下降，理論上確實為風險資產提供了順風環境。然而，實際的資金流向卻給出了完全不同的答案。
根據 SoSoValue 統計，近期 ETF 出現明顯分化：比特幣 ETF 錄得約 1.583 億美元淨流出，以太坊 ETF 流出約 7600 萬美元；相比之下，XRP 和 Solana ETF 分別錄得約 1300 萬美元和 400 萬美元的小幅流入，這表明資金正在加密市場內部進行結構性調整，而非普遍回流。
更廣泛地看數位資產投資產品，CoinShares 在其最新每週資金流報告中指出，數位資產投資產品上週經歷了約 9.52 億美元的淨流出，這是連續四周流入後首次出現淨贖回。CoinShares 將此流出部分歸因於美國《清晰法案》進展放緩帶來的監管不確定性，導致機構投資者在短期內降低了風險敞口。
技術結構：以橫盤震盪為主
從技術面看，比特幣目前的走勢雖未明顯轉空，但也難以稱得上強勢。88,000 至 89,000 美元區間已成為短期內反覆測試的核心交易區，而上方 93,000 至 95,000 美元區域則構成多頭必須突破的關鍵阻力。
幾位交易員指出，如果比特幣在聖誕週未能突破此阻力區，即使出現短期反彈，也更可能被視為技術性修正而非趨勢反轉。反之，若價格持續在高位橫盤，則意味著市場在等待新的驅動因素，而非主動選擇方向。
衍生品市場的結構也在一定程度上解釋了為何比特幣在聖誕週顯得異常克制。本週五，比特幣市場將迎來史上最大規模的選擇權結算，總價值達 240 億美元。目前，多空雙方正在關鍵價格水準展開激烈爭奪。
- 多頭：押注 BTC 突破 10 萬美元大關；
- 空頭：全力防守 85,000 美元關口；
- 關鍵水準：96,000 美元被視為本次走勢的分水嶺。守住該水準將維持反彈動能，否則市場將持續承壓。
分析師怎麼看？
多位市場觀察者指出，今年的聖誕週更像是一場「結構性測試」，而非情緒驅動的單邊行情窗口。
CF Benchmarks 研究主管 Gabriel Selby 在近期採訪中直言，比特幣目前的價格行為並不符合典型的聖誕行情特徵。在他看來，真正的節日行情通常伴隨著持續的買盤主導和趨勢延續，而非在高位區間內反覆來回交易。「我們現在看到的，更像是市場在消化前期漲幅，而非為下一輪上漲積蓄動能。」這一判斷與持續低迷的交易量相互印證。
加密貨幣分析師 DrBullZeus 表示，BTC 持續在相同的支撐與阻力位之間震盪，並未出現明確的突破。在出現顯著突破之前，價格很可能維持區間波動。突破阻力位將打開通往 92,000 美元大關的空間，而跌破支撐位則可能導致回調至 85,000 美元區域。
傳奇交易員 Peter Brandt 近期對市場進行分析，指出比特幣在過去 15 年經歷了五次「拋物線上漲後回撤 80%」的週期，而當前週期的修正尚未見底。儘管短期形態難以預測，但他根據週期分析預測，下一輪牛市高峰將在 2029 年 9 月到來。
Brandt 強調，BTC 的資產特性意味著它註定會在極端市場修正中再創新高。
總體而言，比特幣的「聖誕行情」向來難以捉摸。回顧過往，既有 2012 年、2016 年這樣的亮眼表現，節日期間分別飆升 33% 和 46%，也有表現平平甚至下跌的年份。統計顯示，自 2011 年以來，比特幣在聖誕期間的平均漲幅約為 7.9%。
然而，從當前市場格局判斷，今年似乎難以再現典型的「聖誕老人行情」。金銀的強勢更多反映了市場避險情緒的集中釋放；相比之下，比特幣的相對「平靜」則凸顯了其現階段在全球資產配置中仍被廣泛視為風險資產。
因此，與其簡單地將比特幣目前的表現歸結為「掉隊」，不如說它正處於一個關鍵而微妙的位置：一方面，缺乏足夠的宏觀順風將其直接推向新一輪上漲；另一方面，也尚未出現明確的破位或轉弱跡象。
真正決定比特幣能否在年底前突破當前價格區間的，並非「聖誕」這個時間窗口，而是市場資金是否願意在當前水準重新入場。在這一點得到明確確認之前，窄幅震盪可能仍是這個聖誕週的主旋律。
