Autore: AJC , Corporate Research Manager presso Messari
Compilato da: Tim, PANews
Nel 2025, Base ha ulteriormente consolidato la sua posizione di leadership tra i Layer 2 di Ethereum in numerose metriche. Tra queste, i ricavi sono l’indicatore più significativo del suo dominio nell’intero ecosistema L2.
Nonostante un calo significativo dei ricavi totali L2 rispetto al picco del 2024, Base continua a dominare il mercato L2. A dicembre 2023, i ricavi on-chain di Base ammontavano a 2,5 milioni di dollari, rappresentando solo il 5% dei ricavi totali L2 di 53,7 milioni di dollari. Un anno dopo, i ricavi on-chain di Base sono cresciuti fino a 14,7 milioni di dollari, rappresentando il 63% dei ricavi totali L2 di 23,5 milioni di dollari a dicembre 2024. Questa tendenza è proseguita nel 2025, con Base che ha raggiunto 75,4 milioni di dollari di ricavi dall’inizio dell’anno, rappresentando il 62% dei ricavi totali L2 di 120,7 milioni di dollari.
Il vantaggio di leadership di Base non si riflette solo nei ricavi, ma anche il suo TVL DeFi lo ha reso il leader nel mercato L2. Dopo aver superato Arbitrum One a gennaio 2025, Base detiene attualmente il 46% dell’intero mercato L2 con un TVL DeFi di 4,63 miliardi di dollari. Fondamentalmente, la quota di TVL DeFi di Base è aumentata costantemente per tutto il 2025, passando dal 33% all’inizio dell’anno al livello attuale.
Il più grande vantaggio di Base rispetto ad altre soluzioni L2 risiede nei suoi canali di distribuzione, la cui importanza è evidente. Secondo l’ultimo modulo 10-Q di Coinbase, nel terzo trimestre aveva 9,3 milioni di utenti attivi mensili di trading. Ciò consente a Base di raggiungere direttamente una vasta e consolidata base di utenti, un obiettivo che altre reti L2 faticano a raggiungere. Mentre la maggior parte delle reti L2 deve acquisire utenti tramite incentivi o integrazioni di terze parti, Base gode di un vantaggio di distribuzione naturale grazie al suo collegamento diretto con il più grande exchange centralizzato degli Stati Uniti.
Base si distingue anche grazie alla crescita scalabile e alla creazione di valore reale delle applicazioni all’interno del suo ecosistema. Solo quest’anno, le applicazioni nell’ecosistema Base hanno generato 369,9 milioni di dollari di ricavi. Degno di nota è il fatto che Aerodrome rappresenta la maggior parte dei ricavi delle applicazioni, contribuendo con 160,5 milioni di dollari, ovvero il 43% del totale. Tuttavia, i principali DEX su Base non sono le uniche applicazioni di successo previste per il 2025.
La piattaforma di lancio di proxy AI Virtuals ha generato 43,2 milioni di dollari di ricavi, rappresentando il 12% del totale dei ricavi delle applicazioni dell’ecosistema Base; mentre la recentemente lanciata applicazione di previsioni sportive Football.Fun ha generato 4,7 milioni di dollari di ricavi. Queste cifre indicano che Base ha formato un portafoglio di prodotti generanti ricavi in più campi, e l’attività dell’ecosistema non dipende da una singola applicazione o caso d’uso.
Questo vantaggio distributivo è meglio esemplificato dalla partnership tra Coinbase e Morpho. Questa collaborazione consente agli utenti di Coinbase di prendere in prestito USDC direttamente sulla piattaforma utilizzando asset crittografici come garanzia. Mentre l’esperienza utente è integrata nel sito web di Coinbase, la gestione delle garanzie e l’esecuzione dei prestiti sono gestite on-chain tramite il deployment di Morpho su Base. Questo prodotto di prestito, lanciato meno di un anno fa, ha già raggiunto un’adozione considerevole.
Gli utenti di Coinbase hanno richiesto prestiti per 866,3 milioni di dollari tramite Morpho, rappresentando attualmente il 90% del prestito attivo di Morpho sulla rete Base. Nello stesso periodo, il TVL di Morpho sulla catena Base è cresciuto del 1906% dall’inizio dell’anno, passando da 48,2 milioni di dollari a 966,4 milioni di dollari. Il vantaggio distributivo di Base significa che l’attività on-chain può essere un sottoprodotto dell’utilizzo dei prodotti Coinbase. Questo canale di acquisizione utenti non è disponibile su altre reti L2, costringendole a fare affidamento principalmente su programmi di incentivi per attrarre liquidità e utenti nell’ecosistema DeFi.
Nonostante la continua crescita del TVL DeFi sulla catena Base dal 2025 e la stabilità dei ricavi on-chain, il comportamento on-chain degli utenti ha iniziato a cambiare. Secondo il conteggio medio giornaliero di utenti filtrati (riferito a indirizzi unici che effettuano almeno due transazioni in un contratto specifico e consumano più di 0,0001 unità di commissioni gas in un singolo giorno), USDC è ora diventata l’applicazione più utilizzata sulla catena Base, con una media di 83.400 utenti giornalieri a novembre, un aumento del 233% rispetto ai 25.100 dello stesso periodo dell’anno scorso.
Nel frattempo, l’interazione degli investitori retail con i DEX è diminuita significativamente. I numeri giornalieri di utenti filtrati su Uniswap e Aerodrome sono diminuiti rispettivamente del 74% e del 49%. Ancora più notevole è il fatto che il volume di scambio dei DEX su Base ha raggiunto un massimo storico nel 2025, indicando che l’attività su Uniswap e Aerodrome è sempre più concentrata nelle mani di trader con capitale maggiore e volumi di scambio più elevati.
I piani strategici chiave di Base per il 2026: Base App
Base sfrutta i vantaggi intrinseci di Coinbase, un lusso ineguagliabile da altre blockchain. Ha costruito un solido fossato in termini di base utenti, liquidità ed ecosistema di applicazioni. Base guida per ricavi tra le reti L2, vanta il TVL DeFi più profondo nel settore e riceve continuamente traffico utenti on-chain da Coinbase. In altre parole, a differenza della maggior parte delle reti L2 che ancora lottano per affermarsi o attrarre utenti, Base ha già superato questa fase di sviluppo.
Sfruttando questo vantaggio competitivo, Base ha rivolto la sua attenzione oltre le metriche di rete L2 di base, puntando all’economia dei creatori. Se questa opportunità di mercato viene sfruttata, il suo potenziale mercato totale è stimato avvicinarsi ai 500 miliardi di dollari. Per catturare questo mercato, la strategia centrale di Base si concentra sulla Base App. Questa “super app” mira a integrare funzioni core come la custodia degli asset, il trading, il social networking e la funzionalità di wallet. A differenza della maggior parte dei wallet crittografici, la Base App presenta diverse funzioni innovative che vanno oltre la gestione di base degli asset:
- Flussi di messaggistica sociale basati su Farcaster e Zora;
- XMTP abilita la messaggistica diretta e la funzionalità di chat di gruppo (supportando l’interazione con altri utenti e agenti AI come Bankr).
- La funzionalità integrata di scoperta mini-app consente agli utenti di accedere e utilizzare direttamente varie mini-app all’interno della Base App.
Base App ha lanciato la sua versione beta interna a luglio, inizialmente limitata agli utenti invitati tramite una whitelist. Nonostante ciò, Base App ha ottenuto una crescita significativa. Un totale di 148.400 utenti ha creato account, con le registrazioni accelerate a novembre, mostrando un aumento del 93% mese su mese. Anche la fidelizzazione degli utenti è stata forte, con utenti attivi settimanali che hanno raggiunto 6.300 (un aumento del 74% mese su mese) e utenti attivi mensili che hanno raggiunto 10.500 (un aumento del 7% mese su mese). Sebbene non esplicitamente confermato, è probabile che Base App concluda la sua fase beta interna questo mese, aprendo la strada a un rilascio pubblico completo prima del nuovo anno.
L’obiettivo principale dell’economia on-chain che Base sta tentando di costruire è consentire ai creatori di monetizzare direttamente i propri contenuti. I contenuti creati all’interno della Base App sono tokenizzati per impostazione predefinita (sebbene gli utenti possano rinunciare a questa funzionalità), trasformando efficacemente ogni post in un mercato negoziabile. I creatori possono guadagnare una quota delle commissioni di transazione generate dai loro contenuti, specificamente l’1% di ogni transazione.
In futuro, gli utenti potranno anche emettere token di creatore direttamente per i propri account all’interno della Base App, aprendo un’altra via di monetizzazione (questa funzionalità è attualmente in fase di test iniziale). A livello tecnologico sottostante, sia i token di creatore che i token di contenuto sono tokenizzati basandosi sul protocollo Zora. Ad oggi, i creatori hanno guadagnato un totale di 6,1 milioni di dollari attraverso il modello di tokenizzazione di Zora, con un pagamento medio mensile di 1,1 milioni di dollari da luglio.
Ad oggi, il numero totale di token di creatore e di contenuto tokenizzati tramite Zora ha superato i 6,52 milioni. Di questi, 6,45 milioni (circa il 99% del totale) non sono riusciti a raggiungere cinque transazioni. Solo 17.800 token (lo 0,3% del totale) sono rimasti attivamente scambiati 48 ore dopo il loro rilascio.
Prima di interpretare questi dati, è fondamentale comprendere un fatto fondamentale: la stragrande maggioranza dei contenuti pubblicati online è intrinsecamente priva di valore. Da questa prospettiva, il fatto che il 99% dei token non riesca ad attirare l’attenzione del mercato potrebbe semplicemente riflettere la distribuzione naturale dei contenuti online, piuttosto che un difetto strutturale nel modello Base. Ciò che conta veramente sono i token che sopravvivono per più di 48 ore. Riteniamo che la continua negoziazione di token di creatore o di contenuto 48 ore dopo l’emissione segnali che il creatore o il contenuto stesso possieda un valore genuino.
In altre parole, Base finora ha fatto appena un’incursione nell’economia dei creatori. Solo 17.800 token di creatore e di contenuto hanno mostrato un’attività sostenuta, una goccia nell’oceano rispetto all’enorme quantità di contenuti online prodotti quotidianamente. I pessimisti potrebbero pensare che questo modello sia semplicemente impraticabile, ma gli ottimisti credono che, sebbene il tasso di penetrazione di Base nell’economia dei creatori sia praticamente zero, ci sia un significativo margine di crescita se vengono apportate ottimizzazioni nella distribuzione dei contenuti, nella scoperta dei contenuti e negli strumenti funzionali. In ogni caso, aumentare il numero di token che sopravvivono per più di 48 ore dovrebbe essere il focus principale di Base nel 2026.
Infine, Base potrebbe possedere il meccanismo di incentivo più efficace nel mercato crittografico: un token. A settembre, Base ha confermato di esplorare l’emissione di token, ma non ha ancora rilasciato dettagli specifici riguardo ai metodi di allocazione, alle funzionalità di utilità o a una potenziale data di lancio. L’aspetto più convincente del token Base non è il token stesso, ma i suoi casi d’uso. A differenza della maggior parte delle criptovalute L2, Base non fa affidamento sui token per attrarre liquidità. Invece, può incentivare i creatori on-chain, premiando azioni che stimolano l’engagement degli utenti, la creazione di contenuti e l’attività sociale, piuttosto che il trading a breve termine.
In sintesi, sfruttando il suo consolidato ecosistema core L2, Base sta avanzando utilizzando canali di distribuzione, portata del prodotto e potenziali incentivi token per esplorare casi d’uso per consumatori e creatori. Se questa strategia avrà successo, Base costruirà un fossato attorno al suo ecosistema sociale e dei creatori. Questo fossato genererà una maggiore fedeltà degli utenti rispetto al TVL DeFi o ai saldi di stablecoin, mentre altre tecnologie L2 non sono ancora sul tavolo.
