Galaxy araştırmasının sonuçlarına göre, 2020 satın alma gücü baz alındığında Bitcoin’in gerçek değeri yaklaşık 99.848 ABD dolarıdır ve gerçek 100.000 ABD doları dönüm noktasına ulaşamamıştır.
Bu karşıtlık, Bitcoin’in değerindeki artışı yadsımaz, aksine enflasyonun itibari para fiyatlandırma dönüm noktalarını nasıl sessizce yeniden yazdığını ortaya koyar. Kurumsal güçlerin yönlendirdiği bu döngü için bu fark büyük pratik öneme sahiptir.
Enflasyonun temel etkisi, doların gerçek değerini değiştirmesidir. Doların satın alma gücü son birkaç yılda önemli ölçüde azalmıştır ve mevcut nominal fiyatın 2020’deki dolara dönüştürülmesi için 0,8 ile çarpılması gerekmektedir.
Bu, 2025’teki 100.000 ABD dolarının yalnızca 2020’deki 80.000 ABD dolarına eşdeğer olduğu anlamına gelir. Bitcoin’in nominal fiyatının 2020’deki 100.000 ABD dolarının satın alma gücüne denk gelmesi için yaklaşık 125.000 ABD dolarına yaklaşması gerekir. Bu döngünün zirvesi tam da bu bölgeye yakın gerçekleşerek tartışmayı şiddetlendirmektedir.
Kurumlar için gerçek getiriler temel değerlendirme kriteridir. Emeklilik fonları ve diğer kurumlar nominal fiyat artışlarıyla değil, enflasyon düşüldükten sonraki getirilerle ilgilenir. Bu aynı zamanda Bitcoin’in makro bir varlık olarak ilerlemesi için kaçınılmaz bir sınavdır.
Mevcut karmaşık TÜFE verileri belirsizliği daha da artırmaktadır. 2025 yılında Çalışma İstatistikleri Bürosu, finansman kesintileri nedeniyle TÜFE verilerinin yayınlanmasını durduracak ve farklı istatistiksel yöntemler biraz farklı sonuçlar vereceğinden, gerçek değerin değerlendirilmesi daha karmaşık hale gelecektir.
Piyasa tepkileri bu değer ayrışmasını doğruladı. Bitcoin Ekim zirvesinden sonra %30 oranında keskin bir düşüş yaşadı ve ABD spot Bitcoin ETF’lerinin yönetimi altındaki varlıklar 6 Ekim’deki 169,5 milyar ABD doları zirvesinden 4 Aralık’ta 120,7 milyar ABD dolarına düştü.
Ancak, zincir üstü veriler temelin hâlâ sağlam olduğunu göstermektedir; Bitcoin’in gerçek piyasa değeri bu yıl rekor bir seviye olan 1,125 trilyon ABD dolarına ulaşarak uzun vadeli sahiplerin güçlenen tabanını yansıtmaktadır.
İleriye bakıldığında, üç temel alanın dikkate alınması gerekmektedir: ilk olarak, para politikasındaki değişiklikler nominal değere dönüşe yol açacaktır; ikinci olarak, yüksek enflasyon yeni nominal zirveleri anlamsız hale getirirken, artan reel getiriler baskıyı şiddetlendirecektir; ve üçüncü olarak, ETF’lere yönelik hızlanan talep, enflasyon ayarlamaları sonrasında direnç seviyesinin aşılmasını sağlayacaktır.
Citigroup, 2026 yılı için Bitcoin’in temel senaryo değerini 143.000 ABD doları ve iyimser senaryo değerini 189.000 ABD dolarının üzerinde olarak öngörmekte olup, ETF fon akışları temel değişken olarak kalmaktadır.
Özünde, enflasyon Bitcoin’in itibari para dönüm noktalarını hareketli hedeflere dönüştürmüştür. İronik olan, genellikle enflasyona karşı korunma aracı olarak görülen Bitcoin’in ikonik itibari para dönüm noktalarının enflasyon tarafından yeniden yazılmış olmasıdır.
Bitcoin bir sonraki kez önemli bir psikolojik seviyeye ulaştığında, piyasa sayının kendisine değil, arkasındaki gerçek satın alma gücüne odaklanmalıdır. Bitcoin’in gerçekten yeni bir döneme girebilmesinin anahtarı budur.
