Недавнее исследование Galaxy показывает, что с точки зрения покупательной способности 2020 года фактическая стоимость Биткойна составляет примерно 99 848 долларов, не достигая истинного рубежа в 100 000 долларов.
Этот контраст не отрицает роста стоимости Биткойна, а скорее раскрывает, как инфляция незаметно переписывает вехи ценообразования в фиатной валюте. Для этого цикла, движимого институциональными игроками, это различие имеет большое практическое значение.
Ключевое влияние инфляции заключается в том, что она изменяет реальную стоимость доллара. Покупательная способность доллара значительно снизилась за последние несколько лет, и текущую номинальную цену необходимо умножить на 0,8, чтобы перевести её в доллары 2020 года.
Это означает, что 100 000 долларов в 2025 году эквивалентны лишь 80 000 долларам в 2020 году. Чтобы соответствовать покупательной способности 100 000 долларов в 2020 году, номинальная цена Биткойна должна быть близка к 125 000 долларам. Пик этого цикла как раз находится вблизи этой области, что обостряет дискуссию.
Для институциональных инвесторов фактическая доходность является основным критерием оценки. Пенсионные фонды и другие учреждения интересуются не номинальным ростом цены, а доходностью после вычета инфляции. Это также неизбежное испытание для Биткойна на пути к становлению макроактивом.
Текущие хаотичные данные по ИПЦ добавляют дополнительную неопределённость. В 2025 году Бюро трудовой статистики приостановит публикацию данных ИПЦ из‑за сбоев в финансировании, а различные методы статистики дают немного разные результаты, что усложняет оценку реальной стоимости.
Реакция рынка подтвердила это расхождение в стоимости. Биткойн резко упал на 30 % после пика в октябре, а активы под управлением американских спотовых ETF на Биткойн снизились с пика в 169,5 млрд долларов 6 октября до 120,7 млрд долларов 4 декабря.
Однако данные on‑chain показывают, что фундамент остаётся прочным: фактическая рыночная капитализация Биткойна достигла рекордных 1,125 трлн долларов в этом году, что отражает укрепление базы долгосрочных держателей.
В перспективе необходимо учитывать три ключевых аспекта: во‑первых, изменения денежно‑кредитной политики приведут к возврату к номинальной стоимости; во‑вторых, высокая инфляция сделает новые номинальные максимумы бессмысленными, а рост реальной доходности усилит давление; и в‑третьих, ускоренный спрос на ETF подтолкнёт к прорыву уровня сопротивления после корректировки на инфляцию.
Citigroup прогнозирует базовую стоимость Биткойна на уровне 143 000 долларов и оптимистичный сценарий — свыше 189 000 долларов в 2026 году, причём потоки средств в ETF остаются ключевой переменной.
По сути, инфляция превратила вехи Биткойна в фиатной валюте в движущиеся цели. Иронично, что Биткойн, часто рассматриваемый как защита от инфляции, увидел свои знаковые вехи в фиатной валюте переписанными инфляцией.
В следующий раз, когда Биткойн достигнет ключевого психологического уровня, рынку следует сосредоточиться не на самой цифре, а на реальной покупательной способности, стоящей за ней. Это ключ к тому, сможет ли Биткойн действительно войти в новую эру.
