تحقیقات اخیر گالکسی نشان میدهد که از نظر قدرت خرید سال ۲۰۲۰، ارزش واقعی بیتکوین حدود ۹۹,۸۴۸ دلار است که از نقطه عطف واقعی ۱۰۰,۰۰۰ دلاری کوتاه میآید.
این تضاد، افزایش ارزش بیتکوین را نقض نمیکند، بلکه نشان میدهد که تورم چگونه به آرامی در حال بازنویسی نقاط عطف قیمتگذاری ارز فیات است. برای این چرخه که با محرک نهادی پیش میرود، این تفاوت از اهمیت عملی بالایی برخوردار است.
تأثیر اصلی تورم این است که ارزش واقعی دلار را تغییر میدهد. قدرت خرید دلار در چند سال گذشته بهطور قابل توجهی کاهش یافته است و قیمت اسمی فعلی باید در ۰.۸ ضرب شود تا به دلار سال ۲۰۲۰ تبدیل گردد.
این بدان معناست که ۱۰۰,۰۰۰ دلار در سال ۲۰۲۵ تنها معادل ۸۰,۰۰۰ دلار در سال ۲۰۲۰ است. برای مطابقت با قدرت خرید ۱۰۰,۰۰۰ دلار در سال ۲۰۲۰، قیمت اسمی بیتکوین باید نزدیک به ۱۲۵,۰۰۰ دلار باشد. اوج این چرخه دقیقاً در نزدیکی آن منطقه رخ داده است که این بحث را تشدید میکند.
برای نهادها، بازده واقعی معیار ارزیابی اصلی است. صندوقهای بازنشستگی و سایر نهادها نگران افزایش قیمت اسمی نیستند، بلکه بازده پس از کسر تورم برای آنها مهم است. این همچنین آزمونی اجتنابناپذیر برای پیشرفت بیتکوین به عنوان یک دارایی کلان است.
دادههای آشفته فعلی شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) بر عدم قطعیت میافزاید. در سال ۲۰۲۵، اداره آمار کار به دلیل اختلال در بودجه، انتشار دادههای CPI را متوقف خواهد کرد و روشهای آماری مختلف نتایج کمی متفاوتی ارائه میدهند که قضاوت درباره ارزش واقعی را پیچیدهتر میکند.
واکنشهای بازار این واگرایی ارزش را تأیید کرد. بیتکوین پس از اوج اکتبر خود ۳۰٪ به شدت سقوط کرد و داراییهای تحت مدیریت صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) بیتکوین اسپات ایالات متحده از اوج ۱۶۹.۵ میلیارد دلاری در ۶ اکتبر به ۱۲۰.۷ میلیارد دلار در ۴ دسامبر کاهش یافت.
با این حال، دادههای زنجیرهای نشان میدهد که پایه همچنان مستحکم است و ارزش بازار واقعی بیتکوین امسال به رکورد ۱.۱۲۵ تریلیون دلار رسیده است که نشاندهنده تقویت پایه دارندگان بلندمدت است.
در نگاه به آینده، سه حوزه کلیدی باید در نظر گرفته شود: اول، تغییرات در سیاست پولی منجر به بازگشت به ارزش اسمی خواهد شد؛ دوم، تورم بالا، اوجهای اسمی جدید را بیمعنا میکند، در حالی که افزایش بازده واقعی فشار را تشدید میکند؛ و سوم، تقاضای شتابیافته برای صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF)، شکست سطح مقاومت پس از تعدیل تورم را هدایت خواهد کرد.
سیتیگروپ ارزش مورد پایه بیتکوین را در سال ۲۰۲۶، ۱۴۳,۰۰۰ دلار و ارزش مورد خوشبینانه آن را بیش از ۱۸۹,۰۰۰ دلار پیشبینی میکند که جریان وجوه صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) متغیر اصلی باقی میماند.
در اصل، تورم نقاط عطف ارز فیات بیتکوین را به اهدافی متحرک تبدیل کرده است. این طنزآمیز است که بیتکوین، که اغلب به عنوان پوششی در برابر تورم دیده میشود، نقاط عطف نمادین ارز فیات خود را توسط تورم بازنویسی کرده است.
دفعه بعد که بیتکوین به یک سطح روانی کلیدی میرسد، بازار باید نه بر خود عدد، بلکه بر قدرت خرید واقعی پشت آن تمرکز کند. این کلید ورود بیتکوین به یک عصر جدید است.
