最近のGalaxyリサーチによると、2020年の購買力換算で、ビットコインの実質価値は約99,848ドルであり、真の10万ドルの節目には届いていない。
この対比は、ビットコインの価値上昇を否定するものではなく、インフレがいかに静かに法定通貨による価格表示の節目を書き換えているかを示している。この機関主導のサイクルにおいて、この差異は極めて実践的な意味を持つ。
インフレの核心的な影響は、ドルの実質価値を変化させることだ。過去数年間でドルの購買力は大きく低下しており、現在の名目価格を2020年のドルに換算するには0.8を乗じる必要がある。
これは、2025年の10万ドルが2020年の8万ドルにしか相当しないことを意味する。2020年の10万ドルの購買力に匹敵するためには、ビットコインの名目価格は約12万5千ドルに近づく必要がある。今サイクルのピークがちょうどその領域付近だったことが、議論をさらに過熱させている。
機関投資家にとって、実質的なリターンが核心的な評価基準である。年金基金などの機関は名目価格の上昇ではなく、インフレを差し引いた後の収益を気にかける。これはビットコインがマクロ資産へと前進する上で避けられない試練でもある。
現在の混乱したCPIデータは、さらに不確実性を増している。2025年には労働統計局が資金不足によりCPIデータの公表を停止し、異なる統計手法によってわずかに異なる結果が得られるため、実質価値の判断はより複雑になる。
市場の反応はこの価値の乖離を裏付けた。ビットコインは10月のピークから30%急落し、米国現物ビットコインETFの運用資産は10月6日のピーク時1,695億ドルから12月4日には1,207億ドルに減少した。
しかし、オンチェーンデータは基盤が依然として堅調であることを示しており、ビットコインの実質時価総額は今年、過去最高の1兆1,250億ドルに達し、長期保有者の基盤強化を反映している。
今後の展望では、3つの重要な領域を考慮する必要がある。第一に、金融政策の変化が名目価値への回帰をもたらすこと。第二に、高いインフレが新たな名目高値を無意味にし、上昇する実質利回りが圧力を悪化させること。第三に、ETFへの需要加速が、インフレ調整後の抵抗線突破を牽引することだ。
シティグループは、ビットコインのベースケース価値を2026年に14万3千ドル、楽観ケース価値を18万9千ドル超と予測しており、ETFの資金流入が核心的な変数として残る。
本質的に、インフレはビットコインの法定通貨による節目を移動する標的に変えてしまった。皮肉なことに、インフレヘッジとして捉えられることの多いビットコインが、その象徴的な法定通貨による節目をインフレによって書き換えられたのだ。
次にビットコインが重要な心理的水準に達した時、市場は数字そのものではなく、その背後にある実質的な購買力に注目すべきである。これがビットコインが真に新たな時代に入れるかどうかの鍵となる。
