{“translated_text”: “{n “1”: “
2025’te kripto piyasası, 2021’deki haline hiç benzemiyordu. Parabolik yükselişler yok, Reddit konularının dikey yükselişi yok, NFT taban fiyatlarının patlaması yok, Google Trends sessiz kaldı.
\n
Bunun yerine, 2025’in baskın kripto anlatısı, 13F dosyaları, saklama anlaşmaları ve tokenleştirilmiş Hazine akışlarında yazıldı.
\n
BlackRock’un spot Bitcoin ETF’i (IBIT), 22 Aralık itibarıyla 776.100 BTC tutuyordu, JPMorgan 100 milyon dolarlık sermayeyle tokenleştirilmiş bir para piyasası fonu başlattı ve Broadridge Kasım ayında tokenleştirilmiş repo işlemlerinde 7,4 trilyon dolar işlem gördü, yıllık bazda %466 artış.
\n
Son döngüyü tanımlayan perakende çılgınlığı kayboldu, yerini varlık sınıfının saklanmasını Wall Street’in devralması aldı.
\n
ETF’ler geçit kapısı oldu
\n
Emeklilik fonları, kayıtlı yatırım danışmanları ve kurumsal hazineler için kripto maruziyeti artık öncelikle spot borsalar yerine ETF’ler üzerinden akıyor.
\n
Yakın tarihli bir CoinShares raporu, kripto ETP’lerin 18 Aralık itibarıyla yılbaşından bu yana yaklaşık 46,7 milyar dolarlık net giriş çektiğini belirtti.
\n
\n
Bitbo verileri, ABD spot Bitcoin ETF’lerinin 1,3 milyon BTC tuttuğunu, bu miktarın 115,4 milyar dolarlık yönetilen varlığa ve Bitcoin’in dolaşımdaki arzının %6,2’sine denk geldiğini gösteriyor.
\n
BlackRock’un IBIT’i baskın durumda. 66 milyar dolarlık YAV ve 776.100 BTC ile fon, ABD spot Bitcoin ETF pazarının yarısından fazlasını temsil ediyor.
\n
Bu bir perakende ürünü değil, özel anahtarlara dokunmadan düzenleyici sarmalayıcılara ve günlük NAV raporlamasına ihtiyaç duyan varlık tahsisçileri için tasarlanmış bir araç.
\n
Günlük fiyat kapsamı bu değişimi yansıtıyor. Aralık başında, raporlar Bitcoin’in 90.000 dolara doğru yavaş ilerleyişini neredeyse tamamen ETF akışları ve oynaklık üzerinden çerçeveledi, Coinbase perakende hacimleri veya Binance sürekli sözleşme tasfiyeleri üzerinden değil.
\n
Haftalık akış notları, ETF girişlerini, tıpkı tahvil ve hisse senedi ETF’lerinde olduğu gibi, kilit bir makro sinyal olarak takip ediyor.
\n
Bir Banque de France makalesi, ABD kurumlarının ETF’ler aracılığıyla BTC ve ETH maruziyetini nasıl biriktirdiğini analiz etmek için SEC 13F dosyalarını kullandı; bu, bir varlık sınıfı \”tuhaf\”tan \”sistemsel olarak önemli\” konuma geçtiğinde yazılan türden bir merkez bankası araştırma notu.
\n
İşlem hacimleri kurumsallaştı
\n
Fonlar ve piyasa yapıcı firmalar giderek merkezi borsa emir defterlerine hakim oluyor. Nansen’in analizi, kurumsal müşterilerin 2025’te toplam CEX işlem hacminin yaklaşık %80’ini oluşturduğunu buldu.
\n
Bitget, kurumların Eylül ayı itibarıyla hacminin %80’ini oluşturduğunu (Ocak’taki %39’dan yukarı) ve aylık ortalama yaklaşık 750 milyar dolarlık işlem gerçekleştirdiğini bildirdi.
\n
\n
Anketler bu modeli doğruladı. Bir EY-Coinbase anketi, katılımcıların %83’ünün 2025’te kripto tahsislerini artırmayı planladığını, %59’unun ise YAV’nin %5’inden fazlasını tahsis etmeyi beklediğini buldu.
\n
AIMA’nın hedge fon raporu, geleneksel hedge fonların %55’inin artık dijital varlık maruziyetine sahip olduğunu, bu oranın bir yıl önce %47 olduğunu gösterdi. İstatistiksel olarak, 2025’teki işlemlerin çoğu ve marjinal yeni alıcı kurumsal.
\n
Bankalar altyapıyı inşa etti
\n
Altyapı katmanı artık kripto-yerli firmalar yerine büyük bankalara ait.
\n
Galaxy Research, 2025’i BNY Mellon, State Street, JPMorgan ve Citi‘nin pilot uygulamalardan canlı dijital varlık hizmetlerine geçtiği, piyasaya 12 trilyon doların üzerinde YAV değerinde müşteri ilişkisi getirdiği yıl olarak işaret etti.
\n
JPMorgan, hisseleri Ethereum üzerinde token olarak bulunan ve USDC ile satın alınabilen tokenleştirilmiş bir para piyasası fonu olan MONY’yi başlattı. Ayrıca, JPMorgan kurumsal müşteriler için özel bir kripto ticaret hizmetini değerlendirirken, Morgan Stanley 2026’da E*Trade üzerinde kripto ticareti sunmaya hazırlanıyor.
\n
Goldman Sachs ve BNY Mellon, geleneksel para piyasası fonlarındaki hisseleri temsil eden tokenler çıkarmak için bir araya geldi.
\n
Temmuz’da yasa olarak imzalanan ABD GENIUS Yasası, dolar stablecoin’leri için ilk kapsamlı federal rejimi oluşturdu ve %100 nakit ve Hazine desteği gerektiriyor.
\n
Hazine ve FDIC, banka yan kuruluşlarının bu çerçevede stablecoin çıkarmasına izin veren kuralları yazıyor. 2021’de \”altyapı\”, offshore borsalar anlamına geliyordu. 2025’te ise FDIC düzenlemeli bankalar ve saklama devleri anlamına geliyor.
\n
Sermaye piyasaları kripto raylarına taşındı
\n
2025’teki büyük büyüme alanı memecoin’ler değil, tokenleştirilmiş Hazine bonoları ve özel krediydi.
\nRedStone’un raporu, RWA tokenleştirmesinin 2022’deki yaklaşık 5 milyar dolardan Haziran 2025’e kadar 24 milyar doların üzerine çıktığını, %380’lik bir artış olduğunu gösterdi.
\n
BlackRock’un tokenleştirilmiş bir ABD Hazine fonu olan BUIDL’ı, artık 1,74 milyar doların üzerinde ve rwa.xyz’e göre yaklaşık 9 milyar dolarlık tokenleştirilmiş ABD hazine bonoları pazarına liderlik ediyor. 2025 ortalarında, BUIDL token’ları Crypto.com ve Deribit üzerinde teminat olarak kabul edildi ve kripto türev tüccarları risk almak için kelimenin tam anlamıyla tokenleştirilmiş Hazine bonoları yatırıyor.
\n
Hemen hemen aynı dönemde, Binance, kurumsal yatırımcıların para fonu USYC’yi türevler için teminat olarak kullanmasına izin vermek için Circle ile ortaklık kurdu.
\n
Broadridge’ın repo platformu, Kasım ayında tokenleştirilmiş repo işlemlerinde 7,4 trilyon dolar işlem gördü, yıllık bazda %466 artış. 19 Aralık itibarıyla, rwa.xyz verilerine göre zaten 6 trilyon doların üzerinde repo cirosu işlemişlerdi.
\n
LSEG, özel bir fon için ilk tamamen blok zinciri destekli fon toplama işlemini tamamladı. UniCredit ilk tokenleştirilmiş yapılandırılmış notunu çıkardı. Dünya Ekonomik Forumu, 2025’teki amiral raporunu varlık tokenleştirmesine ayırdı ve bunu \”değer değişiminin yeni nesli\” olarak ele aldı.
\n
Gelecek için ne anlama geliyor?
\n
Tüm bu kurumsal inşa sürecine karşın, 2021’in klasik perakende FOMO sinyalleri çöktü.
\n
NFT işlem hacimleri, 2021’deki yaklaşık 16,5 milyar dolardan 2025’te sadece 2,2 milyar dolara düştü. Google Trends verileri, \”Bitcoin\” aramalarının sabit kalırken, 2020-21 çılgınlık seviyelerinin oldukça altında kaldığını, beş yıllık görünümde 100 üzerinden yaklaşık 24 olarak kaydedildiğini gösterdi.
\n
FCA, İngiltere’de daha az yetişkinin kripto tuttuğunu, ancak ortalama bilet boyutlarının daha yüksek olduğunu buldu. Bu, daha az küçük kumarbaz, daha fazla \”profesyonelleşmiş\” kullanıcı olduğunu gösteriyor. Fiyat seviyesi boğa döngüsü gibi görünüyordu, ancak hava Reddit ve Discord değil, iShares bilgi formları ve 13F dosyalarıydı.
\n
2025’in kurumsal devralması, yapısal olarak önceki herhangi bir döngüden farklı görünen bir kripto piyasası yarattı: erişim ETF’lere kaydı, piyasa mikro yapısı kurumsal tüccarlara kaydı ve altyapı bankalar ve saklayıcılara kaydı.
\n
Tüm bunlar, perakende vekil göstergeleri çökerken oldu: NFT hacimleri %87 düştü, Google arama ilgisi nesil düşükler”}
