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Autora: Thejaswini M A
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Compilado por: Block unicorn
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Existe um padrão que se repete entre indústrias, eras e mercados. Primeiro vem o crescimento explosivo. Incontáveis produtos surgem, cada um alegando fazer uma coisa melhor do que qualquer outro. Ferramentas especializadas emergem, ferramentas de nicho emergem. Diz-se aos consumidores que escolha é liberdade, personalização é poder, e o futuro pertence àqueles que quebram os antigos monopólios.
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Depois, silenciosamente mas inevitavelmente, o pêndulo balança de volta.
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Não porque os especialistas estivessem errados, não porque o sistema geral seja ótimo, mas porque os custos da fragmentação se acumulam silenciosamente. Cada ferramenta adicional significa mais uma senha para lembrar, mais uma interface para aprender, mais um ponto de falha em um sistema que você é responsável por manter. A soberania começa a parecer um fardo, a liberdade começa a parecer sobrecarga.
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Na fase de consolidação, o vencedor final não é aquele que faz tudo perfeitamente, mas aquele que faz coisas suficientes bem o bastante para que o atrito de sair (e reconstruir todo o sistema em outro lugar) se torne insuportável. Eles não te prendem com contratos ou cláusulas de lock-up; eles te prendem com conveniência. Uma conveniência nascida de incontáveis pequenas integrações e eficiências que, individualmente, podem não valer a pena abrir mão, mas juntas formam uma barreira.
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Nós vimos isso acontecer no comércio eletrônico, computação em nuvem e streaming. Agora estamos vendo isso acontecer nas finanças.
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A Coinbase acabou de fazer uma aposta sobre em qual lado do ciclo estamos prestes a entrar.
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Deixe-me retroceder um pouco.
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Durante a maior parte de sua vida, a Coinbase foi fácil de entender. Era a plataforma preferida dos americanos para comprar Bitcoin sem sentir que estavam fazendo algo duvidoso. Tinha licenças regulatórias, uma interface limpa e um serviço ao cliente que, embora muitas vezes terrível, pelo menos existia em teoria. A empresa abriu capital em 2021 com uma avaliação de US$ 65 bilhões, com a ideia central de ser a rampa de entrada para cripto — e por um tempo, isso funcionou.
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Mas em 2025, o posicionamento de \”rampa de entrada para cripto\” começou a parecer instável. As taxas de negociação à vista continuaram a comprimir. O volume de negociação de varejo oscilou violentamente com o ciclo — disparando em mercados altistas, despencando em mercados baixistas. As baleias do Bitcoin cada vez mais migraram para auto-custódia. Os reguladores ainda estavam processando a empresa. E a Robinhood, que começou como um app de negociação de ações e depois adicionou cripto, subitamente disparou para uma capitalização de mercado de US$ 105 bilhões — quase o dobro da Coinbase. Em 2021, mais de 90% da receita da Coinbase vinha da negociação. No 2º trimestre de 2025, essa participação havia caído para menos de 55%.
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Então, com seu produto central sob pressão, a Coinbase fez o que você faria: tentou se tornar tudo o mais.
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Eles chamam isso de tese da \”corretora para tudo\” — a ideia de que a agregação vence a especialização.
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Negociação de ações significa que os usuários agora podem reagir aos resultados da Apple à meia-noite com USDC sem sair do app. Mercados de previsão significam que eles vão verificar o preço de \”O Fed vai cortar as taxas?\” durante o almoço. Futuros perpétuos significam que eles podem alavancar uma posição na Tesla 50× num domingo. Cada novo mercado é um motivo para abrir o app, uma oportunidade de capturar um spread, uma taxa ou juros sobre saldos ociosos de stablecoin.
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A estratégia é \”vamos ser a Robinhood\” ou \”vamos garantir que os usuários nunca precisem da Robinhood\”?
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Há muito tempo existe uma visão no fintech de que os usuários precisam de apps especializados. Um para investir, um para banco, um para pagamentos, um para negociação de cripto. A Coinbase está apostando no oposto: que uma vez que um usuário faz KYC e vincula uma conta bancária, ele não deveria ter que fazer isso mais nove vezes em outro lugar.
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Este é o argumento de \”agregação vence especialização\”. Em um mundo onde o ativo subjacente é cada vez mais apenas um token em uma blockchain, isso faz sentido. Se ações são tokens, contratos de mercado de previsão são tokens, meme coins são tokens — por que eles não deveriam ser negociados todos no mesmo local?
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A mecânica: você deposita dólares (ou USDC), negocia todos os ativos e retira dólares (ou USDC). Sem mover fundos entre plataformas. Sem requisitos de depósito mínimo em múltiplas contas. Apenas um pool de capital fluindo entre todas as classes de ativos.
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Quanto mais a Coinbase se parece com uma corretora tradicional, mais ela tem que competir nos termos das corretoras tradicionais. A Robinhood tem 27 milhões de contas financiadas; a Coinbase tem cerca de 9 milhões de usuários ativos mensais. Portanto, a diferenciação da Coinbase não pode ser apenas \”também oferecemos negociação de ações agora\” — tem que ser a própria plataforma de negociação.
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Prometa liquidez 24/7 em tudo. Sem horários de negociação, sem atrasos de liquidação, sem esperar seu corretor aprovar sua solicitação de margem enquanto a negociação se move contra você.
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Isso importa para a maioria dos usuários? Provavelmente ainda não. A maioria das pessoas não precisa negociar ações da Apple às 3 da manhã de sábado. Mas alguns precisam. Se você oferece uma plataforma onde eles podem, você captura seu fluxo. Uma vez que você captura seu fluxo, você captura seus dados. Uma vez que você captura seus dados, você constrói um produto melhor. Uma vez que você tem um produto melhor, você captura mais fluxo.
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Isso é um flywheel, se você conseguir fazê-lo girar“}
