米国の景気活動は3月に減速し、新たに発表されたPMIデータは、市場が織り込み始めている警告を裏付けるものとなりました。つまり、物価圧力が再び高まる中で、成長の勢いが失われつつあるということです。
これは、ビットコインが取引される上で非常に厳しい背景を作り出しています。インフレが高止まりしたまま経済が冷え込む場合、トレーダーは米連邦準備制度理事会（FRB）が長期間にわたり高い金利を維持すると予想し、これは通常、リスク資産に悪影響を与える環境設定となります。
S&Pグローバルの速報値による総合PMIは、2月の51.9から3月には51.4に低下しました。
米国経済の大部分を占めるサービス業は、51.7から51.1に減速しました。一方、製造業は逆の動きを見せ、51.6から52.4に上昇しました。同時に、企業は投入コストが10カ月で最も速いペースで上昇したと報告し、雇用は1年以上ぶりに減少しました。
総合指数は成長減速を示していますが、今回の発表で最も重要なメッセージは、それよりもはるかに深く、不安をかき立てるものです。
消費者需要に結びついた経済分野は軟化し始めている一方で、企業は戦争によるコスト上昇やエネルギー価格高騰から供給を確保し、身を守ろうとする動きから、製造業は前進を続けています。
この分断が、投資家の不安を助長する反応を説明する一助となります。この報告書は、混乱に備えようとしている経済の姿を示しました。
ビットコインは発表後、7万ドルの足場を失い、わずかに下落しました。トレーダーがこのニュースを消化したためです。
市場全体の反応もほぼ同様でした。原油価格は高止まりし、米国債利回りは上昇、ドル指数（DXY）は実質的に変化なく推移しました。投資家が、成長が減速してもインフレが粘り強く残る可能性に適応したためです。市場がまだ激しい反応を見せていないという事実は、これがビットコインにとって容易な環境になったことを意味するものではありません。
PMI報告書に潜む警告
報告書で最も重要な情報は、製造業とサービス業の間で広がる格差です。
理論上、製造業活動の強化は前向きに聞こえます。しかしここでは、これは明らかなストレスの兆候です。なぜなら、企業が供給問題とコスト上昇に先手を打とうとして、購買を増やし在庫を積み増したことを示しているからです。仕入先の納期も長くなり、企業が新たな需要の高まりではなく、ストレスに対応しているという感覚を強めました。
一方、サービス業はより弱い状況を描いています。新規ビジネスの成長は減速し、輸出は減少、サービス提供者の景況感は低下しました。企業は、活動を圧迫する要因として、生活費の高騰、高止まりする借入コスト、戦争関連の不確実性を指摘しました。
S&Pグローバルは、この調査結果は米国経済が3月に年率換算で約1%成長していることと整合的であり、報告書内の物価動向はインフレ率が4%近くに戻りつつある可能性を示唆していると述べました。この組み合わせこそが、スタグフレーション懸念を再び脚光を浴びせるものです。つまり、より弱い成長とより固いインフレの組み合わせです。
そして、これが暗号資産に影響を与えることになります。
ビットコインは歴史的に、トレーダーが金融政策の緩和とより強力な流動性環境を予想する時に恩恵を受けてきました。
しかし、この報告書は逆の方向を指し示しています。これは、経済が減速し始めているにもかかわらずインフレ圧力が十分に速く緩和していないため、FRBが多くの投資家が期待していたよりも利下げする余地が少ないかもしれないことを示唆しました。
この報告書はまた、世界市場にとって非常に緊迫した瞬間に届きました。イランでの戦争によりエネルギー価格が急騰し、インフレの側面が無視しがたいものとなりました。原油価格が上昇し、企業がコスト上昇と供給遅延について警告し始めると、市場はFRBが制限的な姿勢を維持する可能性を示すどんな兆候にも、それがいかに小さく曖昧であっても、より敏感になります。
これは、ビットコインをより厳しいマクロ環境での取引に置きます。好むと好まざるとにかかわらず、依然として大多数からハイリスク資産と見なされており、これは利回りが上昇しドルが強くなる局面では苦戦する可能性があることを意味します。
一部の暗号資産強気派は、広範な政策ミックスへの信頼が侵食され始めれば、ビットコインは最終的に恩恵を受ける可能性があると依然として主張していますが、火曜日のPMIデータはその主張をほとんど支持しませんでした。即座のメッセージは、市場が依然として「より長期間高い金利」というシナリオに焦点を当てているということでした。
次の試練は、今後のインフレと雇用データからもたらされるでしょう。それらの報告書がPMIが示し始めていること、つまり経済が冷え込んでいる一方で物価圧力が頑固に残っていることを確認するならば、ビットコインは無視できないマクロ的背景からの圧力のもとで取引を続けるかもしれません。
本記事『米国PMIがスタグフレーション懸念を再燃させ、ビットコインは新たな脅威に直面』は、CryptoSlateが最初に公開しました。
