原文タイトル：《2025年資産レビュー：AI特異点とエントロピー増大の間の価値のミスマッチ、なぜビットコインは金や米国株に大きく遅れを取ったのか》
原文著者：XinGPT , 暗号通貨KOL
多くの人が2025年のビットコインのパフォーマンスを観察する際、単純な価格比較に陥り、なぜNVIDIAが牽引する米国株に、さらには伝統的な安全資産である金にすらパフォーマンスで負けたのかを理解できていません。
高次元の視点で見れば、これは実は物理学と情報理論の問題です。価格は単なる表面の現象であり、その背後にあるエネルギーの流れと情報密度こそが本質です。
1. エネルギー・アービトラージの混雑効果：計算パワー覇権の移行
イーロン・マスクの論理では、価値はしばしばエネルギー変換効率と結びついています。過去10年間、ビットコインはエネルギーを大規模にデジタル希少資産に変換できる唯一の機械であり、これは熱力学に基づく価値のアンカーでした。
しかし、2024年から2025年にかけて、極めて強力な競争相手が現れました：生成AIです。
現在の米国株の核心的な推進力は、法定通貨のインフレではなく、AIがもたらす全要素生産性（TFP）の指数関数的な爆発です。巨大テクノロジー企業が数千億ドルを投じてデータセンターを建設するとき、彼らは本質的に世界の電力割当を奪い合っています。
そして現段階では、次世代の大規模言語モデルの学習や高性能演算チップの駆動に使用される1kWhあたりの経済的付加価値は、ハッシュ衝突によってビットコインを生成する収益を一時的に上回っており、限界収益の差が価格と資金の選択を形成しています。不信なら、どれだけ多くのビットコイン鉱山がAI演算センターに改装されたかを見てみてください。
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資本は利益を追求し、敏感です。シリコン・インテリジェンスの成長曲線の傾きが「デジタルリザーブ」の希少性曲線よりも急峻になるとき、世界の過剰な流動性は、単なるデジタル資産ではなく、非線形な成長可能性を秘めた生産性資産を優先的に目指します。
2. 金の「原子属性」とビットコインの「コード・コンセンサス」
今年の金の強力なパフォーマンスは、本質的に世界の地政学的エントロピー増大の結果です。
脱グローバル化とシステミックな不確実性に直面し、国家レベルのプレイヤーは、ネットワーク接続を必要とせず、いかなる決済システムにも依存しない資産を必要としています。このような極端なシステム・フェイルセーフの論理において、太古の金は原子レベルの確実性を提供します。
ビットコインはデジタルゴールドと称されていますが、現在も依然としてインターネットインフラと中央集権的な流動性チャネルに高度に依存しています。システムが物理的な切断リスクに直面したとき、原子レベルの確実性は短期的にはビットのコンセンサスに勝ります。現物の金は少なくとも手に持ったり、洞窟にしまったりできます。
金がヘッジするのはシステムの崩壊であり、ビットコインは現在、市場ではシステム流動性のオーバーフローと見なされることが多いのです。
3. ETFがもたらした「ボラティリティの鈍化」
ツールは行動を決定します。ビットコイン現物ETFの普及は、この野獣が正式に飼いならされたことを意味します。
ビットコインが伝統的な資産配分ポートフォリオに組み込まれた後、それは伝統的金融のリスク管理モデルに従い始めました。これは長期的な資金の支持をもたらしましたが、同時にそのボラティリティを大幅に平滑化し、その爆発力を殺いでしまいました。
現在のビットコインは、ますます高いベータ値を持つテクノロジー指数のようになっています。米連邦準備制度理事会（FRB）が市場予想を上回る期間にわたって高金利を維持しているため、流動性に極めて敏感なこの「ロングテール資産」は自然に抑制されています。
4. 生産性特異点によるビットコイン・ナラティブへの吸い上げ効果
チャーリー・マンガーは機会費用を強調します。
独占的地位を持つAIリーディング企業を保有することで、高い確実性のある非線形成長が得られるならば、キャッシュフローを生まないビットコインを保有する機会費用は極めて高くなります。
2025年は人類史上まれに見る生産性特異点の前夜であり、すべての資金は超知能を生み出す可能性のあるノードを追い求めています。ビットコインは「通貨システムへの挑戦者」として、生産性革命のナラティブの前では、その魅力が短期的に薄められているのです。
5. フラクタル構造における相転移調整期
複雑系の観点から見ると、米国株はAI駆動の放物線的加速段階にあります。
フラクタル幾何学において、微小な構造は単純な反復公式によって自己複製し、増幅されます。AIはまさにこの反復演算子を演じています。基盤となるNVIDIAの演算能力から、中間層のクラウドサービス、上層のソフトウェアアプリケーションまで、各層が「生産性爆発」の論理を複製しています。この構造は非常に壮大ですが、システムがその局所次元の物理的限界に近づいていることも意味します。
旧秩序の崩壊における金の振る舞いは、カントール集合の構築過程で理解できます。カントール集合の構築は、中間の3分の1を絶えず取り除くことです。現在の世界金融のフラクタル構造において、取り除かれているのは「信用拡張」、「履行不能な約束」、「高エントロピーの債務」です。
旧秩序が債務危機と地政学的動揺によって絶えず切り刻まれるにつれ、最後に残る互いに連結していないが堅牢な点の集合が、金です。これは「減算」によって生まれる価値密度であり、フラクタル構造の中で最も安定した物理的基盤です。
ビットコインの現在の状態は、本質的に異なるスケールの力が対抗した結果です：初期参加者の利益確定売り圧力と、国家や長期資金による継続的な買いが時間的に相殺し、価格が長期の低ボラティリティの範囲内に圧縮されています。
このような長期間にわたる低ボラティリティの横ばいは、力学系において「アトラクター」の再構築と呼ばれます。
このフラクタルシステムは時間をかけて蓄積を行い、次のスケール変化のための空間を確保しています。
結局のところ、2025年のビットコインは否定されたわけではなく、再評価されたのです。それは一時的に、生産性特異点と地政学的防衛需要という両端に席を譲り、方向性ではなく時間のコストを負担しているのです。
AIの限界効率が低下し、資金の流動性がさらに流出するとき、ビットコインは初めて、それが本当に得意とする役割、すなわちサイクルを超えた流動性価値の担い手としての役割に戻るでしょう。
