دادههای تأمین مالی صندوقهای قابل معامله در بورس بیتکوین تضاد آشکاری را نشان میدهد، با وجود برخی تیترهای جنجالی که فروش قریبالوقوع را بزرگنمایی میکنند، اما دادههای اصلی نشان میدهد که این بیشتر یک تعدیل فنی است تا خروج بلندمدت.
اگرچه بازار در حال حاضر تحت فشار چرخهای قرار دارد، با سرمایهگذارانی که تقریباً ۱۰۰ میلیارد دلار ضرر کردهاند، استخراجکنندگانی که قدرت محاسباتی خود را کاهش دادهاند، و قیمت سهام شرکتهای خزانهداری که به زیر ارزش دفتری بیتکوین سقوط کردهاست، اما بازار صندوقهای قابل معامله در بورس نشانهای از سرنوشت شوم قریبالوقوع نشان نداده است.
بر اساس دادههای چکآنچین، اگرچه ۶۰٪ از ورودیهای صندوقهای قابل معامله در بورس در دورههای افزایش قیمت رخ میدهد، اما داراییهای تحت مدیریت صندوقهای قابل معامله در بورس بر پایه بیتکوین تنها شاهد خروج ۲.۵٪ (تقریباً ۴.۵ میلیارد دلار) بودند، که درصد بسیار کمی از کل داراییهای تحت مدیریت است.
نکته کلیدی این است که این خروجها همزمان با کاهش موقعیتهای باز در آتیهای CME و اختیار معامله IBIT رخ داد، که تأیید میکند این یک تسویه ساختاری معاملات پایه یا نوسان بوده است، نه فروپاشی اعتماد بازار.
هفته گذشته، جریان وجوه نوسانات دوطرفه را نشان داد، با ورودی و خروجی خالص متناوب. هیچ نشانهای از هجوم به بازار که حاکی از کاهش طولانیمدت باشد وجود نداشت، و حجم معاملات به نوسان رو به پایین خود ادامه داد، که اساساً بازتاب تعدیل موقعیت بود نه خروج. قیمت بیتکوین نیز در همان دوره در هر دو جهت نوسان کرد، که نشان میدهد جریان وجوه صندوقهای قابل معامله در بورس عامل مسلط نبوده است.
بازار مشتقات این ارزیابی را بیشتر تأیید میکند، با کاهش موقعیت باز آتیهای CME از ۱۶ میلیارد دلار در اوایل نوامبر به ۱۰.۹۴ میلیارد دلار، که نشاندهنده کاهش مداوم ریسک است.
در حالی که کل موقعیت باز در قراردادهای آتی جهانی هنوز ۵۹.۲۴ میلیارد دلار است، CME و BN هر کدام ۱۰.۹ میلیارد دلار سهم دارند، توزیع متعادلی که بازتوزیع ریسک بازار در مکانها و ابزارهای مختلف را منعکس میکند، نه یک فروش عمومی.
تمرکز اصلی بازار بر سه سطح کلیدی حمایت قیمتی است. ۸۲,۰۰۰ دلار (میانگین واقعی بازار و هزینه صندوق قابل معامله در بورس) نقطه بحرانی برای تداوم یا عدم تداوم بازگشت است؛ ۷۴,۵۰۰ دلار (هزینه نگهداری استراتژی) تابآوری روایت بازار را میآزماید؛ و شکست سطح ۷۰,۰۰۰ دلاری میتواند وحشت کامل بازار نزولی را فعال کند.
در عین حال، نقدینگی فعلی بازار ناهموار است، و در محیط پرتنش، میتواند تأثیر جریان سرمایه را تقویت یا رقیق کند.
کلید تشخیص تغییر بازار از تثبیت به تسلیم، در تمایز بین خروجهای فنی و خروجهای واقعی نهفته است.
خروج وجوه همگام با کاهش موقعیت باز، یک تعدیل فنی است؛ اگر خروج مداوم و گسترده وجوه رخ دهد که اندازه دارایی را تضعیف کند، و موقعیت باز ثابت بماند یا افزایش یابد، این نشانهای از تشکیل موقعیتهای فروش استقراضی جدید و فروش موقعیتهای خرید است.
در حال حاضر، بازار بیشتر در حالت «انقباض» است تا «فروپاشی». در ادامه، توجه نزدیک به تغییرات در موقعیتهای پوشش ریسک، حفظ سطوح کلیدی قیمت، و ظرفیت دفتر سفارشات برای جذب زیانها حائز اهمیت است.
