比特幣ETF資金數據呈現鮮明對比，部分聳動標題誇大了即將發生的拋售，但核心數據顯示這更多是技術性調整而非長期撤資。
儘管市場目前面臨週期性壓力，投資者損失約1000億美元、礦工降低算力、國庫公司股價跌破比特幣帳面價值，但ETF市場並未顯現末日跡象。
根據Checkonchain數據，雖然60%的ETF資金流入發生在價格上漲期間，但比特幣計價ETF的管理資產僅出現2.5%（約45億美元）的流出，佔總管理資產比例極小。
關鍵在於這些流出恰逢CME期貨與IBIT期權未平倉合約減少，證實這是基差或波動率交易的結構性平倉，而非市場信心崩潰。
上週資金流呈現雙向波動，淨流入與淨流出交替出現。市場並未出現預示持續下跌的擠兌跡象，交易量持續震盪下行，本質上反映的是倉位調整而非撤資。同期比特幣價格亦呈雙向波動，表明ETF資金流並非主導因素。
衍生品市場進一步佐證此評估，CME期貨未平倉合約從11月初的160億美元降至109.4億美元，顯示風險持續縮減。
雖然全球期貨合約總未平倉量仍達592.4億美元，但CME與BN各佔109億美元，這種均衡分布反映市場正在不同場所與工具間重新分配風險，而非全面拋售。
市場核心關注三大關鍵價格支撐位。82,000美元（真實市場均價與ETF成本）是反彈能否延續的臨界點；74,500美元（策略持倉成本）考驗市場敘事韌性；而70,000美元關口若被擊穿，可能觸發全面熊市恐慌。
同時，當前市場流動性分佈不均，在緊張環境下可能放大或稀釋資金流的影響。
判斷市場是否從盤整轉向投降的關鍵，在於區分技術性流出與真實撤資。
資金流出伴隨未平倉合約減少屬技術調整；若出現持續大規模資金流出削弱資產規模，且未平倉合約保持穩定或增加，則是建立新空頭倉位與賣出多頭倉位的信號。
目前市場更接近「收縮」而非「崩潰」。後續需密切關注避險倉位變化、關鍵價格位持有情況，以及訂單簿承受虧損的能力。
