Данные по финансированию биткойн-ETF демонстрируют резкий контраст: некоторые сенсационные заголовки преувеличивают надвигающуюся распродажу, но ключевые данные показывают, что это скорее техническая корректировка, чем долгосрочный вывод средств.
Хотя рынок в настоящее время испытывает циклическое давление — инвесторы потеряли около 100 миллиардов долларов, майнеры сокращают вычислительную мощность, а акции казначейских компаний падают ниже балансовой стоимости биткойна, — рынок ETF не проявляет признаков надвигающегося краха.
Согласно данным Checkonchain, хотя 60% притока средств в ETF происходит в периоды роста цен, активы под управлением биткойн-деноминированных ETF показали отток лишь в 2,5% (примерно 4,5 миллиарда долларов), что составляет очень малую долю от общего объема активов под управлением.
Ключевой момент заключается в том, что этот отток совпал со снижением открытого интереса по фьючерсам CME и опционам IBIT, что подтверждает, что это была структурная ликвидация базисных или волатильностных сделок, а не обвал рыночного доверия.
На прошлой неделе потоки средств демонстрировали двусторонние колебания, с чередованием чистого притока и оттока. Не было признаков панической распродажи, указывающей на продолжительное снижение, а объем торгов продолжал колебаться вниз, что по сути отражает корректировку позиций, а не вывод средств. Цены на биткойн также колебались в обоих направлениях в тот же период, что говорит о том, что потоки средств ETF не были доминирующим фактором.
Производный рынок дополнительно подтверждает эту оценку: открытый интерес по фьючерсам CME снизился с 16 миллиардов долларов в начале ноября до 10,94 миллиарда долларов, что указывает на продолжающееся снижение рисков.
Хотя общий открытый интерес по глобальным фьючерсным контрактам по-прежнему составляет 59,24 миллиарда долларов, на CME и BN приходится по 10,9 миллиарда долларов каждый — сбалансированное распределение, которое отражает перераспределение рисков рынком между различными площадками и инструментами, а не общую распродажу.
Основное внимание рынка сосредоточено на трех ключевых уровнях поддержки цены. 82 000 долларов (реальная средняя рыночная цена и стоимость ETF) — это критическая точка для определения, может ли восстановление продолжиться; 74 500 долларов (стоимость удержания стратегии) проверяет устойчивость рыночного нарратива; а пробитие уровня 70 000 долларов может спровоцировать полноценную панику на медвежьем рынке.
В то же время текущая ликвидность рынка неравномерна, и в напряженной обстановке она может усиливать или ослаблять влияние потоков капитала.
Ключ к определению того, переходит ли рынок от консолидации к капитуляции, заключается в различении технического оттока и реального вывода средств.
Отток средств в сочетании со снижением открытого интереса — это техническая корректировка; если происходит непрерывный крупномасштабный отток средств, ослабляющий размер активов, а открытый интерес остается стабильным или растет, это сигнал об установлении новых коротких позиций и продаже длинных позиций.
В настоящее время рынок скорее «сжимается», чем «рушится». В дальнейшем важно внимательно следить за изменениями в хеджирующих позициях, удержанием ключевых ценовых уровней и способностью стакана заявок поглощать убытки.
