Bitcoin-ETF-Schlagzeilen haben sich in eine Anzeigetafel verwandelt mit „Rekordzuflüssen“, „größten Abflüssen aller Zeiten“ und „Institutionen verkaufen“. Das Problem ist, dass die meisten Berichte einen einzelnen Tag oder einen einzelnen Fonds isoliert betrachten.
Ohne Kontext zu kumulierten Mittelzuflüssen, Fondsgruppen und Verwahrungsstrukturen sagen sie sehr wenig darüber aus, wie viel Spot-Bitcoin tatsächlich den Besitzer wechselt oder was Institutionen wirklich tun.
Nehmen wir die jüngste Schwankung. In den USA gehandelte Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 24. Dezember Nettoabflüsse von etwa 175 Millionen US-Dollar, was fünf aufeinanderfolgende negative Handelssessionen abschloss.
Es sieht düster aus, aber ein Blick aus der Distanz zeigt, dass der Komplex immer noch rund 113,8 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten hält und seit Januar 2024 kumulierte Nettozuflüsse von fast 56,9 Milliarden US-Dollar verzeichnet. Eine rote Schlagzeile über „Anleger ziehen sich zurück“ beschreibt eine Bewegung von etwa 0,1 % der ausstehenden ETF-Vermögenswerte.
Daten von Farside Investors zeigen, dass Ende Dezember allein BlackRocks IBIT seit dem Start mehr als 62 Milliarden US-Dollar aufgenommen hat, wobei die US-Spot-ETF-Gruppe kollektiv etwa 25 Milliarden US-Dollar an GBTC-Abflüssen ausgeglichen hat.
Das bedeutet, dass eine Häufung von täglichen Rekordrücknahmen bisher ein strukturell positives Zuflussbild eingedrückt, aber nicht umgekehrt hat.
Die gleiche „Zoom-out“-Regel gilt global. CoinShares berichtete, dass Krypto-ETFs und ETPs weltweit Anfang Oktober in einer einzelnen Woche einen Rekord von 5,95 Milliarden US-Dollar aufnahmen, wobei Bitcoin-Produkte allein für 3,55 Milliarden US-Dollar verantwortlich waren.
Monatliche Übersichten zeigen, dass die Netto-Krypto-ETP-Zuflüsse im Oktober 7,6 Milliarden US-Dollar erreichten.
Ein Händler, der im November nur eine negative Zufluss-Schlagzeile sah, als digitale Asset-Produkte einen wöchentlichen Abfluss von 1,94 Milliarden US-Dollar verzeichneten, würde übersehen, dass dies nach einer langen Aufwärtsbewegung kam und weniger als 3 % der gesamten ETP-Vermögenswerte ausmachte.
Es ist auch wichtig, in welchen Fonds die Zuflüsse sind. Als IBIT im November einen Rekordtagesabfluss erlitt, hatten andere US-Spot-Fonds bereits Rücknahmen in Höhe von Hunderten Millionen erlebt, während einige neuere, günstigere Produkte weiterhin Vermögenswerte anzogen.
Das erste Jahr der US-Spot-Gruppe zeigt diesen Rotationseffekt: etwa 36 Milliarden US-Dollar Nettozuflüsse über US-Spot-Bitcoin-ETFs nach einem Jahr, obwohl GBTC allein über 21 Milliarden US-Dollar an Konkurrenten verlor.
Von Tag zu Tag können diese Gegenströmungen Schlagzeilen über „Rekordabflüsse“ von einem einzelnen Ticker produzieren, wenn der Komplex über einen größeren Zeitraum etwa flach oder positiv ist.
Aggregation ist wichtig, um Rauschen zu vermeiden
Verwahrung und Infrastruktur fügen eine weitere Ebene der Verwirrung hinzu.
Zuflüsse und Abflüsse messen Geld, das in einen Fonds ein- oder aus ihm austritt, nicht die Performance des zugrunde liegenden Assets. Zuflüsse spiegeln oft wider, dass Anleger zwischen Produkten aufgrund von Gebühren, Steuererwägungen und Marke migrieren, anstatt einer grundlegenden Änderung der Bitcoin-Überzeugung.
Nicht jeder ETF-Dollar führt zu einem sofortigen Spot-Kauf. Einige Emittenten hedgen mit Futures oder nutzen interne Market-Making-Bestände, sodass das einfache Modell „X US-Dollar Zuflüsse entsprechen X US-Dollar zusätzlichem Kaufdruck“ zusammenbricht.
Für Leser, die versuchen, den Markt zu verstehen, beginnt ein wiederholbarer Rahmen mit der Aggregation.
Jede Schlagzeile über einen einzelnen Tag sollte gegen gleitende wöchentliche oder monatliche Zuflüsse und kumulierte Nettozuflüsse seit dem Start geprüft werden.
Zweitens sollten Zuflüsse auf Gruppenebene betrachtet werden, um zu sehen, ob Vermögenswerte das Ökosystem verlassen oder einfach zu einem günstigeren Produkt wechseln. Drittens sollten Zuflüsse anhand des gesamten ETF-Vermögens (AUM), der Bitcoin-Marktkapitalisierung und des täglichen Handelsvolumens skaliert werden.
An den meisten Tagen sind selbst „Rekord“-ETF-Rücknahmen gering im Vergleich zu den Billionen an jährlichem Bitcoin-Umsatz.
Schließlich müssen Zuflussdaten mit der Marktstruktur kombiniert werden. Der Preis kann bei großen Zuflüssen fallen, wenn diese gehedgte Schöpfungen oder einen Short-Basis-Trade widerspiegeln. Er kann bei Abflüssen steigen, wenn diese Rücknahmen durch Gewinnmitnahmen in einem engen Markt mit begrenztem Verkaufsangebot getrieben werden.
Wöchentliche Berichte, die zeigen, dass Bitcoin-ETFs bluten, während Altcoin-ETPs Kapital anziehen, heben hervor, dass es bei Zuflüssen oft um Intra-Krypto-Rotation geht, anstatt um einen binären Ein-Aus-Schalter für institutionelle Nachfrage.
Das Fazit ist, dass Bitcoin-ETF-Zufluss-Schlagzeilen nicht nutzlos sind, aber für sich allein unvollständig. Richtig verwendet bieten sie einen Einblick, wie traditionelle Fonds, Vermögensverwalter und Retail-Brokerage-Plattformen über Wochen und Monate allokieren.
Fahrlässig verwendet werden sie zu Rauschen und verleiten Leser dazu, auf Ausschläge überzureagieren, die im kumulierten Chart kaum sichtbar sind.
Der Beitrag Bitcoin-ETF-„Rekordabflüsse“ sind trügerisch, da Kryptoprodukte 2025 46,7 Milliarden US-Dollar aufnahmen erschien zuerst auf CryptoSlate.
