Une étude récente de Galaxy Research révèle que, en termes de pouvoir d’achat de 2020, la valeur réelle du Bitcoin est d’environ 99 848 $, ne parvenant pas à atteindre le véritable jalon des 100 000 $.
Ce contraste n’invalide pas la hausse de la valeur du Bitcoin, mais révèle plutôt comment l’inflation réécrit silencieusement les étapes de valorisation en monnaie fiduciaire. Pour ce cycle porté par les institutions, cette différence revêt une grande importance pratique.
L’impact central de l’inflation est qu’elle modifie la valeur réelle du dollar. Le pouvoir d’achat du dollar a significativement baissé ces dernières années, et le prix nominal actuel doit être multiplié par 0,8 pour être converti en dollar de 2020.
Cela signifie que 100 000 $ en 2025 n’équivalent qu’à 80 000 $ en 2020. Pour correspondre au pouvoir d’achat de 100 000 $ en 2020, le prix nominal du Bitcoin devrait être proche de 125 000 $. Le pic de ce cycle se situe justement près de cette zone, exacerbant la controverse.
Pour les institutions, les rendements réels constituent le critère d’évaluation central. Les fonds de pension et autres institutions ne s’intéressent pas aux hausses de prix nominales, mais bien aux rendements après déduction de l’inflation. C’est également un test inévitable pour que le Bitcoin progresse vers le statut d’actif macroéconomique.
Les données chaotiques actuelles de l’IPC ajoutent une incertitude supplémentaire. En 2025, le Bureau of Labor Statistics suspendra la publication des données de l’IPC en raison de perturbations de financement, et différentes méthodes statistiques donneront des résultats légèrement divergents, rendant l’appréciation de la valeur réelle plus complexe.
Les réactions du marché ont confirmé cette divergence de valeur. Le Bitcoin a chuté de 30 % après son pic d’octobre, et les actifs sous gestion des ETF spot américains sur Bitcoin sont passés d’un sommet de 169,5 milliards de dollars le 6 octobre à 120,7 milliards de dollars le 4 décembre.
Toutefois, les données on-chain montrent que les fondations restent solides, la valeur marchande réelle du Bitcoin ayant atteint un record historique de 1,125 billion de dollars cette année, reflétant une base de détenteurs à long terme qui se renforce.
Pour l’avenir, trois domaines clés doivent être pris en compte : premièrement, les changements de politique monétaire conduiront à un retour à la valeur nominale ; deuxièmement, une inflation élevée rendra les nouveaux sommets nominaux dénués de sens, tandis que la hausse des rendements réels accentuera la pression ; et troisièmement, une demande accrue pour les ETF poussera à la rupture du niveau de résistance après ajustement à l’inflation.
Citigroup prévoit une valeur de base du Bitcoin à 143 000 $ et une valeur optimiste à plus de 189 000 $ en 2026, les flux de fonds des ETF restant la variable centrale.
Essentiellement, l’inflation a transformé les jalons fiduciaires du Bitcoin en cibles mouvantes. Il est ironique que le Bitcoin, souvent perçu comme une couverture contre l’inflation, ait vu ses jalons fiduciaires emblématiques réécrits par l’inflation.
La prochaine fois que le Bitcoin atteindra un niveau psychologique clé, le marché devrait se concentrer non pas sur le chiffre lui-même, mais sur le pouvoir d’achat réel qu’il représente. C’est la clé pour déterminer si le Bitcoin peut véritablement entrer dans une nouvelle ère.
