Chile hat eine deutliche Wende vollzogen. In einer entscheidenden Stichwahl am 14. Dezember gewann der konservative ehemalige Kongressabgeordnete und Führer der Republikanischen Partei, José Antonio Kast, die Präsidentschaft mit etwa 58 % der Stimmen gegen die Linke Jeannette Jara.
Es markiert die schärfste Rechtswende Chiles seit der Rückkehr zur Demokratie. Die Märkte werteten dies als deregulatorisches Signal: Der Peso und die Aktienkurse festigten sich in Erwartung lockerer Arbeitsgesetze, niedrigerer Unternehmenssteuern und einer auf Sicherheit und Ordnung ausgerichteten Politik gegen Kriminalität und Migrationsdruck, die den Wahlkampf dominierten.
Kasts Weg zum Präsidentenpalast La Moneda führte direkt durch die öffentliche Besorgnis über Sicherheit und stagnierendes Wachstum. Sein Programm verband das Versprechen, „Ordnung wiederherzustellen“, mit Zusagen zur Wiederbelebung privater Investitionen, insbesondere im Kupferbereich.
Er glättete auch einige scharfe Kanten früherer Kampagnen, um Mitte-rechts-Wähler in einem gespaltenen Kongress zu umwerben. Die unmittelbare Botschaft nach der Wahl war Einheit, doch die politische Rechnung für die Zukunft deutet auf einen schrittweisen Ansatz hin.
Trotzdem führte Kast seinen Wahlkampf im regionalen Windschatten von Führern, die ihre Marke auf Sicherheits- und Deregulierungsrhetorik aufbauten. Er hat offen El Salvadors Nayib Bukele als Vorbild im Kampf gegen Kriminalität genannt, und seine Vergleiche mit einer „harten Linie gegen Kriminalität“ in der Regierungsführung fanden Anklang bei Chilenen, die von organisierter Kriminalität und Migrationsschocks frustriert sind.
Argentiniens libertärer Präsident Javier Milei traf Kast prompt Tage nach der Wahl in Buenos Aires – eine Momentaufnahme ideologischer Übereinstimmung über die Anden hinweg. Dennoch steht jeder zu Hause vor anderen Zwängen.
Dieser politische Hintergrund wirft natürlich eine Krypto-Frage auf: Bringt eine Rechtswende Chile auf einen Bukele-ähnlichen Pfad für Bitcoin?
Die kurze Antwort aus Chiles Institutionen und Marktstruktur lautet nein. Die längere Antwort ist interessanter und global relevanter.
Chile ist nicht El Salvador – und das ist der Punkt
Die Analogie zu El Salvador liegt nahe. 2021 machte Präsident Nayib Bukele Bitcoin zum gesetzlichen Zahlungsmittel, eine politische Erklärung der ersten Art, die noch heute Schlagzeilen prägt.
Was man auch von den Ergebnissen hält, der Schritt war von oben herab und symbolisch. Chiles Weg wird wahrscheinlich von unten nach oben und technokratisch sein, getrieben mehr von rechtlichen und technischen Zwängen als von Politik.
Drei Anker machen Chile anders. Erstens: Die Zentralbank (BCCh) hat in den letzten Jahren das Gegenteil von Krypto-Theater betrieben.
Sie hat nüchterne CBDC-Analysen veröffentlicht und zusammen mit der Finanzmarktaufsicht (CMF) das Open-Finance-Regime des Fintech-Gesetzes umgesetzt. Diese Art des Engagements signalisiert Vorsicht, nicht plötzliche Manöver wie die Einführung von Krypto als gesetzliches Zahlungsmittel.
Zweitens: Das Pensionssystem dominiert den lokalen Markt. Ende 2024 hielten Chiles Pensionsfonds 186,4 Milliarden US-Dollar.
Mitte 2025 war diese Zahl auf über 207 Milliarden US-Dollar gestiegen. Bis Oktober hatte sie etwa 229,6 Milliarden US-Dollar erreicht.
Das sind 229,6 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten, die sich nur bewegen, wenn Governance, Risiko, Verwahrung und Bewertung abgehakt sind. Dies ist ein System, das neue Anlageklassen über regulierte Vehikel aufnimmt, nicht über Präsidenten-Tweets.
Drittens: Chilenische Steuer- und Compliance-Regeln behandeln Krypto bereits wie ein einkommensteuerpflichtiges Vermögensgut. Das bekräftigt die Idee, dass die Adoption über formelle Intermediäre (Broker, Fonds, Banken) fließen wird, nicht über Vorschriften an der Kasse.
Das ist der makroökonomische Hintergrund. Es ist auch der Grund, warum Mauricio Di Bartolomeo, Mitbegründer und CSO des Bitcoin-Kreditgebers Ledn, glaubt, dass Chiles „Krypto-Moment“ ganz anders aussehen wird als der von El Salvador oder Argentinien.
„Ich glaube, es ist unwahrscheinlich, dass die chilenische Zentralbank und die neue Regierung versuchen werden, Bitcoin im Land zum gesetzlichen Zahlungsmittel zu machen“, sagt er uns.
Seiner Ansicht nach passt besser eine schrittweise Politik, die die Nutzung normalisiert. Dazu könnten Steuererleichterungen für Kleinbeträge (de minimis) und klare Erlaubnisse für Banken gehören, Verwahrungs- und Kauf-/Verkaufsdienste anzubieten.
Das Ziel ist, Bürgern und Unternehmen zu ermöglichen, BTC lokal ohne rechtliche Unklarheiten zu halten.
Folgen Sie den Schienen: ETFs, Bankverwahrung und (irgendwann) Pensionsfonds
Was zeigt sich also zuerst vor Ort?
„Lokale ETF-Produkte, die regulierten Institutionen Exposure ermöglichen“, sagt Di Bartolomeo und verweist auf die Welle von Bitcoin-Spot-ETFs im Ausland als Vorbild.
In den USA startete BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) den Handel im Januar 2024 und machte den Vermögenswert schnell zu Portfolio-fähigem Exposure für traditionelle Institutionen. Chile muss das Rad nicht neu erfinden; es muss es in lokale Vehikel und Vertrieb übersetzen.
Von dort aus ist der limitierende Faktor die Bankeninfrastruktur. Wenn Zentralbank und CMF klare Erlaubnisse für Bankenverwahrung und -abwicklung festlegen, folgt der alltägliche Zugang.
Dazu gehören Broker-Integration, diskretionäre Portfolioanteile, besicherte Kreditvergabe und Corporate-Treasury-Programme, die halten und absichern können.
Chile war methodisch beim Aufbau dieser Rahmenbedingungen über das Fintech-Gesetz (Gesetz 21.521) und die Mitte 2024 erlassene Open-Finance-System-Verordnung. Diese Grundlage ermöglicht es Banken, neue Dienstleistungen hinzuzufügen, ohne Risikokontrollen zu brechen.
Aber was ist mit dem Elefanten im Raum: den Pensionsfonds (AFPs)? Di Bartolomeos Sicht ist pragmatisch: Pensionsfonds sind regelgebundene Vehikel, die oft daran gehindert sind, internationale Fonds direkt zu kaufen, oder in der Art, wie sie nicht in Chile ansässige Vermögenswerte halten können, eingeschränkt sind.
Deshalb sind „jurisdiktionelle Möglichkeiten“ wichtig. Wenn internationale Spot-ETF-Anteile tabu sind, könnten seiner Aussage nach inländische ETFs oder ETNs die Brücke sein, die AFPs benötigen.
Selbst dann würde die Größe klein beginnen, begrenzt durch Verwahrungsstandards, Bewertungsmethoden, Risikokategorien und steuerliche Behandlung. Das sind die banalen, entscheidenden Details, die fast nie Schlagzeilen machen.
Die Zahlen verdeutlichen die Dimensionen. Ein Pensionssystem, das Ende 2024 bei 186,4 Milliarden US-Dollar stand und 2025 weiter wuchs, muss sich nicht viel bewegen, um relevant zu sein.
Ein 25–50 Basispunkte großer Anteil über lokale Vehikel würde im Laufe der Zeit Milliarden Dollar an potenziellem Kapitalfluss bedeuten. Aber es bedeutet auch, dass Aufsichtsbehörden Verwahrungstrennung, Preisquellenintegrität und stress-test-fähige Liquidität wollen, bevor sich der erste Basispunkt bewegt.
Chiles Haltung zu Stablecoins passt ebenfalls zu dieser These der „regulierten Schienen“. Eine Rechtsanalyse in diesem Jahr hebt hervor, wie der Fintech-Gesetz-Rahmen Stablecoin-Nutzung erkennen und in das formelle System kanalisieren kann.
Es ist ein vorsichtiger Ansatz, der Risiken informeller Dollarisierung reduziert, während die geldpolitische Kontrolle erhalten bleibt. Erwarten Sie kurzfristig Klarheit hier, um On-Ramps für Privatanleger zu beschleunigen.
Katalysatoren, Deal-Breaker und die zu beobachtende Anzeigetafel
Wenn der Basisfall ist, dass zuerst die Infrastruktur kommt, was könnte sie beschleunigen oder stoppen? Di Bartolomeos wichtigste Deal-Breaker sind institutionell: (1) jegliche Zentralbankbeschränkungen für inländischen BTC-Kauf/Verkauf, (2) bestrafende steuerliche Behandlung von BTC-Investitionen und (3) Beschränkungen der Nutzung von USD-gebundenen Stablecoins.
Jedes davon würde Aktivitäten offshore oder in den Schatten drängen, was das Gegenteil von Chiles jahrzehntelangem Projekt ist, seine Märkte zu vertiefen und zu formalisieren.
Auf der anderen Seite sind die Katalysatoren einfach: Bankenverwahrungsrichtlinien, grünes Licht der Wertpapieraufsicht für lokale ETFs/ETNs und klare Compliance-Wege für die Distribution.
Auf der politischen Anzeigetafel gibt es bereits Bewegung. Die BCCh hat zwei CBDC-Berichte (2022 und 2024) veröffentlicht, ein Beweis für eine Zentralbank, die gezielte Architektur schlagzeilenträchtigen Experimenten vorzieht.
Die CMF setzt einen Regulierungsplan für 2025–26 um und rollt seit 2024 Open-Finance-Regeln aus. Das ist die rechtliche Infrastruktur, die sicheren, interoperablen Datenaustausch und damit neue Produkte ermöglicht.
Nichts davon schreit „gesetzliches Zahlungsmittel“.
Und die Politik? Kasts Sieg, von regionalen Konservativen bejubelt und gefolgt von einem frühen bilateralen Treffen mit Argentiniens libertärem Präsidenten Javier Milei, setzt einen deregulatorischen Ton.
Aber das chilenische System leitet Veränderungen immer noch durch Institutionen. Die Märkte feierten das Ergebnis, der Kongress bleibt gespalten, und die ersten hundert Tage werden davon definiert, was die Regierung durch den Regelungsapparat bringen kann, nicht von umfassenden geldpolitischen Experimenten.
Für diejenigen, die in die Zukunft von Krypto in Chile investiert sind, ist Di Bartolomeos Ratschlag erfrischend überprüfbar. Die ersten Hinweise werden wahrscheinlich Anträge für lokale Bitcoin-ETFs oder ETNs sein und, kurz darauf, Banken, die mit Verwahrungs- und grundlegenden Kauf-/Verkaufsfähigkeiten Absichten signalisieren.
Er argumentiert, dass es nicht um Theatralik geht, sondern um die Ermöglichung gewöhnlicher On-Ramps:
„Ein starkes Signal für breitere Adoption wäre, wenn Banken Bitcoin-bezogene Dienstleistungen oder Produkte anbieten oder politische Diskussionen über die Aktualisierung von Bankenrichtlinien, um dies zu ermöglichen.“
Er glaubt, dieser Wandel könnte das Halten und Transaktieren lokal ohne Unklarheiten normalisieren. Von dort aus richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Pensionsfonds.
Jede Rundverfügung, die die Listen zulässiger Vermögenswerte erweitert oder sogar nur Bewertungs- und Verwahrungsstandards für digitale Vermögenswerte klärt, würde die Tür für kleine, testbare Exposure-Anteile in Chiles größten Kapitalpools öffnen, insbesondere wenn inländische Vehikel den Zugang operativ einfach machen.
Auf der Einzelhandels- und Handelsseite würde eng gefasste Steuererleichterung Experimente fördern, ohne sie aufzuzwingen. Di Bartolomeo verweist auf de-minimis-ähnliche Befreiungen für Kleinzahlungen, wie sie bereits in den USA diskutiert werden, als Modell, das Chile übernehmen könnte, um Menschen zu ermöglichen, Bitcoin für Zahlungen zu nutzen und zu erhalten.
Er weist auch auf Stablecoins als einen aktiven politischen Hebel hin:
„Ich würde auch die Politik zur Nutzung von USD-gebundenen Stablecoins wie Tether im Auge behalten, da diese in der Region zunehmend als Geld genutzt werden“, ein Pfad, der seiner Aussage nach Nutzer langfristig dennoch zu Bitcoin führen könnte.
Chiles Krypto-Zukunft wird wahrscheinlich nicht auf einem Podium entschieden, sondern in Term Sheets, Regelwerken und Verwahrungsaudits. Das ist nicht so viral wie El Salvadors Einführung als gesetzliches Zahlungsmittel, aber es ist ein Pfad, der skalieren könnte.
Wie Di Bartolomeo es ausdrückt:
„Ich sehe keinen unmittelbaren Grund dafür, dass Bitcoin in Chile als Geld genutzt wird.“
Der Indikator werden die Banken sein. Wenn das geschieht, können die Pensionsfonds später folgen – und es werden nicht viele Basispunkte brauchen, um etwas zu bewegen.
Der Beitrag Bitcoin-Enthusiasten, die auf einen „Bukele-Moment“ in Chile warten, ignorieren ein 229-Milliarden-Dollar-Signal, das wichtiger ist erschien zuerst auf CryptoSlate.
