Pesquisa recente da Galaxy mostra que, em termos de poder de compra de 2020, o valor real do Bitcoin é de aproximadamente US$ 99.848, ficando aquém do verdadeiro marco de US$ 100.000.
Este contraste não nega a valorização do Bitcoin, mas sim revela como a inflação está reescrevendo silenciosamente os marcos de precificação em moeda fiduciária. Para este ciclo impulsionado por instituições, esta diferença tem grande significado prático.
O impacto central da inflação é que ela altera o valor real do dólar. O poder de compra do dólar declinou significativamente nos últimos anos, e o preço nominal atual precisa ser multiplicado por 0,8 para ser convertido no dólar de 2020.
Isso significa que US$ 100.000 em 2025 equivalem apenas a US$ 80.000 em 2020. Para corresponder ao poder de compra de US$ 100.000 em 2020, o preço nominal do Bitcoin precisaria estar próximo de US$ 125.000. O pico deste ciclo acontece de estar próximo dessa área, exacerbando a controvérsia.
Para as instituições, os retornos reais são o critério de avaliação central. Fundos de pensão e outras instituições não se preocupam com aumentos de preço nominais, mas sim com os retornos após deduzir a inflação. Este também é um teste inevitável para o Bitcoin avançar para um ativo macro.
Os atuais dados caóticos do IPC adicionam mais incerteza. Em 2025, o Bureau of Labor Statistics suspenderá a divulgação dos dados do IPC devido a interrupções de financiamento, e diferentes métodos estatísticos produzirão resultados ligeiramente diferentes, tornando o julgamento do valor real mais complicado.
As reações do mercado confirmaram esta divergência de valor. O Bitcoin caiu acentuadamente 30% após seu pico de outubro, e os ativos sob gestão dos ETFs de Bitcoin spot dos EUA caíram de um pico de US$ 169,5 bilhões em 6 de outubro para US$ 120,7 bilhões em 4 de dezembro.
No entanto, dados on-chain mostram que a base permanece sólida, com o valor de mercado real do Bitcoin atingindo um recorde histórico de US$ 1,125 trilhão este ano, refletindo uma base fortalecida de detentores de longo prazo.
Olhando para frente, três áreas-chave precisam ser consideradas: primeiro, mudanças na política monetária levarão a um retorno ao valor nominal; segundo, alta inflação tornará novos máximos nominais sem sentido, enquanto rendimentos reais crescentes exacerbarão a pressão; e terceiro, demanda acelerada por ETFs impulsionará uma ruptura do nível de resistência após ajustes pela inflação.
O Citigroup projeta o valor de caso base do Bitcoin em US$ 143.000 e seu valor de caso otimista em mais de US$ 189.000 em 2026, com os fluxos de fundos de ETFs permanecendo a variável central.
Essencialmente, a inflação transformou os marcos de moeda fiduciária do Bitcoin em alvos móveis. É irônico que o Bitcoin, frequentemente visto como uma proteção contra a inflação, tenha seus icônicos marcos de moeda fiduciária reescritos pela inflação.
Na próxima vez que o Bitcoin atingir um nível psicológico-chave, o mercado deve focar não no número em si, mas no poder de compra real por trás dele. Esta é a chave para saber se o Bitcoin pode verdadeiramente entrar em uma nova era.
