Автор: AJC, менеджер по корпоративным исследованиям в Messari
Составлено: Тим, PANews
В 2025 году Base ещё больше укрепила свои лидирующие позиции среди Ethereum L2 по многочисленным метрикам. Среди них выручка — наиболее показательный индикатор её доминирования во всей экосистеме L2.
Несмотря на значительное падение общей выручки L2 с пика 2024 года, Base продолжает доминировать на рынке L2. В декабре 2023 года ончейн-выручка Base составляла 2,5 млн долларов, что представляло лишь 5% от общей выручки L2 в 53,7 млн долларов. Год спустя ончейн-выручка Base выросла до 14,7 млн долларов, составив 63% от общей выручки L2 в 23,5 млн долларов в декабре 2024 года. Эта тенденция продолжилась в 2025 году: с начала года Base достигла выручки в 75,4 млн долларов, что составляет 62% от общей выручки L2 в 120,7 млн долларов.
Лидирующее преимущество Base отражается не только в выручке, но и в её DeFi TVL, что также делает её лидером на рынке L2. После того как в январе 2025 года она обогнала Arbitrum One, Base в настоящее время удерживает 46% всего рынка L2 с DeFi TVL в 4,63 млрд долларов. Ключевым моментом является то, что доля DeFi TVL Base стабильно росла на протяжении всего 2025 года, увеличившись с 33% в начале года до текущего уровня.
Главное преимущество Base перед другими решениями L2 заключается в её каналах дистрибуции, важность которых очевидна. Согласно последнему отчёту 10-Q Coinbase, в третьем квартале у неё было 9,3 млн ежемесячных активных торговых пользователей. Это позволяет Base напрямую охватить большую и устоявшуюся пользовательскую базу, чего другим сетям L2 трудно достичь. В то время как большинству сетей L2 приходится привлекать пользователей с помощью стимулов или интеграций с третьими сторонами, Base получает естественное преимущество в дистрибуции благодаря прямой связи с крупнейшей централизованной биржей в США.
Base также выделяется благодаря масштабируемому росту и созданию реальной ценности приложений в её экосистеме. Только в этом году приложения в экосистеме Base сгенерировали 369,9 млн долларов выручки. Примечательно, что Aerodrome составляет большую часть выручки приложений, внося 160,5 млн долларов, или 43% от общей выручки приложений. Однако ведущие DEX на Base — не единственные успешные приложения, ожидаемые в 2025 году.
Платформа запуска AI-прокси Virtuals сгенерировала 43,2 млн долларов выручки, что составляет 12% от общей выручки приложений экосистемы Base; в то время как недавно запущенное приложение для спортивных прогнозов Football.Fun также принесло 4,7 млн долларов выручки. Эти цифры указывают на то, что Base сформировала портфель продуктов, генерирующих выручку, в различных областях, и активность экосистемы не зависит от одного приложения или варианта использования.
Это преимущество дистрибуции лучше всего иллюстрируется партнёрством между Coinbase и Morpho. Это сотрудничество позволяет пользователям Coinbase брать займы в USDC напрямую на платформе, используя криптоактивы в качестве залога. Хотя пользовательский опыт интегрирован в веб-сайт Coinbase, управление залогом и исполнение займов обрабатываются ончейн через развёртывание Morpho на Base. Этот кредитный продукт, запущенный менее года назад, уже достиг значительного уровня внедрения.
Пользователи Coinbase подали заявки на займы на сумму 866,3 млн долларов через Morpho, что в настоящее время составляет 90% активного кредитования Morpho в сети Base. За тот же период TVL Morpho в сети Base вырос на 1906% с начала года, увеличившись с 48,2 млн долларов до 966,4 млн долларов. Преимущество дистрибуции Base означает, что ончейн-активность может быть побочным продуктом использования продуктов Coinbase. Этот канал привлечения пользователей недоступен в других сетях L2, что заставляет их в основном полагаться на программы стимулирования для привлечения ликвидности и пользователей в экосистему DeFi.
Несмотря на продолжающийся рост DeFi TVL в сети Base с 2025 года и стабильность ончейн-выручки, поведение пользователей в ончейне начало меняться. Согласно среднесуточному количеству отфильтрованных пользователей (имеются в виду уникальные адреса, которые проводят как минимум две транзакции в определённом контракте и тратят более 0,0001 единиц комиссии за газ за один день), USDC теперь стало наиболее широко используемым приложением в сети Base, со средним показателем в 83 400 ежедневных пользователей в ноябре, что на 233% больше по сравнению с 25 100 за аналогичный период прошлого года.
В то же время взаимодействие розничных инвесторов с DEX значительно сократилось. Количество ежедневных отфильтрованных пользователей на Uniswap и Aerodrome снизилось на 74% и 49% соответственно. Что более примечательно, объём торгов на DEX в сети Base достиг рекордного уровня в 2025 году, что указывает на то, что активность на Uniswap и Aerodrome всё больше концентрируется в руках трейдеров с более крупным капиталом и большими объёмами торгов.
Ключевые стратегические планы Base на 2026 год: Base App
Base использует присущие Coinbase преимущества, что является роскошью, недоступной для других блокчейнов. Она построила прочный ров с точки зрения пользовательской базы, ликвидности и экосистемы приложений. Base лидирует по выручке среди сетей L2, обладает самым глубоким DeFi TVL в отрасли и постоянно получает ончейн-трафик пользователей от Coinbase. Другими словами, в отличие от большинства сетей L2, которые всё ещё борются за утверждение или привлечение пользователей, Base уже преодолела эту стадию развития.
Используя это конкурентное преимущество, Base нацелилась не только на основные метрики сети L2, но и на экономику создателей. Если этой рыночной возможностью воспользоваться, её потенциальный общий размер рынка оценивается приближающимся к 500 млрд долларов. Чтобы захватить этот рынок, основная стратегия Base сосредоточена на Base App. Это «суперприложение» призвано объединить ключевые функции, такие как хранение активов, торговля, социальные сети и функционал кошелька. В отличие от большинства криптокошельков, Base App обладает несколькими инновационными функциями, выходящими за рамки базового управления активами:
- Потоки социальных сообщений на основе Farcaster и Zora;
- XMTP обеспечивает функционал прямых сообщений и групповых чатов (поддерживает взаимодействие с другими пользователями и AI-агентами, такими как Bankr).
- Встроенная функция обнаружения мини-приложений позволяет пользователям напрямую получать доступ и использовать различные мини-приложения внутри Base App.
Base App запустила свою внутреннюю бета-версию в июле, изначально ограниченную пользователями, приглашёнными через вайтлист. Несмотря на это, Base App достигла значительного роста. Всего 148 400 пользователей создали аккаунты, причём регистрации ускорились в ноябре, показав рост на 93% по сравнению с предыдущим месяцем. Удержание пользователей также было сильным: еженедельные активные пользователи достигли 6 300 (рост на 74% по сравнению с предыдущим месяцем), а ежемесячные активные пользователи — 10 500 (рост на 7% по сравнению с предыдущим месяцем). Хотя это явно не подтверждено, Base App, вероятно, завершит фазу внутреннего бета-тестирования в этом месяце, открывая путь к полному публичному выпуску до Нового года.
Основная цель ончейн-экономики, которую пытается построить Base, — позволить создателям напрямую монетизировать свой контент. Контент, созданный внутри Base App, по умолчанию токенизируется (хотя пользователи могут отказаться от этой функции), эффективно превращая каждый пост в торговую площадку. Создатели могут получать долю от комиссий за транзакции, генерируемых их контентом, а именно 1% от каждой транзакции.
В перспективе пользователи также смогут выпускать токены создателей напрямую для своих аккаунтов внутри Base App, открывая ещё один путь монетизации (в настоящее время эта функция находится на раннем этапе тестирования). На уровне базовых технологий как токены создателей, так и контентные токены токенизируются на основе протокола Zora. На сегодняшний день создатели в общей сложности заработали 6,1 млн долларов через модель токенизации Zora, со среднемесячной выплатой в 1,1 млн долларов с июля.
На сегодняшний день общее количество токенизированных токенов создателей и контента через Zora превысило 6,52 млн. Из них 6,45 млн (примерно 99% от общего числа) не достигли пяти транзакций. Только 17 800 токенов (0,3% от общего числа) оставались активно торгуемыми через 48 часов после их выпуска.
Прежде чем интерпретировать эти данные, важно понять фундаментальный факт: подавляющее большинство контента, публикуемого в интернете, по своей природе не имеет ценности. С этой точки зрения тот факт, что 99% токенов не привлекают рыночного внимания, может просто отражать естественное распределение онлайн-контента, а не структурный недостаток модели Base. Что действительно важно, так это токены, которые остаются активными более 48 часов. Мы считаем, что продолжение торговли токенами создателей или контента через 48 часов после выпуска сигнализирует о том, что создатель или сам контент обладает подлинной ценностью.
Другими словами, Base до сих пор практически не произвела фуррора в экономике создателей. Только 17 800 токенов создателей и контента показали устойчивую активность, что является каплей в море по сравнению с огромным количеством онлайн-контента, производимого ежедневно. Пессимисты могут считать, что эта модель просто неработоспособна, но оптимисты полагают, что хотя уровень проникновения Base в экономику создателей практически нулевой, существует значительный потенциал для роста, если будут проведены оптимизации в области дистрибуции контента, обнаружения контента и функциональных инструментов. В любом случае, увеличение количества токенов, остающихся активными более 48 часов, должно быть основной задачей Base в 2026 году.
Наконец, у Base может быть самый эффективный механизм стимулирования на крипторынке: токен. В сентябре Base подтвердила, что изучает возможность выпуска токена, но ещё не опубликовала конкретные детали относительно методов распределения, утилитарных функций или потенциальной даты запуска. Самая убедительная сторона токена Base — не сам токен, а варианты его использования. В отличие от большинства криптовалют L2, Base не полагается на токены для привлечения ликвидности. Вместо этого она может стимулировать ончейн-создателей, вознаграждая действия, которые стимулируют вовлечённость пользователей, создание контента и социальную активность, а не краткосрочную торговлю.
В заключение, используя свою устоявшуюся базовую экосистему L2, Base движется вперёд, задействуя каналы дистрибуции, охват продуктов и потенциальные токен-стимулы для изучения вариантов использования для потребителей и создателей. Если эта стратегия окажется успешной, Base построит ров вокруг своей социальной и креаторской экосистемы. Этот ров создаст большую приверженность пользователей, чем DeFi TVL или балансы стейблкоинов, в то время как другие технологии L2 ещё не рассматриваются.
