著者: AJC , Messari 企業調査マネージャー
編集: Tim, PANews
2025年、Baseは多くのデータ指標において、イーサリアムL2における主導的な地位をさらに固めました。その中でも、収益はL2エコシステム全体におけるその支配力を最も如実に示す指標です。
L2全体の収益は2024年のピークから大幅に減少しているにもかかわらず、BaseはL2市場を支配し続けています。2023年12月、Baseのオンチェーン収益は250万ドルで、5,370万ドルのL2総収益のわずか5%を占めていました。1年後の2024年12月には、Baseのオンチェーン収益は1,470万ドルに成長し、2,350万ドルのL2総収益の63%を占めるようになりました。この傾向は2025年も続き、年初来の収益は7,540万ドルに達し、1億2,070万ドルのL2総収益の62%を占めています。
Baseの優位性は収益だけでなく、そのDeFi TVLもL2市場のリーダーたらしめています。2025年1月にArbitrum Oneを抜き、現在では46.3億ドルのDeFi TVLを抱え、L2市場全体の46%を占めています。重要なのは、BaseのDeFi TVLシェアが2025年を通じて着実に上昇し、年初の33%から現在の水準まで成長したことです。
Baseが他のL2ソリューションに対して持つ最大の強みは、その流通チャネルにあります。その重要性は言うまでもありません。Coinbaseの最新の10-Q報告書によると、第3四半期の月間アクティブ取引ユーザー数は930万人でした。これにより、Baseは大規模で確立されたユーザーベースに直接アクセスできますが、これは他のL2ネットワークが苦労して達成しようとしていることです。ほとんどのL2ネットワークがインセンティブやサードパーティ統合を通じてユーザーを獲得しなければならない一方で、Baseは米国最大の集中型取引所との直接的なつながりにより、自然な流通上の優位性を得ています。
Baseはまた、そのエコシステム内のアプリケーションの規模拡大と現実世界での価値創造によっても際立っています。今年だけで、Baseエコシステム内のアプリケーションは3億6,990万ドルの収益を生み出しました。特に注目すべきは、Aerodromeがアプリケーション収益の大部分を占めており、1億6,050万ドル、つまりアプリケーション総収益の43%を貢献していることです。しかし、Base上の主要DEXだけが2025年に成功すると期待されている唯一のアプリケーションではありません。
AIプロキシ起動プラットフォームのVirtualsは4,320万ドルの収益を生み出し、Baseのエコシステムアプリケーション総収益の12%を占めています。また、最近ローンチされたスポーツ予測アプリケーションFootball.Funも470万ドルの収益を生み出しています。これらの数字は、Baseが複数の分野にわたって収益を生み出す製品群を形成しており、エコシステムの活動が単一のアプリケーションやユースケースに依存していないことを示しています。
この流通上の優位性は、CoinbaseとMorphoのパートナーシップに最もよく表れています。この提携により、Coinbaseユーザーは暗号資産を担保として、プラットフォーム上で直接USDCを借りることができます。ユーザー体験はCoinbaseのウェブサイトに統合されていますが、担保管理とローン実行は、Base上にデプロイされたMorphoを介してオンチェーンで処理されます。1年足らず前にローンチされたこの貸出商品は、すでに相当な普及を達成しています。
CoinbaseユーザーはMorphoを通じて8億6,630万ドルのローンを申請しており、現在Baseネットワーク上のMorphoのアクティブ貸出の90%を占めています。同時期に、Baseチェーン上のMorphoのTVLは年初来1,906%成長し、4,820万ドルから9億6,640万ドルに上昇しました。Baseの流通上の優位性は、オンチェーン活動がCoinbaseの製品利用の副産物になり得ることを意味します。このユーザー獲得チャネルは他のL2ネットワークでは利用できず、それらは主にインセンティブプログラムに依存してDeFiエコシステムに流動性とユーザーを呼び込むことになります。
2025年以降のBaseチェーン上のDeFi TVLの継続的な成長とオンチェーン収益の安定にもかかわらず、ユーザーのオンチェーン行動は変化し始めています。日次フィルタリング済みユーザー数（特定の契約で少なくとも2回の取引を行い、1日で0.0001単位以上のガス代を消費する固有アドレスを指す）によると、USDCは現在Baseチェーン上で最も広く使用されているアプリケーションとなり、11月の平均日次ユーザー数は8万3,400人で、前年同期の2万5,100人から233%の増加を示しています。
一方、個人投資家のDEXとの関わりは大幅に減少しました。UniswapとAerodromeの日次フィルタリング済みユーザー数は、それぞれ74%と49%減少しています。さらに注目すべきは、Base上のDEX取引量が2025年に史上最高を記録したことです。これは、UniswapとAerodromeでの活動が、より大きな資本とより高い取引量を持つトレーダーの手にますます集中していることを示唆しています。
Baseの2026年における主要戦略計画: Base App
BaseはCoinbaseの固有の利点を活用しており、これは他のブロックチェーンにはない特権です。Baseはユーザーベース、流動性、アプリケーションエコシステムにおいて強固な堀を築きました。BaseはL2ネットワークの中で収益をリードし、分野で最も深いDeFi TVLを誇り、Coinbaseから継続的にオンチェーンユーザートラフィックを受け取っています。言い換えれば、まだ基盤を確立したりユーザーを惹きつけたりするのに苦労しているほとんどのL2ネットワークとは異なり、Baseはすでにその発展段階を超えています。
この競争優位性を活用して、Baseは中核的なL2ネットワーク指標を超え、クリエイターエコノミーに狙いを定めています。この市場機会を捉えることができれば、その潜在的な総市場規模は約5,000億ドルに達すると推定されています。この市場を獲得するために、Baseの中核戦略はBase Appに焦点を当てています。この「スーパーアプリ」は、資産保管、取引、ソーシャルネットワーキング、ウォレット機能などのコア機能を統合することを目指しています。ほとんどの暗号ウォレットとは異なり、Base Appには基本的な資産管理を超えたいくつかの革新的な機能があります：
- FarcasterとZoraに基づくソーシャルメッセージングストリーム；
- XMTPによる直接メッセージングとグループチャット機能（他のユーザーやBankrなどのAIエージェントとの対話をサポート）；
- 組み込みのミニアプリ発見機能により、ユーザーはBase App内で直接さまざまなミニアプリにアクセスして使用できます。
Base Appは7月に内部ベータ版をローンチし、当初はホワイトリストを通じて招待されたユーザーに限定されていました。それにもかかわらず、Base Appは大きな成長を達成しました。合計14万8,400人のユーザーがアカウントを作成し、11月には登録が加速し、前月比93%の増加を示しました。ユーザー定着率も高く、週間アクティブユーザー数は6,300人（前月比74%増）、月間アクティブユーザー数は1万500人（前月比7%増）に達しました。明確には確認されていませんが、Base Appは今月中に内部ベータフェーズを終了し、新年に向けて完全な公開リリースへの道を開く可能性が高いです。
Baseが構築しようとしているオンチェーンエコノミーの主な目的は、クリエイターが自身のコンテンツを直接収益化できるようにすることです。Base App内で作成されたコンテンツはデフォルトでトークン化されます（ユーザーはこの機能をオプトアウトできますが）、事実上、各投稿が取引可能な市場になります。クリエイターは、自身のコンテンツによって生成される取引手数料の一部、具体的には各取引の1%を獲得できます。
今後、ユーザーはBase App内で自身のアカウントに対して直接クリエイタートークンを発行できるようになり、別の収益化の道が開かれます（この機能は現在初期テスト中です）。基盤技術レベルでは、クリエイタートークンとコンテンツトークンの両方がZoraプロトコルに基づいてトークン化されます。これまでに、クリエイターはZoraのトークン化モデルを通じて合計610万ドルを獲得しており、7月以降の平均月間支払額は110万ドルです。
これまでに、Zoraを通じてトークン化されたクリエイターおよびコンテンツトークンの総数は652万を超えています。このうち、645万（総数の約99%）は5回の取引を達成できませんでした。発行後48時間経過しても活発に取引されていたトークンは、わずか1万7,800（総数の0.3%）のみでした。
このデータを解釈する前に、根本的な事実を理解することが重要です。オンラインで公開されるコンテンツの大部分は、本質的に価値がありません。この観点から、99%のトークンが市場の注目を集められないという事実は、Baseモデルの構造的欠陥ではなく、オンラインコンテンツの自然な分布を単に反映している可能性があります。本当に重要なのは、48時間以上存続するトークンです。発行後48時間経過してもクリエイターまたはコンテンツトークンが継続的に取引されることは、クリエイターまたはコンテンツ自体が真の価値を持っていることを示す信号だと私たちは考えています。
言い換えれば、Baseはこれまでのところクリエイターエコノミーにおいてほとんど波紋を広げていません。持続的な活動を示したクリエイターおよびコンテンツトークンはわずか1万7,800で、毎日生成される膨大な量のオンラインコンテンツと比較すれば大海の一滴です。悲観論者はこのモデルが単に機能しないと考えているかもしれませんが、楽観論者は、Baseのクリエイターエコノミーにおける浸透率が実質的にゼロである一方で、コンテンツ配信、コンテンツ発見、機能ツールにおいて最適化が行われれば、成長の余地が大きいと信じています。いずれにせよ、48時間以上存続するトークンの数を増やすことが、Baseの2026年の主要な焦点となるべきです。
最後に、Baseは暗号市場で最も効果的なインセンティブメカニズム、すなわちトークンを持っているかもしれません。9月、Baseはトークン発行を検討していることを確認しましたが、配分方法、ユーティリティ機能、または潜在的なローンチ日に関する具体的な詳細はまだ公開していません。Baseトークンの最も説得力のある点は、トークンそのものではなく、そのユースケースです。ほとんどのL2暗号通貨とは異なり、Baseは流動性を惹きつけるためにトークンに依存していません。その代わりに、オンチェーンクリエイターにインセンティブを与え、ユーザーエンゲージメント、コンテンツ作成、ソーシャル活動を促進する行動を報酬として、短期的な取引ではなくそれらを奨励することができます。
要約すると、確立されたL2中核エコシステムを活用して、Baseは流通チャネル、製品リーチ、潜在的なトークンインセンティブを利用して、消費者とクリエイターのためのユースケースを探求しながら前進しています。この戦略が成功すれば、Baseはソーシャルおよびクリエイターエコシステムの周りに堀を築くでしょう。この堀は、DeFi TVLやステーブルコイン残高よりも大きなユーザー定着性を生み出す一方で、他のL2技術はまだそのテーブルに着いていません。
