Bitcoin’in 2025’teki performansını gözlemlerken, birçok kişi basit fiyat karşılaştırmalarına takılıp kalıyor ve neden Nvidia’nın öncülük ettiği ABD borsasının veya hatta geleneksel güvenli liman varlık altının gerisinde kaldığını anlamıyor.
Daha yüksek bir boyut perspektifinden bakıldığında, bu aslında bir fizik ve bilgi teorisi sorunudur. Fiyat sadece yüzeydir; alttaki enerji akışı ve bilgi yoğunluğu özüdür.
1. Enerji arbitrajının tıkanma etkisi: Hesaplama gücü hegemonyasındaki kayma
Musk’ın mantığında, değer genellikle enerji dönüşüm verimliliğiyle bağlantılıdır. Geçtiğimiz on yılda, Bitcoin enerjiyi kıt dijital varlıklara büyük ölçekte dönüştürebilen tek makineydi; bu termodinamik temelli bir değer çapasıydı.
Ancak 2024-2025’te son derece güçlü bir rakip ortaya çıktı: üretken yapay zeka.
ABD borsasının şu anki temel itici gücü, itibari para enflasyonu değil, yapay zekanın getirdiği toplam faktör verimliliğindeki (TFP) üssel artıştır. Teknoloji devleri veri merkezleri inşa etmek için yüz milyarlarca dolar yatırım yaptığında, aslında küresel elektrik kotası için yarışıyorlar.
Mevcut aşamada, bir sonraki nesil büyük modelleri eğitmek veya yüksek performanslı bilgi işlem çiplerini çalıştırmak için kullanılan her kilovat-saat elektriğin ürettiği ekonomik katma değer, geçici olarak Bitcoin üretmek için hash çarpışmalarıyla elde edilen geliri aşmaktadır. Marjinal gelirdeki fark, fiyat ve sermaye tercihine yol açar. İnanmıyorsanız, kaç Bitcoin madencilik çiftliğinin yapay zeka hesaplama gücü merkezine dönüştürüldüğüne bir bakın.
Sermaye kâr odaklı ve duyarlıdır. Silikon tabanlı zekanın büyüme eğrisi, “dijital rezerv” kıtlık eğrisinden daha dik olduğunda, küresel likidite fazlası, doğrusal olmayan büyüme potansiyeline sahip üretken varlıklara, basit dijital varlıklara değil, tercihen akar.
2. Altının “atomik özellikleri” ve Bitcoin’in “kod konsensüsü”
Altının bu yılki güçlü performansı, özünde artan küresel jeopolitik entropinin bir sonucudur.
Küreselleşmenin gerilemesi ve sistemik belirsizlikle karşı karşıya kalan egemen aktörler, ağ bağlantısı gerektirmeyen ve herhangi bir takas sistemine dayanmayan bir varlığa ihtiyaç duyar. Sistem çökmesini önlemenin bu aşırı mantığı altında, kadim altın atomik düzeyde kesinlik sağlar.
Bitcoin dijital altın olarak selamlansa da, halen ağırlıklı olarak internet altyapısına ve merkezi likidite kanallarına bağımlıdır. Sistem fiziksel bağlantısızlık riskiyle karşı karşıya kaldığında, atomik düzeydeki determinizm kısa vadede bit konsensüsüne galip gelir; en azından fiziksel altın elde tutulabilir veya bir mağarada saklanabilir.
Altın sistem çöküşüne karşı koruma sağlarken, Bitcoin şu anda piyasa tarafından daha çok sistem likiditesinin taşması olarak görülüyor.
3. ETF’lerin getirdiği “oynaklık yumuşatması”
Araçlar davranışı belirler. Bitcoin spot ETF’lerinin yaygın benimsenmesi, bu canavarın resmi olarak evcilleştirilmesinin işaretidir.
Bitcoin geleneksel varlık tahsis portföylerine dahil edildiğinde, geleneksel finansal risk kontrol modellerini takip etmeye başlar. Bu uzun vadeli finansal destek sağlarken, aynı zamanda oynaklığını önemli ölçüde yumuşatarak patlama potansiyelini bastırır.
Bitcoin giderek yüksek beta teknoloji endeksine benzemektedir. Federal Rezerv piyasanın beklediğinden daha uzun süre yüksek faiz oranlarını koruduğu için, bu yüksek likidite duyarlılığına sahip “uzun kuyruklu varlık” doğal olarak baskılanacaktır.
4. Verimlilik Tekilliğinin Bitcoin Anlatısı Üzerindeki Sifon Etkisi
Charlie Munger fırsat maliyetini vurgular.
Tekel konumundaki önde gelen bir yapay zeka şirketinin hissesine sahip olmak, yüksek derecede kesin olmayan doğrusal büyüme sağlayabiliyorsa, o zaman nakit akışı üretmeyen Bitcoin’e sahip olmak, fırsat maliyeti açısından son derece maliyetli hale gelir.
2025, insanlık tarihinde nadir görülen bir verimlilik tekilliğinin arifesidir; tüm fonlar potansiyel olarak süper zeka üretebilecek düğümün peşindedir. Bitcoin, “para sistemine meydan okuyan” olarak, bu verimlilik devrimi anlatısı karşısında kısa vadede cazibesini yitirmektedir.
5. Fraktal yapılardaki faz geçişi ayarlama dönemi
Karmaşık sistemler perspektifinden bakıldığında, ABD borsası yapay zeka tarafından yönlendirilen parabolik hızlanma aşamasındadır.
Fraktal geometride, küçük yapılar basit yinelemeli formüllerle sürekli kendilerini kopyalar ve büyütür. Yapay zeka bu yinelemeli operatörün rolünü oynamaktadır. Alttaki NVIDIA hesaplama gücünden orta katman bulut hizmetlerine ve üst katman yazılım uygulamalarına kadar, her katman “verimlilik patlaması” mantığını kopyalamaktadır. Bu yapı son derece görkemlidir, ancak aynı zamanda sistemin o yerel boyutun fiziksel sınırlarına yaklaştığı anlamına gelir.
Eski düzenin çöküşündeki altının rolü, sürekli orta üçte biri eleyen bir Cantor kümesinin yapım süreci üzerinden anlaşılabilir. Mevcut küresel finansal fraktalda, elimine edilen şeyler “kredi genişlemesi”, “yerine getirilmemiş vaatler” ve “yüksek entropili borç”tur.
Eski düzen borç krizleri ve jeopolitik çalkantılarla sürekli parçalanırken, geriye kalan bağlantısız ama yok edilemez noktalar kümesi altındır. Bu, “çıkarma” yoluyla üretilen bir değer yoğunluğudur, fraktal yapılardaki en stabil fiziksel temeldir.
Bitcoin’in mevcut durumu, özünde farklı ölçeklerdeki güçlerin dengelenmesinin sonucudur: erken katılımcıların kâr realizasyon baskısı, egemen devletlerin ve uzun vadeli fonların zaman içindeki sürekli alımlarını dengeler, fiyatı uzun vadeli düşük oynaklıklı bir aralığa sıkıştırır.
Bu uzun süreli düşük frekanslı salınım, dinamik sistemlerde “çekici”nin yeniden yapılanması olarak bilinir.
Bu fraktal sistem zamanla birikir, bir sonraki ölçek değişimi için alan ayırır.
Nihayetinde, 2025’teki Bitcoin çürütülmüyor, yeniden fiyatlandırılıyor. Verimlilik tekilliği ve jeopolitik savunma ihtiyaçlarının ikili taleplerine geçici olarak yol veriyor, yön değil zaman maliyetini taşıyor.
Yapay zekanın marjinal verimliliği düştüğünde ve likidite taşmaya devam ettiğinde, Bitcoin döngüler arası likidite değer taşıyıcısı olarak gerçek rolüne dönecektir.
