Ao observar o desempenho do Bitcoin em 2025, muitas pessoas se prendem a comparações simples de preço e não entendem por que ele teve um desempenho inferior ao mercado acionário dos EUA liderado pela Nvidia, ou mesmo ao ativo tradicional de refúgio, o ouro.
De uma perspectiva de dimensão superior, este é, na verdade, um problema de física e teoria da informação. O preço é apenas a superfície; o fluxo de energia subjacente e a densidade de informação são a essência.
1. O efeito de congestionamento do arbitragem de energia: a mudança na hegemonia do poder computacional
Na lógica de Musk, o valor está frequentemente ligado à eficiência da conversão de energia. Na última década, o Bitcoin tem sido a única máquina capaz de converter energia em ativos digitais escassos em larga escala, um valor ancorado na termodinâmica.
Mas em 2024-2025, surgiu um concorrente extremamente forte: a inteligência artificial generativa.
O principal motor do mercado acionário dos EUA atualmente não é a inflação da moeda fiduciária, mas o aumento exponencial da produtividade total dos fatores (PTF) trazido pela IA. Quando gigantes da tecnologia investem centenas de bilhões de dólares na construção de data centers, eles estão essencialmente disputando cotas globais de eletricidade.
Na fase atual, o valor econômico agregado gerado por cada quilowatt-hora de eletricidade usado para treinar a próxima geração de grandes modelos ou impulsionar chips de computação de alto desempenho supera temporariamente a receita gerada por colisões de hash para produzir Bitcoin. A diferença na receita marginal leva à escolha de preço e capital. Se não acredita, basta observar quantas fazendas de mineração de Bitcoin foram convertidas em centros de poder computacional de IA.
O capital é orientado pelo lucro e sensível. Quando a curva de crescimento da inteligência baseada em silício é mais íngreme do que a curva de escassez das “reservas digitais”, o excesso de liquidez global fluirá preferencialmente para ativos produtivos com potencial de crescimento não linear, em vez de simplesmente ativos digitais.
2. As “propriedades atômicas” do ouro e o “consenso de código” do Bitcoin
O forte desempenho do ouro este ano é essencialmente um resultado do aumento da entropia geopolítica global.
Diante da desglobalização e da incerteza sistêmica, os atores soberanos precisam de um ativo que não exija conectividade de rede e não dependa de nenhum sistema de compensação. Sob esta lógica extrema de prevenção de falhas sistêmicas, o antigo ouro fornece certeza ao nível atômico.
Embora o Bitcoin seja aclamado como ouro digital, ele ainda depende fortemente da infraestrutura da internet e de canais de liquidez centralizados. Quando o sistema enfrenta o risco de desconexão física, o determinismo ao nível atômico triunfa sobre o consenso de bits no curto prazo; o ouro físico, pelo menos, pode ser segurado na mão ou armazenado numa caverna.
O ouro protege contra o colapso do sistema, enquanto o Bitcoin é atualmente visto pelo mercado mais como um transbordamento da liquidez do sistema.
3. A “mitigação da volatilidade” trazida pelos ETFs
As ferramentas determinam o comportamento. A adoção generalizada dos ETFs spot de Bitcoin marca o domínio formal desta fera.
Uma vez que o Bitcoin é incorporado em carteiras tradicionais de alocação de ativos, ele começa a seguir modelos tradicionais de controle de risco financeiro. Embora isso forneça suporte financeiro de longo prazo, também suaviza significativamente sua volatilidade, sufocando seu potencial explosivo.
O Bitcoin está cada vez mais parecido com um índice tecnológico de alto beta. À medida que o Federal Reserve mantém as taxas de juros altas por mais tempo do que o mercado esperava, este “ativo de cauda longa” altamente sensível à liquidez será naturalmente suprimido.
4. O Efeito Sifão da Singularidade da Produtividade na Narrativa do Bitcoin
Charlie Munger enfatiza o custo de oportunidade.
Se deter ações de uma empresa líder em IA com posição monopolista pode render um crescimento não linear altamente certo, então deter Bitcoin, que não gera fluxo de caixa, torna-se extremamente caro em termos de custo de oportunidade.
2025 marca a véspera de uma rara singularidade de produtividade na história humana, com todos os fundos perseguindo o nó que poderia potencialmente gerar superinteligência. O Bitcoin, como um “desafiador do sistema monetário”, vê seu apelo diminuído no curto prazo diante desta narrativa de uma revolução da produtividade.
5. Período de ajuste de transição de fase em estruturas fractais
Na perspectiva de sistemas complexos, o mercado acionário dos EUA está numa fase de aceleração parabólica impulsionada pela IA.
Na geometria fractal, estruturas minúsculas se replicam e amplificam continuamente através de fórmulas iterativas simples. A IA está desempenhando o papel deste operador iterativo. Do poder computacional subjacente da NVIDIA aos serviços em nuvem da camada intermediária e às aplicações de software da camada superior, cada camada está replicando a lógica da “explosão de produtividade”. Esta estrutura é extremamente grandiosa, mas também significa que o sistema está se aproximando dos limites físicos daquela dimensão local.
O papel do ouro no colapso da velha ordem pode ser entendido através do processo de construção de um conjunto de Cantor, que envolve eliminar continuamente o terço médio. No fractal financeiro global atual, o que está sendo eliminado são a “expansão do crédito”, as “promessas não cumpridas” e a “dívida de alta entropia”.
À medida que a velha ordem é continuamente fragmentada por crises de dívida e turbulências geopolíticas, o último conjunto remanescente de pontos desconectados mas indestrutíveis é o ouro. Esta é uma densidade de valor gerada por “subtração”, a base física mais estável em estruturas fractais.
O estado atual do Bitcoin é essencialmente o resultado da cobertura de forças em diferentes escalas: a pressão de realização de lucros dos participantes iniciais compensa a compra contínua por nações soberanas e fundos de longo prazo ao longo do tempo, comprimindo o preço num intervalo de baixa volatilidade de longo prazo.
Este período prolongado de oscilação de baixa frequência é conhecido dinamicamente como a reconstrução do “atrator”.
Este sistema fractal acumula-se ao longo do tempo, reservando espaço para a próxima mudança de escala.
Em última análise, o Bitcoin em 2025 não está sendo refutado, mas sim sendo reavaliado. Ele está temporariamente cedendo lugar às demandas duplas de uma singularidade de produtividade e necessidades de defesa geopolítica, arcando com o custo do tempo, e não da direção.
Quando a eficiência marginal da IA declinar e a liquidez continuar a transbordar, o Bitcoin retornará ao seu verdadeiro papel como portador de valor de liquidez trans-cíclica.
