PANews, 20 juin — Selon un rapport de CoinDesk, l’action préférentielle perpétuelle STRC de Strategy, la société de trésorerie bitcoin, continue de reculer récemment, passant sous sa valeur nominale d’émission de 100 $. Un débat intense a éclaté sur le marché concernant la structure de capital de l’entreprise et la pérennité de ses paiements de dividendes. Plusieurs facteurs baissiers se sont déployés depuis mai. Le calendrier clé est résumé ci-dessous :
14 mai : STRC a clôturé à 100 $ la veille de sa date de détachement du dividende. À ce moment-là, le bitcoin se maintenait encore au-dessus de 80 000 $, mais une pression vendeuse était déjà évidente sur le marché. Durant la même période, le concurrent Strive Asset Management a lancé son action préférentielle SATA, avec un mécanisme de dividende quotidien et un rendement annualisé de 13 %, créant un avantage de rendement net sur STRC et détournant continuellement des capitaux.
15 mai : Strategy a annoncé le rachat de 1,5 milliard de dollars de ses obligations convertibles 2029 avec une décote d’environ 8 %. Le marché a rapidement réalisé que les réserves de trésorerie de l’entreprise, initialement destinées à couvrir les dividendes et à garantir la dette, avaient été massivement utilisées dans cette opération de rachat.
26 mai : L’entreprise a confirmé une diminution significative de ses réserves de trésorerie, le solde tombant à 871 millions de dollars, soit suffisamment pour couvrir seulement environ six mois de paiements de dividendes sur STRC. Auparavant, l’entreprise visait des réserves de trésorerie suffisantes pour soutenir 24 mois de dividendes, réduisant considérablement la marge de sécurité.
1er juin : Pour la première fois depuis qu’elle a adopté sa stratégie d’accumulation de bitcoin en 2022, l’entreprise a vendu du bitcoin, cédant 32 BTC afin de démontrer au marché qu’elle pouvait soutenir ses dividendes en liquidant des actifs cryptos. Suite à cette nouvelle, l’action ordinaire MSTR a chuté de 5,9 % en une seule journée.
5 juin : Le bitcoin est tombé sous la barre des 60 000 $, et STRC a simultanément reculé jusqu’à environ 90 $.
8 juin : L’assemblée des actionnaires a approuvé un ajustement du plan de distribution des dividendes de STRC, passant à des paiements bi-mensuels. Les réserves de trésorerie de l’entreprise se sont légèrement rétablies pour atteindre 1 milliard de dollars.
15 juin : Strategy a acheté 1 587 bitcoins supplémentaires, portant ses réserves de trésorerie à 1,1 milliard de dollars, atténuant quelque peu les inquiétudes concernant les liquidités.
18 juin : STRC a atteint un plus bas intraday de 83 $, soit une décote de 17 % par rapport à sa valeur nominale de 100 $ et un record depuis son introduction en bourse en juillet 2025, clôturant la séance à 88,59 $.
L’analyse du marché indique que la contradiction centrale pour STRC réside dans le couplage profond de sa structure d’action préférentielle à haut dividende avec le cycle des prix du bitcoin. Alors que le bitcoin entre dans une tendance baissière, les investisseurs ne réévaluent pas seulement le BTC lui-même, mais commencent également à examiner de manière exhaustive l’ensemble des instruments de financement et des systèmes de capitaux adossés aux actifs bitcoin. Le scepticisme du marché s’est notamment intensifié quant à la pérennité du modèle de volant « émettre des actions préférentielles pour acheter du bitcoin » de Strategy.
