PANews 6月20日消息，據 CoinDesk 報導，比特幣財庫公司 Strategy 的永續優先股 STRC 近期持續下跌，已跌破其 100 美元的發行面值。市場對該公司的資本結構及其股息支付的可持續性展開了激烈辯論。自 5 月以來，多項利空因素陸續浮現。關鍵時間線整理如下：
5 月 14 日：STRC 在除息日當天收於 100 美元。當時比特幣仍維持在 8 萬美元以上，但市場賣壓已明顯可見。同期，競爭對手 Strive Asset Management 推出其 SATA 優先股，配備每日派息機制及 13% 的年化收益率，對 STRC 形成了明顯的殖利率優勢，並持續分流資金。
5 月 15 日：Strategy 宣布以約 8% 的折扣回購 15 億美元的 2029 年可轉換票據。市場很快意識到，公司原本用於覆蓋股息及支撐債務的現金儲備，已大量部署於此回購操作中。
5 月 26 日：公司確認現金儲備大幅消耗，餘額降至 8.71 億美元，僅夠支撐約六個月的 STRC 股息支付。此前，公司目標是維持足以支持 24 個月股息的現金儲備，緩衝空間大幅收窄。
6 月 1 日：自 2022 年遵循比特幣累積策略以來，公司首次出售比特幣，拋售 32 枚 BTC，試圖向市場證明其可通過清算加密資產來支撐股息。消息公佈後，MSTR 普通股單日暴跌 5.9%。
6 月 5 日：比特幣跌破 6 萬美元關口，STRC 同步跌至約 90 美元。
6 月 8 日：股東大會批准調整 STRC 的股息分配計畫，改為每月兩次派息。公司現金儲備小幅回升至 10 億美元。
6 月 15 日：Strategy 增購 1,587 枚比特幣，將現金儲備重新拉回至 11 億美元，流動性擔憂略有緩解。
6 月 18 日：STRC 盤中最低觸及 83 美元，較其 100 美元面值折價 17%，創下自 2025 年 7 月上市以來的新低，收盤報 88.59 美元。
市場分析指出，STRC 的核心矛盾在於其高股息優先股結構與比特幣價格週期的深度捆綁。隨著比特幣進入下行趨勢，投資者不僅在對 BTC 本身進行重新定價，也開始全面審視建立在比特幣資產之上的整套融資工具與資本體系。市場對 Strategy 「發行優先股購買比特幣」這一飛輪模式的可持續性質疑顯著加劇。
