PANews，6月20日消息，据CoinDesk报道，比特币财务公司Strategy的永续优先股STRC近期持续下跌，已跌破100美元的发行面值。市场围绕该公司资本结构及股息支付可持续性展开了激烈讨论。自5月以来，多个利空因素接连出现。关键时间线整理如下：
5月14日：STRC在除息日前一日报收100美元。彼时比特币仍维持在80,000美元上方，但市场上已显现抛售压力。同期，竞争对手Strive Asset Management推出的SATA优先股，采取每日分红机制且年化收益率为13%，对STRC形成明显的收益率优势，持续分流资金。
5月15日：Strategy宣布以约8%的折扣回购15亿美元2029年到期可转换票据。市场很快意识到，公司本应用于覆盖股息和支持债务的现金储备，已被大量投入到这笔回购操作中。
5月26日：公司确认现金储备大幅缩水，余额降至8.71亿美元，仅够覆盖约六个月的STRC股息支付。此前公司设定的目标是保持足以支撑24个月股息的现金储备，缓冲空间急剧收缩。
6月1日：公司自2022年执行比特币增持策略以来首次出售比特币，抛售了32枚BTC，试图向市场证明其可通过变现加密资产来支撑股息支付。消息公布后，MSTR普通股单日暴跌5.9%。
6月5日：比特币跌破60,000美元关口，STRC同步跌至90美元附近。
6月8日：股东大会批准调整STRC股息分配方案，改为每月两次支付。公司现金储备小幅回升至10亿美元。
6月15日：Strategy再度增持1,587枚比特币，现金储备回升至11亿美元，流动性压力略有缓解。
6月18日：STRC盘中最低触及83美元，较100美元面值折价17%，创下自2025年7月上市以来新低，报收于88.59美元。
市场分析指出，STRC的核心矛盾在于其高股息优先股结构与比特币价格周期的深度耦合。随着比特币进入下行趋势，投资者不仅在对BTC本身进行重新定价，也开始全面审视围绕比特币资产构建的整套融资工具与资本体系。市场对于Strategy「发行优先股购买比特币」飞轮模式可持续性的质疑显著升温。
