PANews, 20 de junho – De acordo com um relatório da CoinDesk, a Strategy, empresa de tesouraria de bitcoin, viu sua ação preferencial perpétua STRC continuar em queda recentemente, caindo abaixo de seu valor de emissão de US$ 100. Um intenso debate irrompeu no mercado sobre a estrutura de capital da empresa e a sustentabilidade de seus pagamentos de dividendos. Múltiplos fatores baixistas vêm se desenrolando desde maio. O cronograma-chave está resumido abaixo:
14 de maio: A STRC fechou a US$ 100 no dia anterior à sua data ex-dividendo. Naquela época, o bitcoin ainda se mantinha acima de US$ 80.000, mas a pressão de venda já era evidente no mercado. Durante o mesmo período, a concorrente Strive Asset Management lançou sua ação preferencial SATA, apresentando um mecanismo de dividendos diários e um rendimento anualizado de 13%, criando uma clara vantagem de rendimento sobre a STRC e desviando capital continuamente.
15 de maio: A Strategy anunciou a recompra de US$ 1,5 bilhão de suas notas conversíveis de 2029 com um desconto de aproximadamente 8%. O mercado logo percebeu que as reservas de caixa da empresa, originalmente destinadas a cobrir dividendos e lastrear dívidas, haviam sido fortemente utilizadas nessa operação de recompra.
26 de maio: A empresa confirmou um esgotamento significativo de suas reservas de caixa, com o saldo caindo para US$ 871 milhões, o suficiente para cobrir apenas cerca de seis meses de pagamentos de dividendos da STRC. Anteriormente, a empresa tinha como alvo reservas de caixa suficientes para sustentar 24 meses de dividendos, reduzindo drasticamente a margem de segurança.
1º de junho: Pela primeira vez desde que aderiu à sua estratégia de acumulação de bitcoin em 2022, a empresa vendeu bitcoin, alienando 32 BTC em uma tentativa de provar ao mercado que poderia sustentar dividendos liquidando ativos cripto. Após a notícia, a ação ordinária MSTR despencou 5,9% em um único dia.
5 de junho: O bitcoin caiu abaixo da marca de US$ 60.000, e a STRC simultaneamente caiu para cerca de US$ 90.
8 de junho: A assembleia de acionistas aprovou um ajuste no plano de distribuição de dividendos da STRC, mudando para pagamentos quinzenais. As reservas de caixa da empresa se recuperaram ligeiramente para US$ 1 bilhão.
15 de junho: A Strategy comprou 1.587 bitcoins adicionais, elevando suas reservas de caixa de volta para US$ 1,1 bilhão, aliviando ligeiramente as preocupações com a liquidez.
18 de junho: A STRC atingiu uma mínima intradiária de US$ 83, um desconto de 17% em relação ao seu valor de emissão de US$ 100 e a mínima recorde desde sua listagem em julho de 2025, fechando o dia a US$ 88,59.
A análise de mercado indica que a contradição central para a STRC reside no profundo acoplamento de sua estrutura de ações preferenciais de alto dividendo com o ciclo de preço do bitcoin. À medida que o bitcoin entra em uma tendência de baixa, os investidores não estão apenas reavaliando o BTC em si, mas também começando a examinar de forma abrangente todo o conjunto de instrumentos financeiros e sistemas de capital construídos sobre ativos de bitcoin. O ceticismo do mercado aumentou notavelmente em relação à sustentabilidade do modelo de “emitir ações preferenciais para comprar bitcoin” da Strategy.
